证券市场发展

一、加入WTO金融手段的创新

加入WTO，实现经济全球化最主要的是金融自由化、金融全球化。金融自由化实际上推动了金融全球化的进程。在市场经济条件下有两种经济，一种是实体经济，一种是虚拟经济。虚拟经济包括银行、外汇、证券这些经济形态，它对实体经济的影响是非常大的，它能够推动实体经济的发展。虚拟资本主要有三个作用：一是可以把少量的分散的货币转化为资本；二是可以把小资本转化为大资本；三是可以使同名的货币发挥多次的资本作用。加入WTO后对我国冲击最大的，我认为要数金融业了（除政府外）。金融业是市场经济中最主要的行业，它与各个地区、各个部门的经济都有密切关系，它所产生的影响不仅仅是对一个部门的影响，而且影响到整个社会。

长期以来，由于我国企业的特殊性，注定了它是由政府高度垄断的，这又是金融业受到冲击的一个很重要的原因。加入WTO后，银行业、保险业、证券业都做出了相应的承诺。就拿银行来说，现在就面临着多重挑战：

1.体制的挑战。中国的银行业到现在实质上并没有做到政企分开，银行的这种政企不分的体制在各行各业中是滞后的，同时，其他行业所有制结构已经发生了很大变化，但银行的所有制结构却变化不大。

2.银行业的资产质量不高，不良资产的比重大大超过国际标准。1999-2000年我们在国企改革中有一个重要的政策——债转股，即把银行的一部分不良资产转为股权。实际上债转股只是一种形式上的转移，并没有实际上的变化。

3.业务内容，我国银行业的经营范围是公开的，资金的使用效率降低，资金的使用成本提高，因此，银行业要分业经营，分业管理。

4.银行业的负担较重。我国银行要承担6%的营业税，国外的银行不上交营业税。

5.与国外机构相比较，人员素质较差。银行业中的人员结构不合理，要调整结构、提高人员素质。中资的金融机构在经济全球化的过程中，在加入WTO的过程中所面临的挑战是很多的，其他的在服务、经营范围、技术手段方面也面临着挑战。比如说我们的信用卡业务，与国外相比存在许多问题，信用卡应给客户一定的授信额度，可以培育客户的金融意识，可以刺激客户的消费，加强与客户的往来。当前我国的个人贷款还存在许多问题，我总结了四句话，即“贷城不贷乡，贷富不贷穷，贷大不贷小，贷长不贷短”。所以说，加入WTO积极参与经济全球化，对各个部门来说，金融业所受的冲击还是最大的。

2、证券市场是市场经济的重要组成部分

现在很多文章都在讲资本市场对经济建设的作用很大，而我要讲的是资本市场对改革的作用：

1.突破了传统的公有制形式。

2.突破了传统的分配原则。

3.突破了社会公众的社会身份。

4.突破了传统的筹资融资的模式。

5.突破了传统的利用外资的形式。我国过去利用外资的形式主要有两种：一种是向国外的金融机构或政府贷款；一种是吸收外商直接投资，现在除了这两种形式外又出现了第三种形式，即通过国外的资本市场来进行筹资融资。

6.突破了传统的财政收入结构，使资本市场对财政的贡献越来越大。

7.突破了传统的企业模式——政企不分。资本市场基本上是政企业分开的，而很多证券公司实际上没有政企分开，但从证券公司的本质上说应该是政企分开的。现在所以没有政企分开主要有三个原因：①企业的大股东一股独大；②传统习惯，传统上政府要管企业，通过组织任命企业的党政干部；③证券公司的高官也希望由政府来管理。

8.突破了传统的两极难分难离的状况。

总之资本市场对社会主义市场经济的发展有着多方面的意义，资本市场是社会主义市场经济的重要组成部分，它不仅对金融改革有重要意义，而且对整个体制改革都有着重要意义。

3、资本市场已经进入了新的发展阶段

资本市场已经进入了新的发展阶段，表现在它的规模要不断发展。中国的资本市场有比较大的发展空间：

1.发展是硬道理，不仅要在量上发展，而且要在质上提高。上市公司由主要为国企服务转变为为民营企业、个人企业、外资企业服务，服务的标准就是资本的使用效率，而不是由哪一种企业作为衡量标准；调整上市公司的产业结构和产业分配，鼓励和支持有发展前途的产业上市，增加有发展前途的产业在资本市场的比重。

2.要逐步解决历史遗留问题。中国资本市场虽然只发展了十多年时间，但积累的历史遗留问题已经不少了，最大的历史遗留问题就是国有股、法人股的流通问题。我们应该采取谨慎的态度来处理这个问题，在解决国有股减持的问题上也要抱积极的态度。这个问题必须解决，如果不解决，我国资本市场就很难与国际接轨，很难实行同股同权，很难解决一股独大的问题，很难为国有股的流通提供条件。首先，现在减持国有股是为了增加社会保障基金，社会保障基金是为城市职工服务的，这是国有资产的重大变动，把全民所有制资产划给为城镇职工服务的社会保障基金。其次，国有股减持牵扯到中央和地方的利益，国有股既代表中央利益又代表地方利益，我国实行国家所有制分级管理，国有股减持就把一些地方的国有股转为社会保障基金，转为整个社会所有，这也就影响到中央和地方的利益关系。第三，同时也要解决违规资金进入股市的问题，在《证券法》生效以前，资金进入股市是实际存在的，要禁止银行违规资金进入股市。实际上银行的资金以不同的形式逐渐进入股市。银行为了减少不良资产，所以对企业的贷款采取非常谨慎的态度，使得银行的存差增加了。而银行本身也要找到有利的投资产品，因此银行就不得不把资金贷款给证券公司、机构大户。这就出现了违规资金通过银行进入市场的渠道。因此，对历史所遗留下来的问题要处理解决，但要逐步进行，好多问题都是政策造成的，解决历史问题一定要客观地分析。

3.必须要有创新，资本市场要有创新。创新主要有三个内容：①要勇于引进外资，进入A股市场；②勇于突破银行业与证券业分业经营的界限，突破货币市场与资本市场分离的状况；③加大机构投资者的发展力度，尤其是要推动社保基金进入股市，要提高保险资金进入股市的比重。如果我们能做到这三条，那么我国的资本市场还是有发展条件的。