行业分析:汽车、船舶、电气设备

汽车：智能革命盛宴开启

投资要点：

1、车联网带动智能汽车智能化。

2、智能化使汽车企业更具科技型企业的特征。

从技术以及产业变迁的发展趋势上看，智能汽车产业发展一般认为将经历三个发展阶段，即从现在的以汽车制造商为中心，逐渐过渡到汽车制造商、汽车电子设备商、软件厂商、通信运营商等多市场主体平等共同参与，再进一步发展到以提供综合性解决方案的大型智慧型企业为中心的阶段。

智能汽车领域多方合作成为当前发展的主要特征。就应用层面看，目前国内车联网的发展相对智能汽车实际上更快，参与的行业范围也更广，同时商业化的特征也最强，并带动智能汽车智能化发展。

未来5-10年智能汽车或进入普及开始期，行业关注度将不断提升。汽车产业的未来格局因智能化因素也将会发生根本性变革，汽车企业将更具有科技型企业的特征。另外，车联网的应用普及及其商业化进程要快于智能汽车，同时相比乘用车，商用车的车联网商业化基因和诉求更浓。

智能汽车带来的相关投资机会和投资选择：中短期可关注，上汽集团、福田汽车、荣之联、四维图新、海格通信等。

船舶：产能缩减抬升行业盈利

投资要点：

1、新船订单向主流企业集中。

2、中国船舶和广船国际新船订单均创下历史新高。

从“供给曲线”看产能：今年以来，新船订单向主流企业集中的态势已非常明显。根据克拉克松的统计，在中国153家船企中，今年前3季度仅有69家有所斩获，并且集中于大型船企手中。我们认为，造船的产能是跟价格和历史有关的“供给曲线”，基于周期下行的历史和当前的价格水平，闲置产能重启的难度是较大的，因此，随着主流船厂2015年船台基本排完， 未来船价仍具备缓步上行的条件。从中期来看，造船行业的产能缩减，有利于在低需求水平上实现供需平衡，从而抬升造船行业的盈利底部。

投资建议：造船行业的过剩订单已经得到消化，并进入了消化过剩运力的阶段，未来几年，造船行业将在“现实”（目前运力仍然过剩）与“预期”（航运供需将逐步改善）之间摆动，即在大周期底部的大幅震荡。而当前由于全球经济运行平稳，特别是美国经济持续复苏，欧洲经济从收缩重回增长，造船行业处于相对于景气期，新签订单有望保持较高水平。结合行业需求回暖，产能状况改善，重点看好中国船舶、广船国际等两家上市船企。中国船舶： 2013年全年承接新船订单有望突破1000万载重吨，创下历史新高。广船国际：今年前3季度，公司新签订单27艘、261万载重吨，全年新签订单有望创下历史新高。

电气设备：变革孕育机会

投资要点：

1、未来几年电力投资整体仍将保持稳定。

2、电源结构调整和配网投资将成为行业主要看点。

电力建设规律决定了未来几年配网将进入大规模建设期，而电力体制改革则催生了新能源行业的投资机会和特高压领域的政策性投资机会。

配网进入大规模建设期，设备商确定性受益：配网是国务院、发改委、能源局、电网公司都在着力推动的投资项目。随着国家电网公司配网专项规划年内出台，2014年行业将正式进入大规模建设期，将有效提升配网设备商的经营业绩。

特高压依然值得期待：西南水电、东南沿海核电、西北火电以及风电光伏电站项目未来几年都将陆续投运，亟需特高压输电工程进行远距离输电，特高压四年的平稳运行也验证了技术的可靠性，但特高压交流输电的巨大争议导致其进展缓慢，我们建议关注特高压政策的改变和线路获批带来的投资机会。

投资策略：2014年我们重点推荐投资确定性较强的配网和节能环保行业，推荐在国家政策扶持下将大幅开建的新能源产业，建议关注特高压领域的事件性投资机会和经营状况有望出现反转的公司。重点关注公司包括国电南瑞、北京科锐、金风科技、特变电工、中利科技、海润光伏、平高电气、华西能源、置信电气等。

证券：新型融资方式突破资金瓶颈

投资要点：

1、两家券商提出新融资方案打破常规。

2、高速增长的业绩是券商股股价的安全垫。

事件：招商证券和广发证券日前公告拟将融资业务的债权作为基础资产设立融出资金债权专项资产管理计划。其中招商证券总额不超过40亿，广发证券不超过85亿。

目前证券公司的融资渠道相对比较狭窄，主要有公司债（不超过净资产的40%）和短期融资券（不超过净资本的60%）。采用类似招商证券和广发证券的运作方式将突破行业的资金瓶颈，利好行业资本中介业务的进一步发展。

预计券商的融资成本与券商自身的信用有关，短期来看尤其利好资本相对匮乏的大中型券商。预计最为受益的为融资融券利息收入占比最高且资本匮乏的招商证券。

投资建议：在中性假设下我们预计券商13年全年业绩增速为32%；明年随着IPO的开闸和资产证券化、类融资业务等创新业务的进一步发展，预计行业业绩增速在30%以上。高速增长的业绩是券商股股价的安全垫。看好长期业绩稳健增长的中信证券、海通证券，定增解决资本瓶颈的招商证券，以及具有特色化经营特点的西南证券和东吴证券。