基金现回暖曙光

曾给投资者造成严重亏损的公募基金，在2012年前两个月迎来回暖曙光。

景顺长城核心竞争力成立于2011年12月20日，是一只次新股票基金。最近两个多月来，该基金连续上涨，2月29日的单位净值为1. 1460元，这意味着它成立以来的收益率已达14. 60%。

在多数经济学家看空宏观经济和股市走势的悲观气氛下，国内A股市场悄然上涨，基金业绩表现也跟随回暖。在国内1000多只基金中，景顺长城核心竞争力只是领头羊之一。

2012年头两个月，除鹏华消费优选、诺德中小盘等少数基金亏损外，大部分基金都取得了正收益，其中有四成基金的收益率超过5%。

虽然自2月27日起A股市场开始进入调整阶段，但专业机构投资者中期看涨的观点没有因此动摇。“今年资金面会略较去年宽松，这会使得估值有所提升，故今年全年有望获得正收益。”3月5日，大成基金的一位投研人员说。3月6日，上海重阳投资董事长裘国根也公开表示，今年A股展开一波中级行情（30%左右或以上的上行空间）是大概率事件，眼下的周线7连阳已经较为明显地传递出中级行情的信号。

分级基金一马当先

在各类型基金中，分级基金中的B类份额借助杠杆效应，处于涨幅前列。在涨幅前十大基金中，分级基金B类份额占据四席，其中，申万菱信深成进取以52. 69%的涨幅位列第一。

所谓分级基金，是指通过事先约定基金的风险收益分配，将母基金份额分为预期风险收益不同的子份额，其中，分级基金的基础份额称为母基金份额，预期风险收益较低的子份额称为A类份额，预期风险较高的子份额称为B类份额。

分级基金B类份额的一个重要特征是其参考净值波动性巨大。仍以申万菱信深成收益分级基金为例，该基金成立于2010年10 月22日。截至2012年2月29日，虽然申万菱信深成进取在今年以来的涨幅第一，但其成立至今的跌幅仍高达60%。由于风险过高，因此很不适合普通投资者参与。

分级基金在国内最早出现于2007年7月，由国投瑞银基金公司设计并管理，名为瑞福分级。在分级基金出炉之初，国投瑞银基金公司曾在全国各地做了大量推介，明确告知投资者进取份额只是一种适合小众投资者的基金创新产品。

2009年5月，长盛同庆分级基金发行，吸引大量投机资金和盲目跟风的投资者参与申购，取得了令其他同行眼红心热的首募规模效应。从此，其他基金公司开始纷纷跟进，不断推出各自的分级基金。至2011年，分级基金市场已经比较混乱，不但同质化严重，而且基金公司夸大收益、淡化风险的问题也很突出。

“与创业板股票相比，分级基金中B类份额风险更大。但是，基金公司为了自身的资产规模增长，却把这种高风险的产品大量卖给风险承受能力较低的普通投资者，是一种很不道德的行为。”一位业内人士私下坦承。

2012年1月初，证监会向各基金公司和托管行下发《分级基金产品审核指引》，对分级基金市场进行规范。《指引》要求，“合并募集的分级基金，单笔认/申购金额不得低于5万元；分开募集的分级基金，B类份额单笔认购金额不得低于5万元。”

QDII全线反弹

与2011年的全线大跌相反，在2012年，QDII基金（注：投资于境外市场的基金产品）强劲反弹，在前两个月里收益率超过10%的有30只，在全部同类产品中占比达六成。

国投瑞银全球新兴市场基金成立于2010年6月10日，今年1至2月，该基金以超过21%的收益率，在所有QDII产品中名列第一。凭借最近一波的凌厉涨势，国投瑞银全球新兴市场的单位净值已重返1元以上。

在去年四季报中，该基金的基金经理路荣强表示，该基金超配内需驱动的防御性行业，如可选消费品、电信行业等。同时，维持低配全球周期性行业，如原材料及能源，并继续低配那些容易受到全球经济放缓影响的国家和地区，如韩国、中国台湾地区等。截至去年底，该基金的前五大重仓股分别为俄罗斯天然气、韩国三星电子、泰国泰华农民银行、建设银行、盖尔道集团。

紧随国投瑞银全球新兴市场之后，海富通大中华精选在今年前两个月以18. 69%的收益率居于第二位。海富通大中华精选成立于2011年1月27日，当年下半年数度跌破0. 70元，亏损超过30%。在经过本轮反弹后，海富通大中华精选减少了部分损失，成立以来的收益率约为- 17%。

除了海富通大中华精选外，海富通旗下另一只QDII基金为海富通海外精选，成立于2008年6月27日，成立以来的累计收益率为56. 60%，在所有QDII基金中名列第一。海富通海外精选与大中华精选的基金经理都为杨铭。

与海富通基金类似，招商基金旗下也有两只QDII基金。招商全球资源成立于2010年3月25日，迄今的累计收益率为7. 1%；招商标普金砖四国成立于2011年2月21日，迄今的累计收益率约为- 13%。

针对海外证券市场的反弹，上投摩根评论认为，此前的连续上涨主要得益于欧债危机缓解以及全球经济复苏动能如预期回温，接下来投资人或将更关注经济基本面与企业获利面能否持续好转。以目前的基本面和价值面来看，外资对亚股长期买盘或可持续。

A股基金分化加剧

在今年前两个月，A股市场的偏股型基金业绩分化明显。这种现象在同一家基金公司旗下的不同基金间，也有比较突出的体现。

在鹏华基金公司管理的20多只基金中，鹏华盛世创新今年以来的收益率达10. 37%，而鹏华消费优选为- 3. 50%，两者之间相距近14个百分点。

鹏华盛世创新成立于2008年10月10日，当时，上证综指处于2000点附近。

2009年底至2010年初，该基金一度最高取得逾70%的收益率。但在2010年至2011年的股市下跌过程中，该基金又丧失了大部分收益。

在去年四季报中，基金经理伍旋说：“以金融地产等低估值行业的增长势头相对清晰，可能存在着估值修复的机会。”在该基金前十大重仓股中，有兴业银行、中信银行、民生银行、北京银行、深发展A五家银行股。今年以来，银行股和地产股领先反弹，为鹏华盛世创新贡献了较多收益。

与鹏华盛世创新形成巨大反差，鹏华消费优选今年前两个月不但没有上涨，反而下跌3. 50%。鹏华消费优选成立于2010年12月28日，当时消费股正是市场的热门板块，与医疗股一样，受到很多人的追捧。

如今一年多过去了，过去的热门股在持续降温，鹏华消费优选基金不但未能从消费中获得收益，反而亏损20%。

类似的情形也出现在易方达旗下的基金中。今年前两个月，易方达价值精选和医疗保健的收益率分别为11. 16%和- 2. 31%，两者亦相差逾13个百分点。