沪港通将给中国资本市场带来什么?

沪港通作为中国资本市场改革和开放革命性的一步，具有牵一发而动全身之效。

这一次，沪港通真的来了！

4月10日，总理在博鳌论坛上提出建立上海与香港沪港股票市场交易互联互通机制。中国证监会和香港证监会随即联合公告，宣布原则上批准开展沪港股票市场交易互联互通机制试点。如今，经过6个月的准备，多轮市场演习，沪港通终于面世。

说起沪港通就不得不谈到它的前世“港股直通车”。2007年8月20日，国家外汇管理局批准中国银行天津分行推出个人投资港股的业务。开通“港股直通车”的决定宣布之后，内地投资者纷纷涌入香港查询和开户，港股在利好消息的带动下大涨，一度创下历史上最高点30025点以及最高收市纪录。这也引发了内地学者以及官员对我国金融安全的担忧。当年9月，社科院世界经济与政治研究所所长余永定呼吁“资本项目放开应当缓行”，并与其他专家上书国务院，力陈“港股直通车”开放后可能对国家产生的危害。不久之后，美国次贷危机爆发导致全球金融海啸，进一步加深了大家对“港股直通车”的担忧。

2007年10月16日，央行行长周小川表示，“港股直通车”其本质是放宽境内个人对外投资的限制，政策的影响层面广，所以需要时间进行测试，在技术上做准备工作。11月，时任总理暗示“港股直通车”还需时间落实。至此，备受期待的“港股直通车”实质上被中央政府无限期推迟。

“港股直通车”搁浅被很多人一直引为憾事。虽然，2002年我国启动了合格境外投资者（QFII）制度，之后又推出了合格境内机构投资者（QDII）制度，但这都只限于机构投资者，而且额度有限，无法满足个人投资者强烈的投资意愿和对资本市场进一步开放的需求。2012年、2013年，关于落实“港股直通车”的传言都曾在市场上流传，但一直没有动静。直到十八届三中全会明确提出“推动资本市场双向开放”，才为推动“港股直通车”实现注入了强劲的动力，最终以加强版“沪港通”的形式得以实现。

为了避免重蹈“港股直通车”的覆辙，防范金融风险，维护金融安全，沪港通在制度设计上做了许多安排。在沪港通业务试点初期，将实行额度管理控制，沪股通总额度为3000亿元人民币，每日额度为130亿元人民币，而港股通总额度为2500亿元人民币，每日额度为105亿元人民币。沪股通的额度大于港股通的额度，且两个方向的资金流动会部分抵销，净流入流出量相对较小。即使全部3000亿元额度流入也只占上海市场市值的约2%、占内地市场市值的约1.3%，即使全部2500亿元额度流出也只占上海市场市值的约1.7%、占内地市场市值的约1.1%。每日额度的限定，以及对资金流动实行封闭管理和要求个人投资者证券账户及资金账户余额合计不低于人民币50万元的制度规定也有助于防范市场风险。

开通沪港通意义重大。沪港通在上海和香港股票市场之间建立了全新的合作机制，实现了境内外股票市场的互联互通。沪港通不仅将有利于提高上海、香港对国际投资者的吸引力，改善上海市场的投资者结构，推动上海国际金融中心的建设，而且也使香港成为内地投资者重要的境外投资市场，巩固和提升香港其金融中心的地位。

沪港通还将大力推进人民币的国际化进程。沪港通下，无论是港股通还是沪股通，都是用人民币来进行交易和结算，为境内人民币增加了一个新的对外输出的渠道，为境外人民币提供了一个回流大陆的渠道，实质上是对使用和拥有人民币的鼓励，从而推动人民币的国际化进程。

启动沪港通更重要的还在于它将会倒逼国内资本市场的改革。作为开放资本市场的重要举措，沪港通实现了上海市场和香港市场的双向开放和资金流动，内地资本市场必须尽快在规则、制度、理念、机制、监管等多个领域进行改革与完善，实现与国际成熟标准的对接，增强自身竞争力。

总而言之，沪港通作为中国资本市场改革和开放革命性的一步，具有牵一发而动全身之效，其意义重大而深远。