我为什么专注矿业投资

我喜欢做与众不同的事

《投资与合作》：介绍一下你为什么会专注矿业投资？

王晓滨：我喜欢做与众不同的事情，大众的、大家都在做的事，我不太喜欢去做。所以，我看到很多基金什么行业都去投，我很不解，有的就只有两三亿规模的创投基金，居然可以投七八个行业。

《投资与合作》：很多人难以在机会面前抵挡住诱惑。

王晓滨：我经常说一句话，人在做事的时候，不要期望把所有的事情都能够做完。就如同这次华东有色改制也是这样，你没有办法把一个事业单位几千号人的身份一下子都改变。所以，我说不要指望把海水都煮沸，热水要一锅一锅地烧开，意思是如果人在做事时，这个也想做，那个也想做，结果很可能最后什么也做不成。

《投资与合作》：但是矿业投资存在很多挑战。

王晓滨：是的，比如矿业企业的估值就非常复杂、非常难。我们经常会发现，矿业企业的估值与现实的差距非常大。有的项目一拿过来就是80个亿、100个亿，必须自己重新核算一遍。我们遇到过一个银矿项目就是这样，对方的估值报告是80亿、100亿，当时我们看后的第一个判断是根本不值这么多。后来用模型反复运算、验证，最后得出来的结论同我们最初的判断没有太大的差距，大概也就是30亿左右去投最好，最高不能高于40亿。这么大一个差距，如果不是行业内的人，如果没有这方面的投资经验，如果没有这一领域的行业经验，误差真得太大了。人家硬说值80亿，退一步给你打一个折，让你用60亿来投，你还以为自己赚到了、还高兴呢，其实亏大了。

《投资与合作》：它和轻资产行业的估值有什么不同？

王晓滨：矿业企业同轻资产这些高科技企业的估值最大的不同在于它全部是大的资源和资产性的东西。储量估值，包括资产估值，都很重要、也都很难评估，因为矿藏深埋地下，到底有多少、值多少、能开采多少，很难把握。但是，对于财务投资来讲，收益性的估值，比如说PE法和DCF现金流法都是非常重要的。我们平时估值时会结合着用，但是最难的是储量的估值。

通常整个探矿权的规模非常大，已取得阶段性成果的只是其中的一部分。这一部分对整个价值将产生什么样的影响，以及如何去看待远景储量、工业可开采储量和实际能给公司带来什么样的收益，而同样一个稀有金属的估值报告或者评估报告，关于这三个方面的评估往往不一定相同，这就需要自己多年深入到这个行业里去了解，这也是我专注于矿业投资的一个重要原因。

即使你睡觉，它也在增值

《投资与合作》：做任何一件事，都存在很多不确定性。但是，能够变风险为风景的人，需要智慧与勇气。

王晓滨：其实，在我们的投资里面，风险并不是用来规避的，而是用来管理的。通过管理风险，你可以赚到比别人更多的收益，因为管理风险本身就是一个巨大收益的事情，只是在于你有没有技术、有没有方案来解决风险。

《投资与合作》：我相信风险带来的恐惧可以被理性的策略所战胜。

王晓滨：是的。在这么多投资领域里，能够找到一个在风险、投资价值增值、以及在整个行业里都比较独特的投资，应该就是矿业投资。首先，矿业行业中的风险有非常明显的两大特点，也是完全矛盾的两大特点：一是大家普遍看不到地下的东西，这里面“水很深”；但从另外一个角度看，一旦被探明，而且已经完成了矿山建设、已经在生产经营了，这时，矿业企业对于投资者而言，其实是一个非常保险的公司。

《投资与合作》：能否更具体地解释一下。

王晓滨：因为矿业资源的不可再生性、稀缺性，决定了用完就没有了，所以资源行业尽管是一个周期性的行业，但每一次周期的到来，都有机会走向一个更高的价值，不像服装业、制造业，或者互联网那样，瞬息万变。

《投资与合作》：请比较分析一下。

王晓滨：我是学计算机、学高科技出身的，但我真的非常钦佩、非常羡慕那些做IT领域风险投资的人。为什么呢？因为那些领域的更新换代实在是太快了、太可怕了，一旦技术没有看准，或者市场没有看对，你就将面临投资失败。技术需要变成产品，而产品经过市场最后再变回来钱，这是一个漫长的过程。而且经常是这个过程还没有走完，钱还没有落袋，技术就已经改变了、或者技术方向改变了、或者是市场的竞争格局改变了，所以在我看来，高科技投资的风险，TMT投资的风险，比矿业投资的风险高多了。

一旦所投资的矿业企业已经是一个处于经营中的矿山企业，就意味着它是一个稳健的公司，而且它的价格基本上变成了靠天吃饭，完全是上帝赐予你的，成本很低。在这方面，矿业投资和其他领域的投资一样，越是投在前面，越是高风险高收益；但是，矿业投资与其他领域投资不一样的地方在于，如果投在后面，风险就已经降到了非常低的程度，而它的收益同样也会非常高。

因此，我一直在考虑如何才能在风险非常低、非常稳健的行业投资，风险低到即使你睡觉、甚至这个公司关闭，你的投资价值还在增值。所以说，矿业投资有时就像上帝赐予你的东西，你甚至不用创造，它都在增值。

《投资与合作》：可否举个例子。

王晓滨：比如现在的有色金属，在低谷时很多矿山都关门了，但它关门也赚钱。因为即使关上两年的门，下一个周期再来时，单单矿权的价值，就可以增值不少。所以，这就是我规避风险所选择的结果。当然，对于风险我也有对策。这样，当你拥有充分的风险控制的手段，当你对这个行业内在的灵魂看得很清楚时，你就已经把风险变成了一个赚钱的机会，这就是我要投资的行业，一个闭着眼睛都能赚钱的行业。

这是一个暴利行业

《投资与合作》：有人说，矿业投资具有巨大的财富效应。

王晓滨：在我看来，投后能够产生巨大价值的也只有矿业。一方面，因为它的稀缺性，使得它的价值不断提高；另一方面，因为它的不可替代性，使得它的需求永远存在，因为它是工业的粮食；还有一个原因，就是它可以不断地扩大生产规模，可以通过并购等手段实现“蛇”吞“象”，这在矿业行业里表现得非常清楚。你收购一个采矿权，尽管它的利润是零，因为还没有进行开采，但是基金进来后，当它开始投产以后，它会一下子变得比原来去收购它的公司还要大，这在矿业行业里面是天天都有可能发生的事。

另外，矿业的估值方法也可能使你拥有很大的收益空间。比如，你认为它值100亿，但是你有本事按照30亿来谈，你就赚大了。所以，矿业这个行业能够创造巨大的财富效应。

此外，矿业行业的公司规模一般都比较大，你做投资也不会太累。大家经常会对我说：“你一个女的，怎么去做矿业投资？”其实在我心里，我自己觉得它蛮适合女性投资的，因为它稳健，也不用去做市场，基本上开采出来就是钱，比如金矿、银矿，它们的产品就是硬通货，根本不存在什么销售过程。所以，矿业的这些特点使得你一旦把握了它的规律后，实际上风险是非常低的，它就是一个暴利的行业。有一句话，“一旦资本和资源相结合，将爆发出巨大的财富效应”，说得就是这个意思。