时间：2022-10-09 05:09:51
由于近期市场低迷，投资者对公司港口扩建及调整2010年装卸费率的潜在利好视而不见。股价也因此随大盘出现一定幅度的调整。但由于公司吞吐增长超预期，明年业绩将明显好转，公司目前估值仍有一定吸引力。
产能扩大看好铁矿石装卸业务前景
公司于2009年12月2日召开的2009年第二次临时股东大会决议中通过关于投资扩建日照港岚山港区南作业区8#、12#泊位的议案。
对此山西证券表示，此举有利于提升股份公司在岚山港区的货物装卸能力。根据交通行业科研设计机构预测，2015年岚山港区南作业区吞吐量将达到4730万吨。2010年岚山港区全港区运量将超构1.5亿吨。经过研究和测算，在不考虑超负荷运转因素的条件下，现有港口较为合理的通过能力约在1100万吨左右，按照2008年吞吐量计算，尚有2650万吨缺口。而目前岚山港区南作业区现有泊位包括股份岚山公司3个泊位，岚山万盛公司2个泊位(本公司参股26％)，日照港(集团)岚山港务公司泊位4个(8#、12#为成品油码头，其他二个泊位为木材、粮食专业泊位)。根据交通部2008年批复的《日照港总体规划》和岚山港区未来发展需要，日照港岚山港区已将原油、成品油等液体化工品统一规划在岚山港区中作业区作业，南作业区将主要承担矿石、煤炭、粮食、钢材等散杂货的装卸。目前南作业区中8#、12#泊位的相关设备设施已迁移至中作业区相关泊位。股份公司通过此次扩建改造，可以增加岚山港区货物装卸、堆存能力，利于增加股份公司在岚山港区接卸大型船舶的能力。另外，公司提出在改扩建1个10万吨级通用泊位时，码头主体结构要兼顾15万吨级散货船吃水要求，说明公司已经考虑到未来一旦主港区出现矿石装卸缺口，即可将该码头作为补充，这利于扩大公司主业。
费率调整将增厚公司每股收益约24％
12月16日，公司《关于调整2010年主要货种港口基本费率公告》：日照港将于2010年1月1日零时起调整主要货种的港口基本费率。其中铁矿石基本费率提升3.6％、镍矿石基本费率提升5.6％、煤炭(内贸)基本费率提升16.2％，其他货种基本费率上调幅度区间为3.6％～16.2％。
从货种结构来看，铁矿石占比约77％、煤炭占比约16％、其他货种约7％，根据各类货种吞吐量占比初步测算，东兴证券交通运输行业分析师周宁预计，此次装卸费率提升将提升公司装卸加权费率约6.2％。基于业务吞吐量预期不变的情况下，此项费率提升将直接增加公司装卸业务收入约6.2％，由于公司装卸业务收入占公司主营收入约80％，据此测算，此次调价将直接提升公司收入水平约5％。若以公司近两年来的收入、成本占比测算，装卸费率提升6.2％将提升公司装卸业务毛利水平7.3个百分点，由于公司装卸业务收入占公司全部收入约80％，此次费率增加将提升公司全业务毛利率水平约3.3个百分点。
同时周宁指出，由于此次提高费率水平不会增加公司成本费用水平，故提价将对公司业绩产生较为直接的积极影响。根据他初步测算，预计公司2009-2011年实现主营业务收入分别为19.79亿元、22.53亿元和24.32亿元，2010-2011主营业务收入分别同比增长13，8％和8％。预计2009-2011年实现营业利润分别为4.62亿元、5.98亿元和6.66亿元，2010-2011营业利润同比增长分别为29％和11％。预计2009-2011年每股收益分别为0.26元、0.35元和0.39元，预计2010-2011每股收益分别增长约29％和11.5％。这样算来，仅调整费率一项将极大地改善公司近年来增收不增利的经营现状。
分析师“强烈推荐”目标价8.75元
周宁认为，作为我国最大的外贸铁矿石接卸港，未来铁矿石相对高景气度将有利地保障公司的经营业绩。同时，由于煤炭运输南通道的规划建设，该线日照港作为山西中南部铁路通道的出海口，即煤炭运输的南通道出海口，担任北煤南运河焦煤外运的任务。该通道的建成将使日照港的腹地得到极大拓展，有利于构建日照港集疏运体系，将极大巩固和提升日照港在国家港口煤炭运输格局中的地位。整体来看，日照港在港口公司中成长性最佳。
根据东兴证券给出的盈利预测，目前公司股价对应市盈率分别为27倍、21倍和18倍，在港口公司中具有较为明显的估值优势。基于公司较好的增长预期，周宁将公司上调至“强烈推荐”，以公司2010年业绩的25倍市盈率计算，公司合理价值在8.75元。这与目前股价相比至少存在25％以上空间。