三家典型白酒公司点评

贵州茅台：日进3971万的最赚钱酒企

2013年中报显示，公司实现营业收入141.28亿元，较上年同期增长6.51%；实现净利润72.48亿元，较上年同期增长3.61%。据此测算，茅台上半年日赚3971万元，稳坐最赚钱酒业公司。不过营收的增长，并不能掩盖预收账款大降八成的尴尬。

在“塑化剂”、“三公消费”和“限价令”等因素的冲击下，白酒尤其是高端白酒行业受到的冲击最大，贵州茅台则首当其冲。

从渠道草根调研和管理层在公开场合透露的数据来看，53 度飞天茅台上半年的出货量较乐观，同比仍是增长的，而高端市场最受打击的系列酒和年份酒的下滑则拖累了报表。

点评：用两句话点评贵州茅台最合适，“瘦死的骆驼比马大”、“树大招风”。

水井坊：应收款大增近6倍

公司上半年应收账款超过1亿元，同比增长555.7%，成为酒类上市公司应收账款增幅最大的公司。其营业收入和净利润也下滑五成左右。

对于经营业绩的大幅下滑，水井坊回应称主要系受政策、市场等因素影响，同时高档白酒行业进入调整期，销售量减少所致。但实际上，如果不是公司放宽对经销商的回款要求，水井坊收入的下滑或许将更加明显。据中金公司预计，公司主品牌水井坊系列上半年销量下滑超过50%。其主导产品价位在700～1200 元/瓶，随着茅台和五粮液价格的大幅下滑，该价位产品成为直接受冲击的价位区间。

而另一方面水井坊一直很看重的国际市场方面，目前仍未给公司带来任何意外之喜。

点评：国内国外两手都要抓，两手都要硬，不要最后两边都不讨好。

古井贡酒：预收款增长近两倍

虽然古井贡酒的预收账款是所有酿酒企业中表现最好的，上半年同比增长184.5%。这主要源自三个方面：其一，它的行业集中度在向品牌化集中，具备品牌力的企业竞争力强；其二，酿酒行业本轮行业调整影响最大的是300 元以上的高端酒市场，300 元以下大众酒市场保持相对稳定；其三，有稳定的根据地市场能贡献源源不断的收入和利润。

相比其他企业，古井贡酒在弱市下的自我调整和管理营销水平上更有优势，在经历过行业低谷后，未来的旺季会有更好的表现。

点评：整个行业调整的大背景下下，古井贡酒这类二、三线酒企是被行业所看好的。