日元稳定给人民币的启示

中国政府应该做的并非是调整人民币汇率，也不是重新审视已经实行多年的盯住美元的汇率制度，而是应重新审查中国的外贸战略、出口退税政策等不合理的政策安排。

最近，日、美政府的经济官员对人民币汇率盯住美元的作法微词颇多，尤其是日本强烈要求人民币升值，美国财政部长约翰・斯诺也公开表示希望中国实行更灵活的汇率制度。国内外的专家学者也各抒己见。其实，我们不妨先看看叫喊着让人民币升值的日元的汇率情况。

为了刺激自1990年以来陷入持续低迷状态的日本经济，在用尽了包括财政预算不断创纪录的积极财政政策，以及无法再宽松的零利率货币政策之后，日本政府开始转向使用汇率政策试图恢复经济的景气，最明显的证据就是日元汇率波幅缩小，变得日益稳定起来。

自2002年1月1日以来，日元的最低汇率值为135.15日元/美元（2002年1月31日），最高汇率值为115.01日元/美元(2003年5月19日），汇率波幅只有14.90%，而同期欧元兑美元汇率的波幅则高达39.72%。如果测算自2002年5月1日以来日元汇率的波动，波幅仅为10.61%，而同期欧元汇率波幅仍高达32.77%。再来看自2003年1月1日以来的日元汇率表现，波幅仅为5.63%。单从日元汇率最近几年的波动来看，当前的波幅收窄趋势更明显，例如，1998年至2002年，年度内日元汇率的波幅分别为24.39%、18.80%、13.57%、16.28%和14.66%。

从以上日元汇率的波幅看，也许有人会提出疑问，认为今年日元汇率波幅仅为5.63%并不能说明问题，因为今年仅仅过去一多半的时间，也许日元汇率会有大变化。其实不然。自去年下半年以来，日元基本上在115-125日元/美元之间窄幅波动，日元汇率表现了多年来前所未有的稳定。

这种稳定与日本政府对外汇市场的干预并且能否取得干预的效果有着密切的联系，就最近的一次市场干预来说，5月19日日元一度升值到115.01日元/美元，在市场几乎一致认为会突破115.00的重要心理关口时，日本政府出面干预汇市，当日报收于117.31日元/美元，取得了预期效果，而在此之前日本政府对汇市的单方面干预几乎从未成功。那么，这次干预为何能出现前所未有的效果呢？

首先是日本政府以及日本企业需要日元汇率稳定。相对稳定的汇率对既依赖进口也依赖出口的日本来说，是没有比这更好的规避风险和发展经济的国际经济环境了。日元汇率稳定不仅对日本有利，对美国同样有利。自1980年以来，日元是美国最大的斗争对象，尽管美国希望日元汇率的变动（主要指日元升值，当然有时也包括日元贬值）来减小对日本的贸易逆差，但结果无论日元是升是贬，对日贸易逆差就像痼疾一样永远消除不了，美国的利益受损。在欧元诞生之后，影响美元霸权地位的货币再不是日元而是欧元了，因此美国斗争的主要对象也由日元转向了欧元。日本政府干预日元汇率之所以取得成功，就是得益于美国已将斗争对象转移到了欧元身上，默认了日本的干预。国际投机资本对此也应该是非常清楚的，否则很难理解他们为什么放过了日本政府和日元。

日元作为一种国际货币，与美元汇率保持在115―112日元/美元狭窄的区间内波动，实际上是等于盯住美元。对日元来说，只要盯住美元就足够了，因为日本的对外贸易、投资中主要使用美元。

今后日元汇率有望在狭窄区间内保持相对稳定。对于还处于发展中、企业还并未具备绝对世界竞争力的中国来说，我们更有理由、也更应该保持人民币汇率的稳定。在目前国际上对人民币汇率颇有微词之际，我们确实需要重新对某些问题进行考虑，无论是日本还是美国，他们提出让人民币升值的直接原因并非人民币紧盯美元不动，而是中国有着巨大的贸易顺差。中国的贸易顺差并非依赖于人民币汇率低估，众多的研究已经表明：中国的贸易顺差与中国政府采取的以外需拉动经济增长的战略、不尽合理的退税政策、中国劳动力成本低及加入世贸组织等众多因素相关，而汇率因素的作用寥寥。在当前，中国政府应该做的并非是调整人民币汇率，也不是重新审视已经实行多年的盯住美元的汇率制度，而是应重新审查中国的外贸战略、出口退税政策等不合理的政策安排。