三维通信(002115):受益网优加业绩高增长

I66新进入股票

I66排名56

行业景气度上升，运营商资本开支偏向网络优化与深度覆盖。电信业务主营收入超过GPD增长速度，行业景气度上升。随着3G业务的快速发展，3G用户数量截止8月底已经达到9500万，渗透率达10.1%，达到3G业务规模化，三大运营商对3G业务已经进入后期，主要是往网络优化和信号深度覆盖方面倾斜。

公司为网络优化领先企业，长期受益于网优行业的快速发展。公司主要从事无线网络优化覆盖系统的研发、生产、销售及服务，主要产品是无线电射频类放大设备和器材，公司在射频模块开发、无线覆盖产品开发和系统集成方面处于国内先进水平。目前公司已成为国内无线网络优化覆盖领域少数几家具有规模优势的企业之一，产品制式涵盖了GSM、DCS、CDMA、PHS、WCDMA、CDMA2000和TD-SCDMA等主流的移动通信制式标准以及iDEN、GoTa、TETRA等集群通信制式标准。2008年公司无线网络优化覆盖产品全国市场占有率达到4.12%。

三大增长点：集成施工、网优设备、网优服务。传统直放站产品销售平稳的态势下，通过业务延伸、收购兼并，公司三大新增长点陆续显现：1）3G渗透率加速增长，室内分布建设维持高位景气，集成施工业务增长明确；2）以中移动“工兵行动”为代表的通信网络天馈系统大整治，天馈测试系统爆发性增长，市场份额跃居第一；3）代维、网优服务借助优化覆盖产品原有客户基础切入地方市场。三大新增点有望给公司带来未来三年复合35%的增长。

CMMB网优业务将成为公司下半年新的业绩增长点。截止目前我国已在335个地级以上城市开通了CMMB手持电视信号，说明全国初步实现了基本覆盖，而下一步的任务就是如何实现优质覆盖和深度覆盖，这就意味着中小功率发射机市场和补点器市场开始启动。预计未来两年每年发射机市场规模是5亿元，补点器市场规模是4-5个亿元，总体是10亿元的市场规模。预计公司2011年CMMB网优业务可实现收入1000万元以上，2012年收入有望达到1亿元。

投资评级 ： 行业景气度高，长期受益于网络优化发展，新业务有望贡献业绩，预计公司2011-2012年基本每股收益1.46元和2.31元，给予公司推荐评级。