惜售土地 华远地产借壳SST幸福

11月1日，S*ST幸福公告称，10月30日公司资产出售暨吸收合并北京市华远地产股份有限公司重大资产重组方案，已获得中国证监会重组审核委员会有条件审核通过。

这意味着，华远地产借壳上市终于宣告成功。

而在此前，华远地产借壳S*ST幸福曾被中国证监会否决。

中国证券市场研究设计中心总干事王波明在日前的一次行业会议上表示：现在房地产公司对银行贷款的依赖性在逐步降低，股市融资带动了其他的金融工具的产生和发展。中国房地产业2007年正在发生一个融资方面的质的变化。

国泰君安房地产行业分析师张宇一语道破地产商借壳上市的目的：“地产商借壳上市就是为了融资。”

幸福的华远

据悉，目前房地产企业之所以纷纷借壳上市，也是出于成本的考虑，无论在国内还是在国外，直接上市面临严格审批。而借壳上市具有有效的时间控制、方便的操作和较高的成功率等方面的优势，借壳上市为房地产企业打开了低成本融资的大门。

张宇表示：“借壳上市蕴涵着很大的风险，而选择合适的壳资源至关重要。很多壳资源都有问题，导致一些借壳上市的房地产公司，没有寻找到再融资的机会，有的甚至影响整个体系。”

华远地产借壳S*ST幸福上市也并不是一帆风顺。

今年2月13日，光大证券为华远地产的定价依据做了估值报告，在制定换股方案时，就采用了估值结论的下限，即25亿多元。

华远与幸福实业共同签署转让协议，在参考光大证券出具的估值报告后将换股价确定为5.06元／股，换股比例确定为1：0.767。

今年9月28日，华远向证监会递交借壳上市材料第一次上会时，证监会重组委认为以估值报告定价法律依据不足，上市受挫。

第二次上会前，华远地产请北京中恒信德威评估有限责任公司进行资产评估。为了不改变换股方案，第二次申报方案的定价是在资产评估结果上折价3%。

华远还承诺将自审计基准日（10月31日）至吸收合并完成日所产生的盈利由本次重大资产重组完成后的公司新老股东共同享有。

10月30日下午，证监会上市公司重大重组审核委员会批准了华远地产借壳SST幸福（600743）上市的方案。

据公开数据显示，华远地产2006年净利润达到2.3亿元，年净资产收益率大约在33%，远高于平均10%左右的行业净资产收益率。2007年，华远地产利润将达到2.7亿元左右。

借资扩张

华远集团总裁任志强在SOHO北京公馆、光华SOHO2项目合作新闻会上笑谈：“我搞了那么多项目，拿了一大堆地，如果两年内不开发的话，这些地政府就要收回。第一次上市没能成功，也就没有那么多的资金运做，只好贱价处理土地，北京公馆这个项目就让潘石屹占了我一个便宜。到10月30日，我发现亏了。我上市了，早知道能批，我就不给他了。”

任志强坦承借壳上市的目的就是为了融得足够多的资金，支持其企业的发展。

如果华远不能靠着上市来融资的话，大量土地就要转售。上市成了华远地产的一个重要目标，也成为能够合理利用手头大量土地资源的一个门户。

张宇也认为：“华远地产一直积极借壳S*ST幸福上市是一种市场行为，是为了更好的融资发展自己手头上的地产事业。”

上市成功后的华远地产对于以后的发展，任志强表示：一个企业只依赖于一个城市发展是很危险的。北京现在有800多家房企，外地企业还在不断进入，多数情况是20多家企业争一块地。华远在北京之外肯定会进一步发展西安和青岛市场，也会考虑到其他城市发展。

通过借壳上市，有了资金支持的华远，将把全国扩张的步子迈得更大。