集合债助力小微企业融资

7月25日，发改委官方网站上公布了《关于加强小微企业融资服务支持小微企业发展的指导意见》（以下简称《意见》），里面包含了支持小微企业融资服务的11条意见，包括提出扩大小微企业集合债试点规模、鼓励地方融资平台发债支持小微企业融资等内容。这似乎预示着小微企业融资有望注入“活水”。

《意见》指出，未来将扩大小微企业增信集合债券试点规模。继续支持符合条件的国有企业和地方政府投融资平台试点发行“小微企业增信集合债券”，募集资金在有效监管下，通过商业银行转贷管理，扩大支持小微企业的覆盖面。

这是继国务院对一部分小微企业免征增值税和营业税后，另一轮支持小微企业发展的重要举措。

开创小微企业融资新渠

《意见》的对小微企业来说无疑影响重大。从源头上看，集合债本身是只有大企业才能发行的债券，通过鼓励小微企业发行集合债本身的意义除了拓宽小微企业直接融资的渠道外，更重要的在于突破了只有大企业才能发债的惯例，对债务工具进行了创新，也更进一步的表明政府对破解小微企业融资难的决心。

从增信层面上来讲，由于小微企业普遍缺乏抵押品、经验风险大、资信水平低，为了解决发债需求和自身信用水平低的问题，就需要对集合债进行增信操作。它的妥当与否是整体融资环节的关键。

增信措施分为外部增信模式和内部增信模式，在此次《意见》中，通过当地政府融资平台作为主体发行企业债券，该行为本身是外部增信模式，且比原先小微企业集合债由融资平台或担保公司提供担保的增信效果更佳。仟邦专家也进一步表示，银行委托贷款除了发挥银行信用中介的职能，也为民间借贷的双方牵线搭桥，并充当监督和见证者。也从一定意义上，增加了小微企业的外部增信效果。

助力小企业融资、转型

众所周知，小微企业基本上是很难从银行融资的，事实上，小微企业如果能从银行融资，它们的融资成本也不会太低。一般的小微企业的贷款利率是基准利率上浮20%～30%，有的甚至更高。而且，就算授信额度下来，小微企业实际到手的贷款额度比预先评估的授信额度也有一定的差距。

而我们都知道小微企业本身的融资需求是“短、频、快、急”，银行的放款速度和办理周期显然是无法全部满足的。此次《意见》中有一环很重要，即简化发债审核程序。通过简化审核程序，提高审核效率，不仅可以与小微企业对资金需求“快”的特征相契合，也是从侧面有助于小微企业集合债试点规模的扩大。

《意见》的对产业转型亦有帮助。《意见》提出，“将支持符合条件的创业投资企业、股权投资企业、产业投资基金发行企业债券，专项用于投资小微企业；支持符合条件的创业投资企业、股权投资企业、产业投资基金的股东或有限合伙人发行企业债券，扩大创业投资企业、股权投资企业、产业投资基金资本规模”。仟邦专家认为，它的意义不仅在于大大缩短小微企业集合债的发行时间，同时也将扩大小微企业的融资来源。而更重要的意义在于促使那些产能过剩行业的小微企业转型转产、并进行产品结构调整。这是通过利用资金支持小微企业转型的一种方式。