九鼎的三板游戏

610元的发行价，这不是玩笑。九鼎投资在三板创下的发行价纪录。

2014年4月，九鼎投资正式登陆新三板。作为第一家挂牌PE，九鼎投资再一次成为人们关注的对象。2014年5月19日，新三板正式上线。九鼎投资当日成交5728.02万元，以占新三板当日99%交易额的夸张数据，成功抓住了所有人的目光。

接下来的一个多星期，九鼎投资一手扛起了新三板的大旗。5月19日，新三板正式上线，九鼎投资也在当天开始交易，610元/股的发行价着实让投资者们吃了一惊。新三板上线一星期，九鼎投资累计成交112.2万股，成交金额6.87亿元，占新三板一周总成交额的94.8%，排名第一。截止到5月28日，九鼎投资的最高价已到达了950元/股。

让人感到惊奇的还不止如此，高股价之间还夹杂着两笔奇葩的1元/股交易。5月27日，14时51分交易系统显示，九鼎投资以1元/股的价格完成交易，成交1000股；14时59分同样的1元/股再次完成交易，这次成交了1万股。这突如其来的交易，到底是乌龙指？还是利益输送呢？

“PE工厂”式的生产方式让九鼎投资拥有大量的资源。手握185个项目、项目搜索能力深入县乡的九鼎投资似乎有着可以预见的壮丽未来，登陆新三板显然为公司融资找到了一个新入口，而LP转为股东的定增方式也给PE市场的同行们开启了一个新方向。

但是，九鼎投资同样有自己的困难。自2007年以来，九鼎投资的退出项目仅占项目总数的11.48%，退出金额占总金额的比例为7.58%。大量的投入却没有稳定的通道退出，如何提升上市成功率和拓宽退出渠道，是九鼎投资终将面对的难题。

不可思议的乌龙交易

4月29日，九鼎投资正式登陆新三板。作为第一家挂牌PE，九鼎投资再一次成为人们关注的对象。

当日九鼎投资以610元/股的开盘价震惊全场。日终结算，九鼎投资当天成交5728.02万元，以占新三板当日交易额99.11%的夸张数据，成功抓住了所有人的目光。

之后的一个多星期里，新三板彻底成了九鼎投资的“主场”。5月20日，九鼎投资完成交易15笔，最高成交价700元/股，成交股份30.91万股，成交金额1.89亿元，占当日总交易额的98%；5月21日，九鼎投资最高成交价升至800元/股；5月23日，九鼎投资完成交易4笔，成交股份18.65万股，成交金额1.15亿元；新三板上线一星期，九鼎投资累计成交112.2万股，成交金额6.87亿元，占新三板一周总成交额的94.8%，排名第一。

5月27日，戏剧性的一幕出现了，九鼎投资当日共成交5笔，但是有两笔交易居然是1元/股完成的。14时51分，交易系统显示九鼎投资以1元/股的价格完成交易，成交1000股；14时59分，同样的1元/股再次完成交易，这次成交了1万股。面对突如其来的变化，所有人都傻了眼。之前还高高在上的股价，怎么突然间就摔进了泥巴里。

同一家证券公司的两家营业部，怎么会出现如此奇葩的交易？

到底是九鼎投资的持股者们出现乌龙指？还是利益输送呢？按每股600元计算，1万股的持有者将损失600万元。如果按照最高价的800元计算，那么这个乌龙指损失超过800万元。短短的8分钟之内，同一券商的两家营业部出现这样的乌龙交易？难道真的就是乌龙指那么简单？

185个项目的蛋糕

九鼎投资的未来似乎是不可限量的。“PE工厂”式的生产方式、可以深入到县乡级别企业的搜索能力，使九鼎投资拥有同行难以企及的资源。手中的185个项目就如同185个金库一般。

目前，九鼎投资已经将触角深入到区县，成为国内最疯狂的PE。九鼎投资的LP中经常出现地方官员的身影，尤其是地方有限合伙企业的持股模式备受诟病。九鼎投资一直在复制高盛的PE模式，可是在国内PE圈，九鼎投资犹如一帮穿着西服的PE农民，他们绅士的外衣下是彪悍的农民收割模式。在快速的扩张过程中，九鼎投资一度还出现旗下项目相互拉抬业绩的现象，在IPO审核时遭遇阻力。

据独立研究机构清科集团的中国市场PE排名，在本土PE机构中，九鼎投资2011年、2012年位列行业第一，2013年位列第三。

资料显示，截至2013年10月31日，九鼎投资管理的基金总规模为264亿元，其中股权基金认缴金额占92%，达250亿元；债权基金14亿元。所筹资金投向消费、服务、医药、农业、材料、装备、矿产等10个行业。

尽管手中拥有如此之多的项目，但是如何将这些公司推向市场，又如何在后期安全退出，都是九鼎投资不得不思考的问题。

有数据统计显示，自2007年以来，九鼎投资的退出项目仅占项目总数的11.48%，退出金额占总金额的比例为7.58%。

另据审计报告披露，九鼎投资在2011年度、2012年度、2013年1-10月分别实现营业收入2.51亿元、4.37亿元、2.73亿元，净利润698万元、3564万元、4391万元。公司2011年资产7.5亿元，负债却是7.62亿元，股东权益合计为-985.05万元。2011年、2012年、2013年10月31日的数据显示，归属母公司的股东权益均为负值，分别为-5079万元、-3182万元和-328万元，每股净资产为-10.16元、-6.36元和-0.33元。

“还是缺钱，九鼎那么多项目退不出来，LP肯定也着急，挂牌新三板也是无奈之举。”有业内所谓的专家说，摊子铺得太大，资金难以收回可能是九鼎投资将来要面临的最大危机。专家的说法看上去有一定道理，可是，如果LP真的套现，总不至于将最低600元的股票以1元的价格甩卖吧。到底背后隐藏着什么样的秘密呢？

九鼎只想赚快钱

2007年，九鼎投资成立时，公司只有两名员工，业务开展经常是在周末进行。然而就是这样一个看起来像是“家家酒”一样的小公司，在短短7年的时间里，就发展成了行业内的“标杆”企业。业务横跨消费、服务、医药等10个领域，它的一举一动都时刻牵动着许多人的心。

九鼎投资的创始人吴刚曾经在证监会机构部工作，有一天他找到了在央行研究生院做校长助理的黄晓捷，希望两人联手做PE“快速赚大钱”。吴刚对黄晓捷说：“你换个办法赚钱，去买原始股。”黄晓捷很快就拉来了1760万元。2007年3月份公司注册完毕，黄晓捷开始拉着在投行工作的吴强利用周末出去找项目。

也许是因为出身“草莽”，抑或是“初生牛犊不怕虎”。九鼎投资从成立之初就展现了与同行们大相径庭的行事风格。和传统PE的“精耕细作”不同，九鼎投资的行事风格可谓是“广撒网”、“一把抓”，项目调研甚至深入到县乡级别的企业。

黄晓捷曾自豪地说：“很少有别人谈了半天，我们还不知道的项目。”正是通过这种近乎“扫荡”的行事风格，九鼎投资得以快速壮大。

有数据显示，从成立至今，九鼎投资一共参与投资了209个PE项目，已完成退出的24个，即手中还握有的项目达185个之多。在这种近乎“垄断”的数字面前，也难怪九鼎的同行们称其为“PE工厂”。

九鼎投资的发展无疑是快速的，但行业对它的评价从来都是毁誉参半。既有人称赞它是行业的革新者，也有人批评它是行业的破坏者。九鼎投资依靠高价竞争、依靠关系吃饭、从不认真调研的传闻一直在坊间流传。而九鼎投资自身则表示事实并不像流传的那样。孰是孰非我们且不讨论，但无论如何不能否认的是九鼎投资确实依靠一种与众不同的方式快速崛起。

古话说“天时地利人和”。2009年10月23日，创业板正式开板，九鼎投资终于迎来了一举成名的机会。创业板开板首批上市28家，其中金亚科技和吉峰农机都是九鼎投资的项目。要知道当年的吉峰农机可是有着“创业板第一股”的称号，而正是这次投资的成功让九鼎投资一举成名，从此一路高歌。

现在，九鼎投资将自己推向了资本市场，有人说吴刚想将九鼎投资做成巴菲特的伯克希尔，可是九鼎投资在三板一露脸，就出现了看上去只有乌龙指能够解释的交易，如果是乌龙指的话，九鼎投资的股东们太不成熟了。如果是非正常交易，九鼎投资还有多少秘密在隐藏呢？上市犹如少女出阁，阳光下秘密还能藏多久呢？