海外电子增长依旧

时间:2022-10-01 11:15:01

海外电子增长依旧

预计公司2009年数字电视机顶盒业务营业收入增长率为20.06%,未来仍将进一步获取数字电视机顶盒订货合同。

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同洲电子(002052)

事项:

18日公告公司2008年11月与南美客户EMB公司签订了总金额为1221万美元的订货合同,主要供货产品为数字电视机顶盒。合同约定于2008年12月31日前全部供货完毕,货款将于发货后30日内支付完毕。

评论:

机顶盒行业的发展空间很大

公司2008年10月曾与EMB公司签订了10000台数字电视机顶盒的订货合同,合同正常履行,货款支付完毕。新合同违约风险较小。同时,由于合同履约期限较短,且公司产品的部分原材料采购以美元计价,合同汇率风险亦不大。

哈尔滨项目进展顺利,收益不能在今年体现

公司参股哈尔滨有线电视台,从运营从分成的模式,是公司商业模式的创新,是公司有综合业务平台、核心技术平台 、数字电视内容平台三个平台,能提供端到端的解决方案的体现。目前公司正全力打造一个样板网络,希望在未来几年取得收益的同时,能把这种方式推广到其他城市,为未来的成长提供新的动力。

目前广电在平移过程中,由于各地管理水平不一,资金和机制不足等原因,在招标过程中把机顶盒当成家电来看,谁便宜的用谁,缺乏长远规划,导致整体考虑不周,竞争力先天不足。公司可以帮助广电迅速建立起基于互动电视的整体方案,同时引导用户的消费习惯,在IPTV还没有兴起的时候,迅速占领市场。公司也储备了三网合一的技术,对未来的发展做了充分的研究。

高清机顶盒的新增需求是公司发展的亮点

国外高清电视在近几年发展迅猛,美国在数字电视转换之初就确定HDTV为DTV的主要格式,目前高清电视频道已呈现专业化之势,高清节目还大量出口到加拿大、澳大利亚等国,有数据显示,北美地区卫星高清数字电视机顶盒的需求量已开始超过标清机顶盒。可见,欧美高清市场进入了成熟期,并持稳步发展态势。另外,日本、韩国、德国等也都借助大型运动会的契机,发展高清产业。公司借助奥运会的契机,大力推广高清机顶盒,和天威视讯和中视传媒合作,毛利大大高于普通机顶盒,下一步准备向其他地区扩展。这方面超过了国内的大部分竞争对手,体现了公司科技领先的差异化战略。

未来3年中国有线电视转换的速度将加快铺开,预计2008年数字电视用户将达到5000万,渗透率为27.76%左右,2010年数字用户将达到接近1亿,数字渗透率达到50%以上,其中5年累计数字电视用户年复合增长率将达78.1%。公司专注于数字电视行业,已取得国内市场的龙头地位,在高清、双向交互、增值服务、数字电视整体解决方案等方面处于领先地位,能充分享受行业增长的收益。

该合同金额约占我们预计公司2008年度营业收入总额的3.9%。公司在三季报中指出其大多数海外客户在南美、中东、印度、东欧等地区,次债危机对公司出口业务影响相对较小。预计公司2009年数字电视机顶盒业务营业收入增长率为20.06%,未来仍将进一步获取数字电视机顶盒订货合同。

公司11月17日收盘价为6.00元,对应数字电视机顶盒业务2008年动态市盈率为15倍,仍处在家用电器行业(14倍)和信息设备行业(21倍)的估值区间,反映其盈利与增长前景。凭借提供全套整体解决方案的能力,公司以参股组建合资公司的形式参与有线数字电视网络运营,保守估计2008-2010年数字电视用户数分别为:0万户、100万户、260万户。受前期投入摊销影响,预计2008-2010年有线数字电视网络运营业务贡献每股收益分别为:0元、0.02元、0.07元,但完成摊销后其每股收益至少可达0.32元。当前股价并未反映公司转型有线数字电视网络运营商的预期,仍维持“增持”的投资评价。

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