外资并购国企我们如何应对

是我们利用外资、还是外资利用我们?能否在市场经济规律与国家经济安全之间寻得合适的平衡点?

当近日美国凯雷集团收购徐工集团的消息被炒得沸沸扬扬时，国人再次把目光投向外资并购入股国企的现象。

2006年初，比利时英博集团以58．86亿元人民币买下了福建雪津啤酒。

2005年10月，徐工集团与美国投资公司凯雷集团在南京低调签署战略投资协议，凯雷出资3．75亿美元，购买徐工全资子公司徐州工程机械有限公司85％的股权，意图控股这家中国最大的工程机械企业。目前，项目已经上报国家发改委、商务部审批。

2004年11月，华北制药大股东华药集团把其持有的4．07亿股华北制药国有股，以2．46元／股的价格抵偿华药集团及其关联方占用上市公司的资金10．02亿元，同时还将其持有的5820万股华北制药国有股以3．55元／股的价格转让给荷兰DSM公司，进而将股权转让款2．07亿元归还华北制药。

跨国公司大举进军我大型制造业

刚刚卸任的原国家统计局局长李德水在今年两会期间发表言论说：目前．国际啤酒巨头已把中国啤酒企业和市场瓜分得差不多了；可口可乐通过品牌战略，使其饮料。浓缩液在中国市场占有很大份额；宝洁在中国的公司除上海沙宣是合资企业外，其余9家已全部独资；欧莱雅只用50天就整合了中国护肤品牌“小护士”；中国大型超市的80％以上被跨国公司纳入囊中。近几年来，跨国公司开始大举进军中国大型制造业。并购重点直奔工程机械业。电器业等领，域的骨干龙头企业。

他呼吁要谨慎对待垄断，性跨国并购。“跨国公司大举并购发展潜力较大的龙头企业，而且要求绝对控股，以此达到消灭和控制我国民族品牌的目的。”他认为，如果不尽快采取措施，“中国民族工业的自主品牌和创新能力将逐步消失，国内龙头企业的核心关键技术和高附加值产品就可能完全被跨国公司控制，甚至一批骨干企业也将不复存在”。

5月11日，中国机械工业联合会副秘书长兼重大技术装备办公室主任隋永滨告诉记者，对于中国传统行业中的龙头企业，外资一直虎视眈耽，去年启动的股权分置改革彻底消除了无退出机制的隐忧，此后外资收购国内机械、钢铁、水泥、银行等事件进入高发期。他说，当前最大的问题就是我们在引进外资时只有鼓励政策，没有限制措施，没有法律约束依据，再加上有些地方政府官员不懂经济，片面追求经济效益，就使我们在保护国企方面显得力不从心。

外资并购是把双刃剑

商务部研究院国际市场部主任赵玉敏在接受本刊记者采访时认为，外资并购八股国企是一把双刃剑，既不能把利用外资过于理想化，也不要对外资并购入股国企谈虎色变。

据统计，目前我国有国企40万家；资产存量达10万亿元，其中相当一部分近期面临着企业改制、资产重组的命运，这笔巨资国家难以负担，国内资本市场也难以筹集。未来若干年内，通过吸引跨国公司并购国有企业，是一个很好的途径。跨国并购已成为国际直接投资的主流，这与我国利用外资的实际需要正相吻合，其独具的优势注定会成为今后我国吸引外资的重要途径。同时，外资并购国企，也有利于我国国有经济的战略重组。

赵玉敏介绍说，外资并购八股国企至少有三个方面的积极意义。

一是盘活国有资产存量，重组优化企业结构。与上世纪八九十年代利用外资组建合资企业方式相比，当前外资并购国企，可以盘活国资存量，进而实现产业结构的调整和优化升级。

二是实现国有企业的制度创新。外资并购国企有助于明晰产权关系和实现政企分开，有利于企业制度创新。外资特别是跨国公司通过并购把国企纳入内部管理，进行彻底改组和改造，可以建立起规范的董事会、总经理和监事会治理结构及有效的激励机制和约束机制。

三是有助于扭转国企的低效亏损局面，尽快提升国际竞争力。一些国企依靠自身力量无法扭亏，通过把全部或者部分股权出售给外资，注入优质资本，进行改组改造．可以迅速实现扭亏为盈。同时，外资收购国企，为国有资产退出提供了有效途径。外资收购国企，有利于尽快提升国企的国际化经营能力和市场竞争力。

她说，从1979年至去年底，中国累计吸收外商直接投资6224亿美元，同时引进了先进的管理和技术，利用外资取得巨大成绩，对推动中国经济社会发展功不可没。但是，随着近几年外资并购八股国企案例快速攀升，一些原来隐藏的深层问题已逐渐显露，引起了人们的思考和警觉。赵玉敏提醒要辩证地看待问题。

首先．外资并购可能形成的行业垄断会影响我国建立有效竞争的市场经济秩序的努力。以并购方式引进外资的负面影响的核心问题是垄断倾向。跨国公司天性追求垄断地位，因此，无论是强强联合还是强弱合并，结果都将使企业规模和资产迅速膨胀，尤其是强强联合引发的规模效应对市场竞争造成的影响更大。它们一旦控制市场就可能压制竞争、降低效率，造成新垄断替代旧垄断的局面。

其次，并购可能加剧投机趋势，并购的跨国性涉及到国际金融问题，国内外金融市场存在差异，客观上给了恶意并购者以可趁之机。它们利用汇率升降。金融市场和商品市场行情的变化，通过不同时期买入抛出，从中赚取差价。这种投机行为可能会对经济产生严重的负面影响。

中国资本市场将形成由外资并购主导的格局

去年，愈演愈烈的外资并购国企事件引发了许多业内外专家学者的高度警惕，在今年全国两会期间，规范外资并购行为的呼声达到了前所未有的高潮。全国工商联在一份名为“关于建立国家经济安全体系的建议”的提案中指出：“跨国并购是经济全球化时代的重要特征，是经济走向全球舞台的重要途径。但是，在跨国公司占有其他国家市场时，往往使被并购企业所在国经济受到很大冲击，甚至会威胁其经济安全。”

一直密切关注外资并购动向的全国工商联并购公会会长工巍认为，在未来两三年，甚至更长一段时间内，中国资本市场将形成一个由外资并购主导的格局。

据国泰君安有关报告指出，现阶段外资并购入股的重点行业集中在四个领域：一是钢铁、水泥等资源类行业；二是资产类行业，如房地产可以享受土地升值和汇率上升的双重好处；三是限制少、壁垒低的行业，如机械制造、零售业务；四是金融服务业。

“偏好中国传统产业中的龙头企业，最好能够实现绝对控股，只要公司基本面优良，收购价格不是主要问题。”一位外资机构驻上海代表总结了并购中国企业的三条基本原则。

据王巍分析，外资并购已从原来的占领市场向拥有核心竞争力转变，从利用劳动力等传统的比较优势要素向利用优势企业的资金和技术转变；外资关注 的领域也从制造业向交通。港口等基础型行业和银行、保险、证券金融、咨询服务领域转变；收购对象的销售网络以及生产设施等条件，也是其收购活动的关键所在。

中国机械工业联合会副秘书长兼重大技术装备办公室主任隋永滨在接受本刊记者采访时说，我们在利用外资时，还要警惕外资利用我国国企改革的机会对装备制造业的掠夺式垄断性并购，要防止恶意收购。

对于李德水的担忧，中国机械工业联合会有关人士透露，国务院开始注意外资大举并购八股国企的现象，已经责令有关部委就机械制造业引进外资的情况进行调查。

一般外资并购政府不应干预

复旦大学中国经济研究中心主任张军教授对本刊记者说，今后一般的外资并购行为应当由市场来规范，政府不加干预，但为了让市场运作更有效，政府可以充分发挥资源优势，加强监督管理，实现各部门的联动。总体上来说，中央只要牢牢控制住180多个涉及命脉的大型国企即可，而其他的中小国企应该放开，充分放权给地方政府，使之盘活。

在吸引外资上，地方政府的积极性比中央政府要来得高涨，对于地方政府而言．外资介入国有资产有助于消除坏账，增加财政收入，解决当地的就业问题，也能提高地方知名度，因此大部分地方政府对于外资进入国有企业持欢迎态度．并给予各种形式的地方优惠政策。

张军认为，对中央政府而言这不失为加快经济市场化进程的好方法，应该因势利导，引进战略投资，鼓励长期投资。近年来中国经济增长在很大程度上依靠新的投资，国有资产存量没有盘活。如果能够借助外资有效盘活国有存量资产，将是一个双赢的局面。

凯雷并购徐工局势微妙

从去年10月凯雷签约重组徐工集团以来，“凯雷并购徐工”受到社会各界的关注和重视。

日前，本刊记者在采访隋永滨时获悉，国资委、商务部对于凯雷并购徐工的态度与此前人们普遍认为的并不一致。“我认为在当前全社会都在关注外资并购国企的情况下，商务部是不会轻易批准的。” 隋永滨这样告诉记者。

在此之前，发改委已经向凯雷发文，要求补充收购项目的相关“情况说明”，包括”收购徐工集团的真正目的是什么，收购徐工集团之后将如何进行运作”等，同时有关部委派出调研组数次造访徐工集团，调查这一外资并购项目的详细情况。当初以为事情很快就能进入预想的程序，谁也没有想到会出现停滞的局面。徐工集团经济运行部部长工庆祝在接受记者采访时表示，目前他还不确定商务部有没有批准，但从他所掌握的情况来看，徐工重组获得审批的可能性在增大。

王庆祝说，当时和凯雷谈判时，对许多问题都考虑到了，目前的这种状况他们已经有充分准备。他说，徐工集团在和凯雷集团签订的收购协议中明确规定，凯雷将持有徐工机械至少三年。而且有”凯雷不能将徐工转手其同业竞争对手”的限制性条款。这样就有效防止了外资可能存在的恶意并购倾向。

徐州发改委有关工作人员告诉记者，徐工这个项目得到了江苏省和徐州市有关部门的大力支持，去年底已经通过了省里的审核，去年底发改委和商务部到徐工调研的时候，就表示过要支持重组的态度，“但现在政策有变化，能不能通过审批谁都说不准了。”

凯雷收购徐工到底走向何方，我们将拭目以待。