内需刺激下的投资机会

2019-09-28 版权声明 举报文章

上周本栏目中写到由于银行资金紧张等因素导致大盘的短期调整将在2400点一线得到多方的援助,从目前的大盘走势看,上面的跳空缺口2448-2459是这次反弹的首要攻击目标。市场经过连续6个交易日的小阴小阳线整理后,做多主力从试探性做多向主动性做多的转变,资金在逐步流入市场。

年内最后一波反弹要想走好,必须要有两个条件,一个是权重股在未来2-3个交易日跟上,然后成交量同比放大,另外一个是要有持续走强的热点和领头个股,两者缺一不可。这次反弹,从本质上说,是10月24日开始反弹的第二波,而十月下旬到十一月上旬的反弹和今年年中的反弹有两点不同。一是政策预期兑现与否。今年年中反弹的推动力主要是投资者对政策放松的预期,但是市场对政策放松的预期在8月破灭,宏观调控持续、流动性持续趋紧、通胀持续超预期。本轮反弹的初始也是由于投资者对于政策放松的预期,区别是在货币政策层面也的确出现了微调。二是行业表现不同。上一轮反弹中投资者依然沿着经济向好后的行业景气轮动顺序来操作,周期股好于非周期股;而本次反弹中,行业上没有明显的分化特征,主要是超跌的小股票、成长股、主题投资(文化、环保)等,而周期股反弹不明显。而存款准备金下调后,市场资金面转向宽松,个股的操作时机正在悄然临近。

如何找寻这个小波段反弹行情中的领涨股呢?

我们首先要从目前国内经济所处的位置和未来可能出台的政策方面来考虑。中国经济首先需要面对转型的挑战。劳动力成本的上升、过度的资源消耗和市场化后逐渐提升的利率,都不利于传统低端制造业的生存。而劳动者收入在国民收入总体中占比逐渐降低,是内需不振的重要原因。与转型相配合,货币政策在中期内将维持稳健偏紧,积极的财政政策或将调整。尤其是地方政府,亟须减少投资冲动,缩减开支规模。中国经济需要转型,内需将成为拉动经济的主要增长引擎,我们从2011年的数据可以看出端倪。2011年前10个月社会消费零售总额14.7万亿元,同比增长17.0%。食品饮料等重要消费品行业均实现了超过25%的收入增长。2011年前三季度A股大消费板块销售收入18191亿元,同比增长28.5%;净利润862亿元,同比增长33.2%。

国家近期的各方面政策已经清晰的显示,减税将成为未来一段时期的政策重点。无论是从2012年1月1日起在上海交通运输业和部分现代服务业开展营业税改征增值税试点,还是9月1日起新个税法实施,免征额由2000元调高至3500元,都表明,内需的潜力将得到释放,未来5-10年将真正迎来大消费时代,提升生活品质的升级型消费将获得更为快速的增长。据美国波士顿咨询11月8日的报告预计,2015年,中国将超越日本成为全球第二大消费市场,占全球消费总量的14%。从中国高端奢侈品行业来看,房地产、创业板等造富运动让中国的富人更富,相应地,金银珠宝、高端服饰、高尔夫、游艇和豪宅等行业快速发展,我国奢侈品行业增速全球第一。此外,中低端消费是我国消费增量的主要来源。从2009年的劳动密集型行业的上市公司财报分析,工资成本平均提高了20%,政策向中西部倾斜、城镇化进程加快、收入的提高、人均GDP的提升是大众消费品消费增长的主要推动力。

在挑选消费股时,首先应该把大消费行业细分,标的公司所在的子行业必须有广阔的成长空间,这是首要条件。然后在子行业里挑选龙头公司或者有特质的公司,因为龙头公司具有先发优势和规模优势,有特质的公司则有特殊技术或者产品、有强势品牌、有强大渠道、或有忠诚稳定的客户等等。在此基础上,再充分考虑公司的安全边际和流动性,综合考虑市场特征、估值等因素,选择合适的入市时机。符合消费升级的子行业,如海洋捕捞、葡萄酒、休闲保健食品、休闲服装、家纺、家用轻工、珠宝首饰、文娱用品、影视动漫和游艇等都是我们需要重点关注的。

(作者系中信证券高级投资顾问,第一财经“今日股市”嘉宾)

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