对河南省金融业发展投资银行业务的思考

摘要：国有商业银行必须从战略和战术上高度重视投资银行业务，以适应与外资银行的竞争和客户不断变换的金融服务需求。河南省经济快速发展，对投资银行业务需求潜力巨大。河南金融业发展投资银行业务应坚持市场化、专业化、品牌化、规模化和风险控制优先的原则，找准切入点和产品研发重点，进一步促进经济金融和谐发展。

关键词：投资银行；金融服务；河南省

文章编号：1003－4625(2008)05－0043－05　中图分类号：F832.2　文献标识码：A

投资银行(Investment Banking)业务发源于欧洲，其雏形可以追溯到15世纪欧洲的商人银行(Merchant Banking)。相对于其他商业银行而言，投资银行是专门向企业和公司提供财务咨询服务，帮助企业和公司在各类资金和资本市场上筹措资金，替客户管理资金的非存款性金融机构，它主要从事与资本及资本市场有关的业务活动，而不办理商业银行经营的存贷款业务。从历史上看，各大投资银行早期业务主要是承销、交易和经纪业务，随后逐渐扩展到重组并购、财务顾问、结构化融资、资产证券化、资产管理、衍生产品交易、股权直接投资等业务，其中承销业务是高端和品牌投行业务，历年来高盛、美林、摩根斯坦利等国际投行的承销业务收入占其总收入比重基本在10％以内。

在我国目前分业经营体制下，商业银行除了不能开展交易所市场的证券承销、经纪和交易业务之外，仍然可开展大多数投资银行业务，包括银行间市场承销经纪与交易、重组并购、财务顾问、结构化融资与银团贷款、资产证券化、资产管理、衍生品交易等。此外，随着金融创新和综合化经营改革的推进，股权直接投资等新兴业务也有望成为国内商业银行可涉猎的投资银行业务。

一、国有商业银行发展投资银行业务的背景分析

(一)国有商业银行经营战略转型的需要。投资银行业务可以在传统业务与新业务发展中取得“协同效应”。以投资银行等业务为代表的高附加值新兴业务，通过先发战略确立市场地位后形成商业银行在企业金融服务领域差异化竞争优势，在创造直接效益的同时也将大大促进传统业务的发展。投资银行业务可以优化收入结构，降低经济资本占有，扩大收入来源。通过对企业提供财务顾问等投资银行业务，使商业银行更全面地了解企业的财务状况和经营行为，有助于商业银行有针对性地制定贷款进入和退出策略，有效控制贷款风险。

(二)主动适应优良客户金融服务需求的变化。目前，随着优良客户的成熟度越来越高，在对银行金融服务的要求上，发生了较大变化：公司类客户由过去的贷款业务向投资业务转变；公司、个人负债业务向理财业务转变；个人客户存、贷款业务转向综合私人银行转变。随着金融“脱媒”现象日趋严重，单一的贷款已不能满足客户需求，优良客户需要银行帮助解决融资渠道、现金管理、发债担保、银团贷款、兼并重组、利率和汇率掉期规避风险、财务顾问等综合服务。在融资渠道上，客户还要求银行通过债券、股权投资、短缺融资券等成本更低的方式解决流动资金问题。这些都需要银行提供“一揽子金融服务方案”。

(三)适应与外资银行竞争的需要。我国商业银行业务主要是贷款、清算等传统业务，而外资银行则能够通过其混业经营的母公司，获得综合化的业务支持，客户资源和信息共享，在为高端客户提供综合金融服务的竞争中形成明显优势。为了更好地应对外资银行的挑战，必须全面开展投资银行业务。一方面商业银行通过加大跨市场综合产品创新，由商业银行的投资银行部门为客户提供重组并购、银行间市场直接融资、资产证券化、结构性融资、资产管理等综合金融服务；另一方面，在政策允许的情况下可考虑通过适时收购证券公司，获取证券市场业务牌照，为高端客户提供全方位金融服务。

(四)国有商业银行走向国际化的要求。目前，我国经济的对外依存度达40％以上，优良客户经营行为的国际化大趋势不可逆转，从而要求银行提供国际化的服务。国内企业向海外拓展业务，其原材料和产品的进出口要求银行提供国际结算、进出口贸易融资等服务；为扩大资金来源，要求银行为其提供本外币信贷资金或在国际金融市场上融资；为实现资产的保值增值，要求银行提供各种衍生金融产品及其他投资理财服务；为在境外上市或并购境外公司，要求银行提供投资银行服务；在境外开设子公司，要求母国银行提供跟踪服务等等。总之，今后随着现有客户在生产、贸易、投资等领域的活动的国际化，对银行服务的要求也将向国际化方向不断发展，从而对国内银行传统的服务功能、技术手段、营销方式、人员素质等带来全新的挑战。

(五)国有商业银行应承担的社会责任。主动承担企业社会责任是企业形象和企业文化的重要内容，国有商业银行更应该主动去履行贯穿落实国家宏观货币政策、促进国有企业改革等企业社会责任。目前，流动性过剩、国际收支双顺差、人民币升值、国内资本市场震荡、CPI居高不下、房地产市场的高位运行等问题严重，中央提出防止经济发展由过快转变为过热、结构性价格上涨转变为全面通货膨胀的要求，从紧的货币政策要求国有商业银行必须控制贷款规模和速度，对国内商业银行信贷业务经营和防范市场风险带来新的挑战。国内金融业开展投资银行业务有利于落实从紧的货币政策，有利于推进国有企业改革，可以更好地实现银行业务又好又快发展和履行企业社会责任的有机统一。

(六)中国有关金融法规的变化为银行发展投资银行业务提供了法律依据。从政策法规层面看，近年来监管当局对金融分业经营的政策进行了适当调整。1999年8月19日，中国人民银行制定并颁布《证券公司进入银行间同业市场管理规定》；1999年10月27日，颁布《基金管理公司进入银行间同业市场管理规定》，符合条件的券商和基金管理公司获准进入银行间同业市场，从事同业拆借和债券回购业务。同年，中国证监会和中国保监会又同意保险基金进入股票市场。2000年2月23日，中国人民银行与中国证监会又联合了《证券公司股票质押贷款管理办法》，符合条件的证券公司获准以自营的股票和证券投资基金作为抵押，向商业银行借款。2001年6月，人民银行《商业银行中间业务暂行规定》，明确商业银行在经过人民银行批准以后，可开办证券业务、金融衍生业务、投资基金托管、财务顾问等投资银行业务，除股票发行和经纪业务外，投资银行的其他业务都已纳入商业银行的业务范围。这些政策措施为金融机构在分业监管下发展投资银行业务提供了政策依据。

二、河南省金融机构发展投资银行业务的基础已经具备

(一)河南省经济发展的现实提供了良好的基础。河南经济结构已从过去的“农业大省”转变为“工业大省”。2007年，河南省的GDP突破1.5万亿元，比上年增长14.5％，全国排名从第2l位前移到第

16位；粮食总产量增长2.8％。第二三产业增加值占生产总值的比例由2006年的78.7％提高到84.3％；全省规模以上工业增加值5438亿元，增长24.2％，高于全国平均水平5.7个百分点；规模以上工业企业实现利润1959亿元，增长71％，高于全国平均水平30个百分点，总额超过天津、福建、河北、黑龙江、上海、浙江，全国排名由第10位上升到第4位；城镇居民人均可支配收入11477元；农民人均纯收入3852元；在岗职工平均工资21000元。年末城乡居民储蓄存款余额7812亿元。

(二)河南区域内产业集群出现，发展投资银行业务容易取得规模效益。2007年，全省进出口总额128亿美元；世界500强企业中有42家落户河南。铝工业、石油和煤化工、装备制造、汽车及零部件、食品、纺织等优势产业和高新技术产业集群已经出现。河南省政府确定的100户重点企业和50户高成长企业对河南经济增长的贡献率达61.1％。2007年，河南省大型企业153家，比2002年增加66家；进入全国大中型工业企业的数量为1491家，居全国第6位，这标志着河南企业群体的出现。2007年主营业务收入超过100亿元的企业为20家；超300亿元的企业为5家。永煤、安钢、神火、中烟河南分公司等9家企业利税超过9亿元。基本建设成全国重要的能源工业基地、食品工业基地和有色工业基地。

(三)河南农业产业化企业在全国影响力越来越大。农业产业化企业适应了河南省区域资源禀赋特点，2007年，全省省级以上农业产业化龙头企业3918家。粮食、肉类、乳品加工能力分别达到3450万吨、578万吨和255万吨。规模以上食品工业增加值由全国的第5位跃居第2位，以双汇发展、莲花味精、三全食品、思念食品为代表的农业产业化龙头企业上市公司在中国资本市场上表现突出，赢得海内外战略投资者的广泛青睐。

(四)政府主导下的河南大型国有企业兼并重组急需投资银行业务的介入。2007年，河南省98％的国有企业实现了股权多元化，河南省政府专门下发了《关于加快省管企业战略重组的指导意见》，计划到2010年，省管企业由现在的34家调整为20家，其中，销售收入超过200亿元的企业7家；500亿元的企业2-3家；800-1000亿元的企业1-2家。

(五)河南省上市公司资源丰富，对投资银行业务需求潜力巨大。2007年末，河南共有上市公司55家(其中，境内上市36家；境外上市19家)，直接融资额442亿元，境内上市公司A股市值3400亿元，河南经济证券化率仅为23％，远远低于全国100％以上的水平。2006年河南有8家企业上市；2007年有11家企业上市。目前，河南有拟上市的后备企业158家，进入上市辅导期的企业有16家，正在申请辅导的企业8家。2008年将有15家公司上市，“十一五”末河南上市企业将突破100家。

(六)河南县域经济活跃，发展质量提高，区域金融生态环境好转，中小企业中蕴藏着丰富的投资银行业务潜力。河南省县域经济对河南省的经济增长贡献率达到70％以上，一大批中小企业的资金实力、产品的科技含量、管理者的素质等都发生了很大变化，企业对资金、资产管理增值的需求很旺盛，这就为投资银行业务发展提供了空间。

三、河南省金融机构发展投资银行业务的原则和重点

(一)发展投资银行业务的原则

1　市场化原则。发展投资银行业务必须从市场和客户的实际需求出发，一方面主动满足成熟客户的金融服务需求；另一方面可以通过金融机构的专业优势引导客户、培训客户，创造客户的需求。但必须核算投资银行业务的成本，包括机会成本，追求利润最大化，避免用牺牲传统业务的利益发展投资银行业务的做法。

2　专业化原则。投资银行业务的特点是一个客户一种需求，一个客户在不同的发展周期和时间内有不同的需求。客户需求的差异性和投资银行业务产品的复杂性决定了发展投资银行业务必须有专业化的研发团队、营销服务团队和专业化的产品和金融工具来满足客户的需求。这也是投行业务与风险投资(VC)的不同，VC是比较个人化的行为，对团队协作要求比较低，而投行业务必须专业化的团队合作才能完成一个营销项目。

3　品牌化的原则。金融机构的传统产品具有典型的同质化特征，但投资银行产品除外。因此，每家金融机构必须根据自身的客户优势、资源优势和特点，树立具有自身特点的品牌形象。如花旗银行在公司银行业务的品牌，汇丰银行在私人银行业务的品牌，摩根士坦利在公司收购、兼并业务的品牌，瑞银在上市公司辅导和保荐业务的品牌，安联和苏黎世银行在保险业务的品牌等。

4　规模化原则。在创造业务品牌的同时，投资银行业务要追求规模化经营效果，充分利用传统银行业务发展投资银行业务，注重发挥与传统业务的协同效应，以取得规模效益。

5　风险控制优先原则。要从组织和体制上实现业务风险隔离，确保商业银行各业务主体相互独立，风险自担，在商业银行内建立整体的、自上而下的风险控制体系，增设专门的投资银行业务风险管理体系，负责监控和管理资本市场直接融资类业务的风险，并进一步完善各层次的风险管理委员会，统一协调传统银行业务风险管理、资本市场业务风险管理以及跨市场跨的交叉风险管理。此外还要有效控制操作风险，理顺业务流程，加强制度管理，并强化从业人员的职业道德和风险防范意识。

(二)发展投资银行业务的重点

1　客户重点。(1)河南省委、省政府确定的100户重点企业和50户高科技成长性企业；(2)目前区域内的56家在境内外资本市场上市公司和158家拟上市的和已进入辅导期的后备上市公司；(3)县域经济内成长性良好的中小企业；(4)高价值个人客户。

2　切入重点。(1)省委、省政府主导下的国有大型企业战略重组机会。如河南省计划到2010年，省管企业由现在的34家调整为20家，主要通过省管企业内部行业重组、省管企业和中央企业重组、省管企业与优秀民营企业重组、省管企业和外资企业重组这四种途径来实现。(2)在建设社会主义新农村中为“三农”服务的机会。如支持县域内的中小企业、参股村镇银行的建设等。(3)上市后备公司在按照证监会的上市要求，优化法人治理结构和股权结构时，出现资金暂时困难时。如在清理母公司对子公司的占款时，银行及时给予贷款支持。(4)个人理财中心建设和产品营销。

四、河南省金融机构发展投资银行业务的重点产品

(一)与贷款等债券融资业务相关的投资银行业务

1　短期融资券。是依照人民银行《短期融资券管理办法》规定的条件和程序，在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券。具有降低企业的融资成本，扩大企业的融资渠道及

灵活性等优点。

2　发债担保。是银行为企业发行企业债券的到期本息兑付提供连带责任担保，可以降低企业融资成本。

3　资产证券化。是指经过商业银行(金融资产的买方)把企业(资产证券发起人)的一定资产作为担保而进行的证券发行，是一种与传统债券筹资不同的新型融资方式。商业银行以产生稳定且可以预见未来现金流的资产，按照某种共同特点汇集成为一个组合，再通过一定技术将这个组合转化为可在资本市场上流通的证券的过程。商业银行借助资产证券化可以顺利进入投资银行领域，实现货币市场与资本市场的对接，对商业银行扩大业务范围、拓宽收入来源具有战略性的意义。

(二)项目融资与银团贷款

1　项目融资。主要用于需要巨额资金、投资风险大而传统融资方式又难以满足但现金流量稳定的工程项目，如天然气、煤炭、石油等自然资源的开发，以及运输、电力、农林、电子、公用事业等大型工程建设项目。商业银行可以与项目有关的政府机关、金融机构、投资者与项目发起人等密切联系，协调律师、会计师、工程师等一起进行项目可行性研究，协助项目发起人完成项目的研究、组织和评估，设计项目结构和融资方案，协助项目有关方进行项目协议和融资协议的谈判，起草有关法律文件等。最后通过发行债券、基金、股票或拆借、拍卖、抵押贷款等形式组织项目投资所需的资金融通。

2　银团贷款与结构化融资。是指由一家商业银行牵头组织，分配授信额度，组织贷款实施的过程，增强为大型优质企业提供信贷服务的能力，拓展与企业合作的空间，并带动其上下游企业的金融需求。

(三)财务顾问

1　企业财务顾问。主要有以下几种方式：(1)根据公司、个人或政府等客户的要求，对某个行业、某种产品、某种证券或某个市场进行深入的分析与研究后，为客户提供较为全面的、长期的决策参考资料。(2)当宏观经济环境等因素发生变化，某些公司、企业遇到困难时，商业银行要主动地或被邀请向有关公司、企业出谋划策，提出应变措施，诸如重新制定发展战略、重建财务制度、出售转让子公司等，化解这些公司、企业在突变事件中带来的压力与困难。(3)在公司兼并和收购的过程中，商业银行作为，帮助咨询，策划直到参与实际运作。(4)利用商业银行头寸管理能力，为企业日常生产经营提供现金和流动性管理。(5)开发高附加值的财务管理服务。如确定和量化企业风险敞口，建立避险战略，为企业提供消除或者规避风险的工具、手段；为企业的地区财务中心、内部银行等集中化财务管理系统提供设计、咨询和管理等服务；财务信息的咨询，如交易、支付账户的实时余额报告等。

2　政府财务顾问。政府是商业银行的特殊机构客户，政府一方面为银行提供以大型基础建设为代表的良好商机和法制环境、信用环境；另一方面各级政府的盲目投资、重复建设等比较普遍。因此，银行可以利用自身的专业优势，为政府的投资提供咨询、评估、融资方案设计等方面的服务。

(四)财富管理。产品包括现金管理、资产管理、金融衍生品交易、代客受托理财等。商业银行为目标客户提供基于传统支付结算业务之上的财富管理业务，通过专业化的资金管理、外汇交易服务、头寸管理、风险管理、财务管理、投资组合设计等多种服务，解决客户全方位的金融需求。

五、河南省金融机构发展投资银行业务的路径

(一)提高各级行对发展投行业务重要性的认识。资本市场的快速发展既严重冲击了商业银行依靠存贷利差生存的模式，又为银行开展财务顾问、委托理财、资产管理等中间业务提供了机会，推进投行业务的市场开发和营销将极大地促进产品结构转型和收入结构转型，各家银行必须把加快投行业务发展作为经营战略转型的重要举措，纳入到银行的整体发展规划中去。

(二)启动投资银行普及宣传推广活动。在当前投资银行业务制度建设还没有跟上、对风险认识不到位的情况下，开展投行业务应优先发展不占用经济资本、不占用授信的中介类产品。首先是常年财务顾问业务，为企业提行业信息、金融政策、财务制度、法律法规咨询服务；其次是短期融资券业务，为优质企业提供主承销服务，协调信用评级机构、会计师事务所、律师事务所等；再次是企业重组并购顾问业务，为客户提供相关政策法规、财务、融资等方面的咨询和方案设计并协助实施。对于涉及信贷资源配套的投资银行业务，应先行研究业务风险和控制风险的关键环节，以制度保障业务长期稳健开展。

(三)组建专门的投资银行部门。发展投资银行业务要尽快建立健全自上而下的组织机构，并加强与本地会计师事务所、律师事务所和评级机构的联系，为发展投资银行业务打好基础。投资银行业务人员会同其他部门人员共同调查客户情况，提出业务处理方案并具体办理投资银行业务；对新客户，投资银行部可直接或会同其他部门开展营销，受理投资银行业务需求，以投资银行业务促进商业银行业务发展。其他部门在开展业务时，要以商业银行业务带动投资银行业务发展，根据客户需求提供全方位的金融服务，向投资银行业务人员推荐项目。

(四)积极与其他投资银行和其他业务中介机构建立合作关系。在目前分业经营的模式下，商业银行具有客户资源、资金优势，但没有IPO和证券交易资格，没有信用评级、出具法律意见的资质，没有财务审计的能力，需要和证券公司、资信评估公司、律师事务所等机构互相支持，密切合作才能完成自己的投资银行业务，因此必须要广泛的发展与此类机构的联系，打造完整的投行业务处理流程。

(五)实施品牌发展战略。当前，各家银行都处在投资银行业务发展的起步阶段，推广的重点产品基本上都是财务顾问、重组并购、银团贷款与结构化融资、资产证券化等适合当期拓展主要投行业务。各家银行根据客户和自身资源的特点，对这些产品分别进行包装，同时细分市场，选定不同的目标客户群，制定了相应业务流程，采用品牌推进战略，进行标准化、规模化推广。

(六)注重与企业IPO综合配套服务业务。对处于上市、再融资决策酝酿阶段的企业，银行可作为财务顾问，为其提供上市、再融资方案比较、引进境内外战略投资者、重组改制与并购、过桥融资方案；对已决定境内上市、再融资，正选择确定保荐机构的企业，可推荐证券公司担任保荐机构，也可根据企业需求为其提供并购重组、引入战略投资人等项财务顾问服务；对于已递交内地上市申请待批的企业，银行作为企业IPO、再融资项目的主收款行和募集资金账户行；企业股票正式发行、再融资前，还可为有紧密合作关系的承销团成员争取更大的承销、配售额度；企业上市、再融资成功后，可根据企业需要对募集账户内的沉淀资金提供理财服务，通过全方位的深入服务，最大限度地拉长客户价值链。

(七)保持与传统业务互为依托互相促进。在部分传统商业银行业务中本身也包含着投资银行业务，比如说银团贷款业务，可以通过组建银团、组织起草贷款协议等收取安排费、费、承诺费等。另外在风险资产处置方面，也可以做大量的协助重组、处置等工作，如果把这些工作组织、整理为方案，为收购方提供咨询服务，则既可以化解传统业务风险，又可以增长投行业务收入。

(八)建立有效的激励机制。投资银行业务是知识密集型业务，业务开展取决于人才的素质；同时商业银行的投资银行业务还有赖于其他部门的配合，必须有适当的激励机制促进投资银行业务部门与商业银行业务部门的协作，以发挥商业银行在开展投资银行业务上的优势，降低两种业务的协调成本。因此，设计激励机制应从两方面人手：促使投资银行部门员工努力工作，激励机制要不同于传统的业务激励观念和办法、标准；促进投资银行业务部门与商业银行业务部门的协作。

(九)建立交叉销售机制。所谓交叉销售是充分利用客户信息资源，销售更多种产品与服务给同一客户的一种销售方式。该方式可以充分利用与客户的良好关系，使现有客户的价值最大化，减少开发新客户所耗费的时间和费用，通过对同一客户提供的多种服务达到协同增效的目标。由于国有商业银行在开展传统业务的过程中已经建立起了广泛的客户网络和营销渠道，因此在开展投资银行业务时无需建立新的销售网络，新建立的投资银行部门主要负责产品开发，投资银行产品与商业银行产品捆绑在一起仍由原有营销渠道销售。

(十)建立信息共享机制。商业银行开展投资银行业务的优势是它与企业具有信贷关系，掌握大量企业信息，而这些信息又可以在开展投资银行业务时加以利用，从而降低了拓展投资银行业务的成本。因此，必须建立有效的客户信息共享机制，可建立统一的客户信息数据库，投资银行部门和商业银行部门可以共享使用。为了防止信息滥用，可以对不同部门设定不同的使用权限，投资银行部门在开展业务时只能使用与业务有关的信息。