互联网金融搅局

阿里巴巴集团正在发起一场金融革命，甚至可以说正在给因循守旧的

传统银行业拉响警报，互联网企业推动金融业的重塑才刚刚开始。

近日，署名为马云的一篇题为《金融行业需要搅局者》的文章在《人民日报》发表，正式宣告金融业搅局者的到来。6月19日，阿里巴巴旗下支付宝公司宣布，由支付宝与天弘基金共同推出可买基金余额宝，上线6天的用户数突破100万。据推算，按每位用户600元左右余额估算，余额宝聚集了至少6亿元资金，相当于一个中小型投资基金的规模。理财业务的推出，让阿里巴巴的金融功能越来越像银行，挑战着传统金融体系的中枢神经，使传统银行不得不思考如何打破旧的服务模式，改变“嫌贫爱富”的毛病，从批发银行向零售银行转型，深层次服务百姓和草根企业。

运转沉淀资金

通过余额宝，用户在支付宝网站上就可以直接购买基金等理财产品，在获得收益的同时，余额宝内的资金还能随时用于网上购物、转账等。互联网技术给予余额宝一个截然不同的优势——方便。一方面人们即使有一元余额也能进入余额宝进行理财，另一方面是需要网购支付时，人们能随时赎回用于支付。技术带来的便捷再结合3%～4%的年化收益率和商业银行0.35%的活期存款利率之间的距离，对于消费者来说确实能具备“随手一转”的动力。

事实上，根据央行2011年下发的《第三方支付备付金管理办法》，客户沉淀在支付宝中的余额，支付宝有权利购买协议存款，所获得的收益归支付宝所有。而开通余额宝鼓励客户购买货币基金后，支付宝的协议存款收入将有所减少，如此大张旗鼓推动看似赔本的买卖，意欲何为？

长期以来，支付宝中存在大量沉淀资金，这部分资金的利息收益按规定不能返还给用户，亦是支付宝受到诟病的一个方面。余额宝的推出，相当于通过货币基金将利息收益补偿给用户，从表面上看支付宝将损失一部分利息收益，但推演一下就可以发现其正在下一盘很大的棋——通过余额宝将沉淀资金盘活，用户有了收益，使用黏性自然会增长，继而吸引新用户加入。这其实是一出互联网行业交叉补偿的好戏。

当然，天下没有免费的午餐，钱存入余额宝同样面临风险。与支付宝合作的天弘基金，管理规模为100亿元，在业内排名50名左右，就这一规模而言，其抵御流动性风险的能力较弱，一旦基金出现大幅缩水或投资者集中赎回投资的情况，将面临被动局面。为了降低风险，目前余额宝的货币基金主要用于投资国债、银行存款等收益稳定的有价证券，其官方的说法是，这类投资从历史数据来看基本上没出现过亏损的状况。

考虑到支付宝拥有的庞大用户数，未来余额宝平台上不排除增加新的基金产品和供应机构的可能。随着基金理财产品的丰富，其对银行个人活期存款业务带来压力已不可避免，而一旦失去了目前占比超过40%的活期存款业务，无疑将对银行的息差收入造成不利影响。

可能被抢“饭碗”的还有第三方基金销售机构。有分析表示，目前余额宝平均申购金额大约2000元左右，这意味着在一个月的时间里，余额宝向上百万的用户推广了货币基金，每天有数亿元级别的新资金涌入这个市场，这堪称货币基金历史上最快的一次普及。尽管货币基金产品已不鲜见，但营销成本和用户吸引两大难题能够在互联网平台上得到如此轻松的解决，对还在线下和线上苦苦寻找入口的基金销售机构来说，无疑是不小的打击。

推动金融革命

阿里巴巴集团正在发起一场金融革命，甚至可以说正在给因循守旧的传统银行业拉响警报。7月12日，建设银行研究部《余额宝又一次改变了银行》报告，报告认为，余额宝对商业银行的影响整体偏负面，通过“有零花钱”的方式获得财富增值机会，对银行理财产品造成一定冲击。此外，如果余额宝在其他第三方支付机构中产生聚集效应，商业银行的基金代销业务也会受到一定影响。

如今，以支付宝为端点，以海量的交易数据和消费信息为支柱，阿里巴巴的金融触角飞速外延，已遍及贷款、担保、保险、理财等领域。

5年前，马云说如果银行不改变，那么我们就改变银行，现在来看这个效果已经开始显现。余额宝拉低个人理财门槛，削减理财业务的人力成本和店面成本，扩大了金融服务覆盖的人群。这与当初马云创办阿里巴巴和淘宝，促进电子商务普及化、帮万千中小企业做生意是同一个逻辑。

当初马云创办阿里巴巴的时候或许没有预料到他会衍生出前景广阔的金融业务，更想象不出交易数据会有什么用处，但商业模式的裂变充满了未知和契机。如今的平台、金融和数据已经成为阿里巴巴集团的三大战略布局。

眼下大数据潮流开始兴起，阿里巴巴内部积累的巨量交易信息又将是一座有待开发的金矿。目前阿里巴巴金融部门只是小试牛刀，通过对用户交易数据信息的挖掘，化解了小额信贷中的信息不对称的问题，实现平均贷款额度很低，完全是信用贷款，在现场完成审贷和贷后监管，这种效率在传统银行中是不可想象的。而此次余额宝业务的推出，也是阿里巴巴对内部数据重新整合、综合利用并解决用户理财效率的具体实践。

在中国这样一个转型经济体中，民营企业尝试互联网创新业务，尤其是有多重管制的金融业务，从来不会一帆风顺。6月21日，证监会新闻发言人称，余额宝业务中有部分基金销售支付结算账户并未在监管部门备案。言下之意，余额宝似乎涉嫌违规。结合国务院新近公布的金融业改革八项意见，一些敏感的业界人士意识到，原本只有基金支付牌照的支付宝，事实上已在突破基金销售的业务许可。监管部门公开点名，既是批评，也是提醒，支付宝应及时履行基金销售相关手续，而其后的大背景则是，中国民营金融的放开已经潮头涌动，马云或如当初电子商务创业一样，再度生逢其时。

想让余额宝一直火爆下去，支付宝还有不少功课要做：一方面货币基金的流动性能否保证，特别是对于小型金融机构来说，如果不能按照承诺随时赎回当天到账，将对这一创新产品带来不可弥补的伤害；另一方面则是老生常谈的网络安全问题，一旦用户将大笔资金置于支付宝账户中，木马和钓鱼网站带来的盗号损失也不可小觑。这两大问题解决得如何，将直接关系到余额宝的未来发展前景。

如今，中国的金融业正面临着一场重大变革。紧随余额宝步伐的是腾讯旗下财付通在和基金公司沟通合作类似产品，东方财富网推出可以实时转账的活期宝，每笔单价在100～200元之间的低门槛债券基金即将在淘宝理财频道上线等。以阿里巴巴为代表的互联网企业推动金融业的重塑才刚刚开始。马云正在借助支付宝不断向前推动着“银行梦”，正像他所说的，阿里巴巴要通过余额宝等业务进行一场金融革命。

（作者为中国民（私）营经济研究会专职研究员）