药明康德新药开发有限公司与S公司相关财务指标分析

【摘要】本文以药明康德新药开发有限公司（以下简称“药明康德”）竞争对手公司的角度，以公司财务管理和财务报表分析的相关理论，运用结构法、比较分析法、趋势分析法、相关比率法等方法从该公司近几年的财务报表着手分析，对比药明康德和S公司的财务数据，探究S公司与行业领先水平的差距，并针对这种情况提出相关的建议和见解。S公司与药明康德从事基本完全相同的业务，因此具有可比性。鉴于S公司为非公众公司，财务报表数据不便公开，仅以S公司财务比率作分析。

【关键词】药明康德新药开发有限公司 流动比率 速动比率 资产负债率 产权比率 应收账款周转天数 存货周转天数 固定资产周转天数 毛利率 净利率 总资产报酬率 总资产周转率 杜邦分析 现金流量分析

一、引言

药明康德首创了药品研发外包的“中国”模式，如今，此模式已成为中国医药研发企业的样板。为了节约成本，国外大型制药公司减少了对药物科学家的聘用，而是改由药明康德提供国内的科研人员小组，专门承担相应研发工作。药明康德能获得成功的最主要原因，在于该公司在国内首先严格按照国际标准大规模开展研发。而S公司也基本复制了药明康德的管理模式，采用基本一致的生产研发和管理模式。

本文以药明康德竞争对手公司的角度，以公司财务管理和财务报表分析的相关理论，运用结构法、比较分析法、趋势分析法、相关比率法等方法从该公司近几年的财务报表着手分析，对比S公司和药明康德的财务数据，探究S公司与行业领先水平的差距，并针对这种情况提出相关的建议和见解。

二、药明康德新药开发有限公司与S公司相关指标分析

（一）偿债能力分析

1.变现能力：流动比率与速动比率

从上面表1和表2可以看出，药明康德和S公司流动比率和速动比率的增幅基本保持一致，即存货等非速动资产占比相对比较稳定。药明康德的流动比率在2011年有所回落，主要由于公司在2011年借入了短期借款，导致流动资产大幅增加。从2011年之后到2013年一直攀升，原因是一方面流动资产的增加，另一方面可能是流动负债的减少，也可能二者兼有。再看看S公司的流动比率，其基本呈现下降趋势，流动比率从2010年的2.38下降到2013年的1.65，速动比率从2.28下降到1.45，从趋势看出药明康德的流动资产和速动资产的变现能力较强，短期偿债能力强，而S公司的流动资产的变现能力相对较弱，风险略高。

2.负债情况：资产负债率与产权比率。

从上面表3和表4，我们可以看到药明康德2011年资产负债率略有上升主要是由于短期借款影响，与上述变现能力得到的结论一致，其资产负债率在其余年份相对稳定。而S公司资产负债率不断上升，从2010年的0.22上升到2013年0.38，主要是由于2013年借入较大金额银行短期借款所致，说明了S公司投资组合由激进型向稳健型转向，偿债风险偏高。药明康德产权比率的增幅基本与资产负债率一直，相对比较稳定，而S公司的产权比率增幅在2013年远高于资产负债率的增幅，说明S公司充分发挥了负债带来的财务杠杆效应。

（二）营运能力分析

1.流动资产：应收账款周转天数与存货周转天数。

两家公司的目标客户大致相同，均为海外大型医药公司，由于受市场行情和客户强势的影响，从表5和表6可以看到两家公司的应收账款周转天数均不断上升。药明康德从2010年的55.42提高到2013年的70.55，增幅达到27.30%；而S公司从2010年的61.29提高到2013年的83.29，增幅高达35.89%，S公司的平均应收账款天数也低于药明康德可见S公司客户质量不如药明康德，客户的资金回收管理有待提高。

从表5和表6可以看到，药明康德存货周转天数远高于S公司，主要是由于业务性质所致，药明康德承接的客户项目都是比较大型的项目，相对周期比较长，单个项目价值比较高，因此所需要的研发时间也比较长，而S公司项目规模不如药明康德，周期比较短，因此存货周转相对比较快。但是，S公司存货周转快但资金回收慢，这点需要引起特别关注，S公司的项目管理亟须提高。

2.非流动资产：固定资产周转率。

从表7和表8可以看到，药明康德和S公司在2010年固定资产周转率基本属于同一水平，但是至此之后，药明康德固定资产周转率越来越高，说明该企业的固定资产利用率越来越好，而相反，S公司的固定资产利用率越来越低，一方面由于S公司急于拓展新兴业务，近年购入大量进口固定资产，另一方面，S公司固定资产管理需要进一步改进，管理层需要研究是否有需要购入如此大量的资产。

3.总资产周转率。

从上面表9和表10，我们可以看出药明康德的总资产周转率处于下降趋势，主要是由于应收账款周转率下降以及短期借款导致银行存款余额增加所致，而S公司总资产周转率持续上升，但企业的销售收入却无多大变化，主要是由于S公司总资产在逐步减少，进一步证明公司偿债风险比较高。

（三）盈利能力分析

从表11和表12可以看出，药明康德和S公司的毛利率和净利率近年均有所下降，主要由于行业竞争者的进入和海外药企收紧研发预算导致。S公司的毛利率和净利率下降幅度较大，主要由于受薄利多销指导的影响，通过降低利润来争取市场份额。从上表中我们还可以看到药明康德的期间费用率明显低于S公司，在2013年药明康德更有效控制了期间费用，使其净利率的增幅高于毛利率，这点上，S公司明显不足，在2013年净利率的跌幅远大于毛利率的跌幅，管理层应当考虑支持部门的资源配置是否可以精简合理化。

2.总资产报酬率。

从表13和表14可以看出，两家公司的总资产报酬率水平均有所下降，主要是受行业外部环境影响。药明康德2013年总资产报酬率略有起色主要是由于其期间费用控制有效，固定资产利用率高所致；而S公司从2012年开始出现亏损，与之前分析的期间费用比率过大，应收账款资金回收慢，固定资产的集中采购均有一定关系。因此，公司需要在这几个方面加大管理。

三、针对S公司的结论与建议

通过上述对药明康德和S公司各种财务指标的分析，确实发现S公司管理有所欠缺，主要表现在以下几个方面，并对此提出建议如下：

（1）S公司应收账款周转天数较高，资金回收慢，与存货的快速周转不相匹配；建议S公司加强收款管理与客户信用维护；

（2）大量投入固定资产，导致资产利用率较低；建议管理层严格把关固定资产申购流程，合理判断固定资产购买的必须性；

（3）S公司期间费用控制有待加强，建议S公司建立有效的费用控制流程，节约成本；

（4）生产型业务盈利能力不佳，建议管理层考虑是否继续拓展该类型业务以及全面评价增加该类型业务盈利能力的方法。

由于笔者的学识与水平相当有限，所采用的分析方法和思维方式也具有局限性，得出的观点和结论难免产生片面或偏差。恳请读者原谅和批评指正！

参考文献

[1]范妙璇，胡豪，赵海誉，王一涛.中国医药研发外包行业竞争优势研究.中国科技论坛.2010年5月第五期.澳门大学中华医药研究院.

[2]百度百科http：///.

[3]药明康德官方网站http：//.cn/.