期货市场与实体经济

经过多年的积累以及金融危机的洗礼,中国期货市场得到了巨大发展。截至2009年11月底,期货交易成交量已经达到18.8亿手,交易额为113万亿,投资者总数接近90万户,保证金总数超过1000亿,整体发展迅速。作为市场的龙头,中国6大交易所―上海证券交易所、深圳证券交易所、上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所以及中国金融期货交易所,对中国期货市场发展以及期货如何服务实体经济有哪些建议?

张育军:

投资人状况决定市场

是否可持续发展

上海证券交易所总经理

证券和期货有很多相同之处,其中最大的共同点就是其发展状况取决于投资人。投资人状况决定着一个市场是否可持续发展,因此投资人的治理结构与机制建设显得尤为重要。比如我们要推出股指期货、期权,这些产品准备卖给谁?他能否正当使用?我们要服务实体经济,到底是服务谁?中国投资人是否成熟、专业、理性、具有良好的治理结构,这些都是市场可持续发展的基础,这也恰恰是一个系统的、复杂的、长期的工程,它不光涉及到投资人的制度建设,还涉及到投资人的产品认知能力,特别是机构投资者治理结构和公司治理文化。

当前,无论是证券交易所还是期货交易所,都有一个重要的职责,就是要进一步推动中国机构投资者更好、更快地发展。为此,交易所应当做好四个方面的工作:抓投资人的培育与教育工作;切实加强投资人治理结构和机制建设;强调对投资人的严格监管;对投资人恰当的服务。只有当我国的投资人更加专业、成熟、理性、具有更加良好的治理结构和内在机制之时,才能为新产品的推出奠定一个良好基础。

宋丽萍:

中介机构应做市场

的助推器

深圳证交易所总经理

无论是商品期货还是资本市场,都将朝着多元化的方向发展,包括产品的多元化和投资者队伍的多元化。而中介机构的服务能力决定着市场的深度和发展水平。中介机构应该明确服务对象,即服务于企业和投资者。如果中介机构的质量控制、产品挖掘、创新能力、产品控制能力达到一定水平,相应的,市场整体水平也将大大提高。简言之,中介机构的良性发展将对市场起到助推器的作用,否则,它就会成为市场发展的瓶颈。

杨迈军:

用产品创新、制度完善

和投资者教育服务实体经济

上海期货交易所总经理

服务国民经济是期货交易所的宗旨,提供良好的风险管理服务是其本质。期货交易所需要从产品创新、制度完善和投资者教育三个方面服务实体经济。

产品创新方面,期货交易所应深入研究和开发,适时推出新产品。目前,上海期货交易所正在研究条件比较成熟的品种,比如铅、白银、原油期货,以及有色金属指数和有色金属期货期权等合约。新产品的推出将更好地为国民经济、能源安全、经济安全提供风险管理服务。

制度完善方面,一个基本的出发点就是,既要为市场提供良好的服务,同时还要保证市场运行的平稳、可测、可评估、可监控、可化解。交易所要建立更加科学的制度,为期货交易提供更好的条件。

投资者教育方面,要深入到千万企业当中去,将专业性强、风险性高的期货工具的市场基本知识和规律普及到实体经济的参与者中去,使运用风险管理市场来规避风险的意识和技能,能够在实体经济中得到强化和提升。

王献力:

探索期货市场服务三农

的基本模式

郑州商品交易所理事长

在期货市场服务三农基本模式上,郑州商品交易所从5个方面进行了探索。第一,对于临近交割月份、保证金的降低问题,交易所已经降低了一定的幅度,下一步将研究如何根据市场发展需要降低保证金水平。第二,对客户最低持仓限制,原来300、500、800手,现在已经放宽限制。放宽后仍然满足不了企业需求,交易所将进行第二轮满足企业需求的改进措施。第三,简化套保程序,经过对管理办法的进一步修改,相对来说目前企业套保程序已经有所简化,交易所设想下一步将经营资料直接作为套保依据,以使企业套保更加简便,但这还需要经过证监会同意。第四,优化、创新交割方式,方便交割。针对交割仓位布局,交易所根据行业企业意见进行了一定程度调整,进一步对其进行优化。交割方式方面,对于期限交割等方式也给予了大力支持。最后,加强期权交易方式准备工作。在模拟基础上,对于商品期货期权的具体制度,特别是如何控制风险,交易所内部将进一步完善。同时,交易所对内部员工进行期权培训,以便更好地控制风险。

刘兴强:

期货产品开发

要以产业做基础

大连商品交易所总经理

期货市场跟证券市场不一样,证券市场属于微观经济范畴,一个企业上市能为自己带来现金流,使企业发展,提高发展力;而一个品种在期货市场上市,将影响一个产业,覆盖一个地区。对于当前期货业发展较弱的西部、西南部、中部地区,发展期货交易必须以其产业为基础,开发具有中西部特点的期货品种。通过开发一些新品种,把市场经济的理念引进来,用市场交易的方式来带动这些企业去发展。按照这个思路,主要可在能源方面,包括焦炭、畜产品、农林产品等进行产品开发。

朱玉辰:

股指期货投资者

需具备“三有”

中国金融期货交易所总经理

股指期货是服务于股票市场的风险管理工具,服务主要对象是以机构为主的市场。股指期货不是一个大众广泛参与的投资工具,它是一个风险管理的特殊市场、特别市场。因此,对投资者进入这个市场要进行一定的选择。目前,我们对股指期货投资者设定了三个硬性指标:第一,投资者需具备一定的风险承受能力,现在初步设计50万以上的客户可以先开户;第二,投资者要有知识,对市场有一定了解,为此要组织一种测试,对所有开户的投资者进行业务测试、风险提示;第三,投资者要具备一定经验,比如投资者要做一段时间仿真交易,有过一段商品期货交易经历等。简单讲就是“三有”,有经济实力、有知识、有一定的模拟交易经验。股指期货在放大资金使用、提高资金使用效率的同时,也放大了风险。所以,引进这个产品时,中国投资者首先要把风险控制放在最突出的位置上。