浅论龙源技术股票分析

摘要：目前我国大气环境形势十分严峻，在传统煤烟型污染尚未得到控制的情况下，以臭氧、细颗粒物和酸雨为特征的区域性复合型大气污染日益突出，区域内空气重污染现象大范围同时出现的频次日益增多，严重制约社会经济的可持续发展，威胁到人民的身体健康。

据政府部门预测，“十二五”期间是我国全面建设小康社会的关键时期，工业化、城镇化将继续推进，到2015年GDP将增长37.52%，煤炭消费量将增长30%以上，汽车保有量将是10年的2倍。一方面，随着除尘、脱硫事业的不断深入，脱硝事业的逐渐发展，减排空间日益缩减。同时，对细颗粒物贡献较大的挥发性有机物的控制仍处于起步阶段，现有污染控制力度难以满足人民群众对改善环境空气质量的迫切需求。因此，我国大气污染防治面临着严峻的挑战，改善严重的大气污染现状是系统性工程。

据此现状，龙源技术是一支有关废气治理低氮燃烧的排污节能的股票，到环境污染严重到一定程度时，政府应该会大力扶持此类型的股票。

关键词：龙源技术；废气治理；低氮燃烧；节能环保

股票详情：

公司名称：烟台龙源电力技术股份有限公司

公司简介：本公司前身烟台龙源电力技术有限公司系外商投资企业，成立于1998年12月26日。2007年9月26日，商务部出具《商务部关于同意烟台龙源电力技术有限公司转制为股份有限公司的批复》（商资批[2007]1622号），同意公司整体变更为外商投资股份有限公司，公司股本总额6，600万元。2008年2月26日，本公司在山东省工商行政管理局注册登记，注册号370600400006918，注册资本为6，600万元。

所属板块：节能环保-基金重仓股-社保重仓股-预盈预增-已实施分红-大气治理-脱硝概念

股票代码：300105

市场类型：深圳证券交易所

证券类别：A股

上市时间：2010-08-20

业绩情况：2012 年实现营收12.37 亿元，同比增长39.9%；实现净利润2.12 亿元，同比增长21.5%。2013 年一季度营收1.39 亿元，同比增长88.83%，净利润4809.8万元，同比增长21.32%。营收大幅增长得益于低氮燃烧业务的快速增长，净利润增速远低于营收增速主要是由于毛利率的下降。 低氮燃烧成为2013 年业绩支撑。2012 年新签订单超过10 亿元，预计市场份额达到50%；确认收入6.17 亿元，同比增长170.05%；占主营业务收入比例为50.02%，同比增加21.94 个百分点。等离子点火稳定增长。由于等离子体无油、节油点火技术在贫煤、“W”型火焰炉上取得突破，该业务市场推广空间将扩大。2013 年一季度该业务实现营业收入6，593.88万元，同比增长161.37%，预计未来将保持正增长。 余热利用低于预期。12 年新增订单1.05 亿元，在手未执行订单1.88 亿元，预计电厂余热利用将稳步推进。 毛利率下降较为明显。2012 年综合毛利率同比下降4.86 个百分点，达到34.15%，其中低氮燃烧、等离子点火及锅炉余热利用产品分别下降5.2、3.09 和9.96 个百分点，主要受到竞争激烈及EPC 模式占比提升的影响。

盈利预测：

预计2013/2014 年EPS 分别为1.01/1.26 元，对应2013/2014 动态PE 分别为23/18。考虑到低氮燃烧业务进入确认高峰期，维持“增持”评级。 风险提示：毛利率下降；低氮燃烧改造进度进展低于预期。：

分配预案：

以公司总股本28512万股为基数，每10股派发现金红利1元（含税；扣税后，持有非股改、非新股限售股及无限售流通股的个人、证券投资基金股息红利税实行差别化税率征收，先按每10股派0.95元）

融资情况：

龙源技术自上市以来，共融资1次，共发行2200万股，发行价格53元/每股， 融资11.66亿元。

财务分析：

机构预测：截至2013年05月27日，共有6家机构对龙源技术2013年度业绩作出预测，平均预测净利润为3.08亿元，平均预测每股收益为1.08元（最高1.25元，最低0.95元）。照此预测，2013年度净利润相比上年增长，增幅为44.22%。

优势分析：

未来脱硝政策技术多元，炉内脱硝具备成本优势。根据国家对火电厂大气污染物的排放要求，预计非重点区域氮氧化物的排放标准要求降到400mg以下，重点区域要降到200mg以下。此外，在未来环保部出台氮氧化物排放标准时，也会对不同煤质有不同的标准。

为达到氮氧化物的排放标准，炉内脱硝和SCR脱硝技术预计都将使用。但在具体脱硝技术选择上，若炉内脱硝能达到标准，未来可能不强制使用SCR。而脱硝电价的补贴也可能区别对待，根据电厂氮氧化物排放达标程度进行差别补贴。

维持“审慎推荐”投资评级，目标价124.5～140元。我们认为，公司等离子、双尺度等炉内低氮燃烧技术在抢占脱硝市场中仍具有优势，随着示范项目的成功运行，将在电厂中更快推广。我们预计，公司2010、2011、2012年每股收益分别为1.30元、2.49元、3.50元。参考节能环保板块平均估值水平，目标价130～150元。（作者单位：浙江师范大学经济与管理学院）

参考文献：

[1]秦胜东. 我国环保产业现状分析[J]. 科学信息（ 学术版） ，2006（ 7） ： 42.

[2]王立红. 循环经济——可持续发展战略的实施途径[M]. 北京： 中国环境科学出版社，2005： 81.

[3]刘晶. 我国环保产业的发展现状、问题与对策. 中图分类号： F124.5 文献标识码： A 文章编号： 1674 -5310（ 2011） - 05 - 0078 - 04

[4]陈炜峰. 我国环保企业发展现状及趋势分析 中图分类号： X32 文献标识码： A 文章编号： 1672- 6847（ 2009） 08- 189- 02