大盘蓝筹助指数节后发力

9月16日～10月15日(以下称“本月”)期间，中国股市以国庆黄金周为界，呈现节前徨盘整、节后突然发力上行的格局。上证指数轻盈跳过5500点以上各个关口，在月度最后一个交易日实现了6000点大关的突破。

指数创新高

内地黄金周股市休市，本月A股交易16天(节前10天，节后6天)。尽管利空因素及唱空论调与日俱增，上证指数在大盘权重股的推动下，依旧不断突破历史高点。本月上证指数累计上涨718点，涨幅达13.5％。其中，受资金集中流向大盘蓝筹股推动，上证指数节后拉升近480点，6个交易日内涨幅达8.6％。

大盘蓝等股对股指推动较强，沪深300指数走势与上证指数极其相似。本月沪深300指数累计上涨424点，涨幅达7.9％。其中，节前上涨184点，节后迅速攀升241点。深成指走势也基本相同，但涨幅明显逊于其他两个指数，仅有4.8％。本月居民投资热情依然较高，截至15日平均日开户19.8万，沪深两市开户总数已达到1.28亿元。

推动本月股市走势的因素有如下几点。第一，高估值背景下，投资者心态趋于谨慎，同时出于对国庆假期后政策的担心，节前股市处于缩量盘整状态；第二，内地股市休市期间，受美联储9月18日宣布降息50基点影响，香港各大银行也纷纷加入降息行列，刺激股市一路走高；第三，内地与港股联动性逐渐增强，两市交相互应，港股走强带动A股积极上扬；第四，尽管大盘蓝筹不断回归A股，QDII也对资金造成分流，市场资金仍然充裕，流动性依然较强；同时由于对股指期货即将推出的预期，资金对大盘权重股的吸收有所增加。

受美国降息及内地QDII项目提速，以及“港股直通车”开通预期等因素影响，港股继续受到更多资金的青睐，逐渐显现重演A股历史的趋势。恒生指数于10月15日大涨700点收于29541点，高于9月14日收盘价4643点，涨幅高达15.7％。

个股两重天

本月，以有色金属、煤炭石油为代表的资源类板块承接上月涨势继续冲高，有色板块整体涨幅为17.7％，超过大盘并居各板块之首。受国内通胀水平居高不下刺激，消费类股票上涨15.6％；金融及交通设施板块同样受到市场资金的广泛关注，分别上涨11.5％及11.4％。而宏观调控政策阴云笼罩下的地产板块下滑约6％，呈现集体跳水盘整格局；估值相对较低的钢铁股则继续调整，跌幅达3.5％。

有色板块空间较大

有色和煤炭本月被多数基金经理看好，成为机构资金流入较高的板块。资源本身的稀缺，以及中国和周边新兴市场经济的持续高速发展，刺激资源类产品需求增加，有色金属和煤炭未来价格有望持续增长，进而提升上市公司业绩。同时，行业整合及资产注入趋势较为明显，有色金属与以中国神华为首的煤炭企业，已经成为资产注入及行业并购最活跃的板块之一，后市有望走出新高。

消费板块预期较好

受国内通胀水平居高不下，尤其是农产品价格上涨较快影响，消费类股票涨幅较为明显。加上下半年节日较多，居民对烟酒糖茶等消费品的需求逐渐增加，消费类上市公司下半年业绩预期较好。

金融股支撑仍强

金融类股票的走势则受以下几个因素影响。一是目前各类股票绝对估值都达到较高水平，金融类股票市盈率相对较低，而在过去大盘攀升过程中相对其他行业滞后，场内资金逐渐向金融股转移；二是港股走高及资金对H股的追逐，进一步推升了H+A金融股的强势；三是通胀格局下经济的持续高速发展，也为银行业的未来发展提供了有力的支撑。

地产钢铁走低

9月27日，中国人民银行联合银监会共同对贷款购买第二套住房首付比例及贷款利率的规定，对炒房者投资成本造成影响从而间接对房地产企业施加了一定压力。同时诸多城市房价仍然较高，未来仍存在调控预期如银行加息等。因此，地产股本月集体走低。而我们前月提到的钢铁板块本月涨幅依然有限，市盈率与市净率仍处在相对较低水平，未来可能成为牛市板块轮动的新秀。

审时度势　把握政策

目前的中国股市已无法单纯用估值来衡量。截至10月15日，沪市平均静态市盈率已达70倍。投资者需要审时度势，及时掌握宏观政策方向，以顺应大势并进行投资组合的调整。近期投资者需要关注几个方面的变化：

未来的宏观政策　党的十七大明确了今后社会及经济发展等方向，未来几周或数周内，政府有可能根据会议精神进行相关宏观政策的调整。不断升高的房价，可能使房地产业成为首当其冲的调控对象。

物价指数的公布目前，国内通胀水平已成为影响宏观政策制定的重中之重。9月CPI即将公布，其高低将直接影响未来政策调控的力度与速度，股市也将由此受到不同程度的影响。

场内资金的充裕度　尽管央行第8次提高银行存款准备金率50个基点，特别国债同时发行，且QDII项目提速，但QDII基金被投资者大幅超额认购，说明市场内资金依然充裕。央行可能进一步出台相关措施以控制资金流动性。

股指期货的进程　股指期货业已基本准备就绪，随时有可能推出。投资者需要防范因股指期货推出引起的市场短期波动风险。

周边股市的走势尽管次级债危机暂时缓解，但节节攀升的原油价格以及美国未来经济增长趋势未明，其股市走向并不明确。美联储10月底会议结果将揭晓其中部分答案；港股直接受美国股市影响，而内地同港股联动性又逐渐增强，因此，中国股市也将间接面临这些周边股市的影响。