“深港通”开通 投资者如何借道

中国证监会主席刘士余2016年12月5日在深交所举行的“深港通开通仪式”上表示，在国际金融处于不确定、不稳定的状况下，开通深港通必将为国际、国内金融市场注入正能量、信心和信任。他表示，沪港通、深港通好比两条川流不息的河流，汇集内地、香港及全球资本市场的资本、技术、信息、智慧、文化，从而惠及内地、香港及全球的经济发展。业内人士表示，深港通的开通不仅给高净值投资者又一个海外资产配置的机会，通过购买港股，分散A股市场风险，让投资更加多元，而且借道具有深港通概念基金也为 “平民”投资者提供了更多的投资渠道。

投资者投资深港通将是不错选择

2016年12月5日之后，“A港通”掀开了内地与香港股市互联互通的全新时代，这是境内外投资者的一大幸事。因为，香港股市为内地投资者打开了新的投资渠道，在人民币汇率波动之际，内地投资者如何应对呢？业内人士认为，投资者在投资港股通的时候要考虑人民币对港币汇率走势。最近，人民币汇率成为全球关注热点，人民币对美元汇率继续下调，据外汇交易中心最新稻菹允荆12月8日人民币中间价上涨77点，报1美元对人民币6.8731元。上一交易日中间价为：1美元对人民币6.8808元。在人民币贬值预期下，有不少人认为应兑换美元。但实际上兑换美元不但有5万美元的限额，而且在国内存美元基本是没有利息。另外，港股目前处于低位，有不少股票的股息都超过银行利息。因此，深港通开通后，投资沪港通及深港通或许是个不错的选择。

投资者皆知，港币和美元实行的是联系汇率制，基本上在汇兑水平上窄幅波动。这样的制度决定了美元对港币的汇率是比较稳定的，港币将随着美元涨跌。目前，投资者通过港股通买卖股票，均以港币报价成交，实际支付或收取的是人民币。在交易结算过程中，港币与人民币的换汇处理，由中国结算与结算参与人负责完成。对于换汇安排，投资者需要知晓参考汇率和结算汇兑比率两个概念。参考汇率是指在港股通交易日每日开市前，由换汇银行提供，通过深交所网站向市场公布的汇率。参考汇率包括港币买入参考价、港币卖出参考价两项。结算汇兑比率是指投资者进行港股通交易的实际结算汇率。结算汇兑比率包括买入结算汇兑比率和卖出结算汇兑比率两项。

为此有关人士提醒说，未来投资港股通的时候，投资者要考虑汇兑收益，要判断人民币对美元，或人民币对港币的汇率走势。基于此，投资港股通需要考虑两个方面的问题，股票投资收益本身以及汇兑收益。投资者买卖港股，均是按照买入或卖出当天的汇率换算，这就存在汇率差的问题。因此，内地投资者在投资港股通的时候，若人民币对港元贬值，持有港股的过程中，作为投资者的收益是两方面，一个是投资港股的收益，一个是汇兑收益。同时，还存在几种组合，若投资港股收益是正的，人民币对港元若是贬值了，这时候两个收益加起来是正的。若投资港股的收益负的，汇兑收益是正的，或者汇兑收益也是负的等等，中间涉及到几个组合都需要投资者注意。

另外，沪港通和深港通将会积极促进两地市场的流动性，这样，沪港通和深港通的开通将给两地投资者提供更多选择。沪港通和深港通都具有双向开放的作用。两者具体的篮子不太完全重合，沪港通更多偏向主板大型的公司，深港通相对来讲偏向中小板创业板公司，包括港股通里面小公司的股票。股票种类更丰富了，供投资者更多的选择面。对境外投资者来说，可以投资内地创业型企业，在生命周期前段的企业，可以享受中国企业高成长的好处。

资本市场开放后上新台阶

不过，值得注意的是，从短期来看，港股市场依旧将受到海外众多不确定性因素的持续影响。虽然市场对于美国总统选举所带来的负面冲击消化较快，但对于特朗普政府未来的执政理念、政策导向都处于不明朗阶段，同时，年末美联储加息预期的持续提升，一定程度上也将影响海外市场避险情绪的释放以及部分资金回流美国本土市场。

从中长期角度来看，“互联互通”的持续发展将得益于其独特的模式，其核心在于交易过境、清算不过境。这种独具创新的交易模式将有效扩充国内投资者的投资渠道，同时也吸引海外投资者更方便地投资中国市场。而“深港通”的开放，将进一步扩大港股中小市值公司投资标的，纳入了更多代表创新力量的优质中小型企业，因此不少机构表达了对港股市场中长期依旧持乐观态度。

相关业内人士表示，从全球横向比较，港股市场估值与全球主要市场相比仍处于相对低位，估值洼地使得港股向下风险较小，优势明显。另外，港元与美元挂钩，美元则可以作为规避资产贬值的 “安全岛”，未来南下资金意愿的增加有望进一步带动港股市场整体流动性的提升。从投资范围来看，恒生中小型指数成分股的纳入将带动相关资金进一步关注在港上市的中小型创新型企业。预计未来，将有相当一批前期相对缺乏流动性、估值折让较多的公司有望得到重估，高科技产业、新经济产业、稀缺产业以及其他细分产业的龙头公司将率先得到市场关注。

所以，深港通的开通，标志着中国资本市场开放又迈上了新台阶。但是，能否借助这个台阶，让中国资本市场的开放步伐更大、效率更高，不仅需要政府做出更大努力，也需要企业和居民、尤其是投资者做出更大努力。只有形成良好的互动，中国的资本市场才能真正成为全球关注、全球资本重视、全球经济依赖的重要平台之一。但需要看到，港股大约50%的成交额来自机构，其中海外机构成交约占一半。海外机构坚持的投资理念，不会因港股市场中内地资金增多而随意改变。

投资者也应理性参与深港通

当然，引导投资者理性投资，是确保深港通平稳运行的关键因素之一。中国证监会和香港证监会日前深港通正式启动的《联合公告》提出，投资者应当充分了解两地市场法律法规、业务规则和实践操作的差异，审慎评估和控制风险，理性开展深港通相关投资。深港通启动建立在沪港通运行两年多的基础上。应该说，内地投资者逐渐熟悉香港股市，了解两地股市交易机制等方面的差异，并认识到港股的交易风险。不过，深港通的推出，仍有必要进一步加强投资者教育，引导投资者理性看待港股投资机会与风险。

因为，深港通与沪港通最大差别在于，一批中小盘股票被纳入标的。其中，港股通股票共417只，包括恒生综合大型股100只、恒生综合中型股193只、恒生综合小型股95只，以及不在上述指数成分股内的A+H股29只，约占香港联交所上市股票市值的87%。对于存在 “炒小”“炒差”“炒短”等陋习的内地投资者来说，不能把A股投机炒作风格“照搬”到港股投资中。港股比A股市场化，投资香港小盘股的风险可能远大于A股小盘股，切忌盲目追涨杀跌。

对于投资中小市值港股，深交所投资者教育中心特别提醒三点风险：一是中小市值股票股价波动风险。香港市场对股票交易价格不设置涨跌幅限制，且港股实行T+0回转交易制度，加之香港市场做空机制较为灵活，中小市值股票的股价容易受到意外事件驱动的影响，表现出股价波动比较剧烈。

二是中小市值股票可能出现“老千股”的风险。投资者需关注中小市值股票普遍具有规模小、业绩不稳定、价格波动幅度较大等特点，特别注意部分港股通上市公司基本面变化大、股票价格低，可能存在大比例折价供股或配股、频繁分拆合并股份的行为，投资者持有的股份数量、股票面值可能发生大幅变化，导致投资者权益可能受损。

三是长期停牌和直接退市的风险。在停复牌、公司行为和退市制度等方面，香港与内地市场均存在一定差异，比如港股通股票可能出现长时间停牌现象；香港市场没有退市风险警示和退市整理安排，相关股票可能存在直接退市的风险；退市后，中国结算通过香港结算为投资者提供名义持有人服务可能会受限。