复苏路上,美国财政“缺钱”

虽然经济数据看上去有些阴霾,但当透过复杂的来自社会生活各方面信息去看待经济本身,人们可以看到的是经济整体状况在得到改善。

在三月份的一次公差回程中,盐湖城候机厅里播放的CNN报道吸引了多数乘客――由于预算困难,密植根州一个郡的公立学校不得不关闭。而在堪萨斯城,由于5千万美元的预算缺口,教育局考虑关闭全城近一半的公立学校。

美国公立学校的大部分资金来自于联邦和所在州。美国学校管理协会表示,占学校资金来源80%以上的地税收入在本次经济衰退中大幅减少。这使得美国29个州和华盛顿特区的小学、初中的教育经费自2008年后,被不同程度地削减。

美国联邦政府的经济刺激计划给了教育系统1000亿美元经费,但还是没有满足资金需求。2008～200年,美国6%的学区关闭或整合,数量是前一学年的两倍。2010～2011年,美国将有11%的学校关闭或整合。虽然美国其他任何地方也可看到同样的削减,但像堪萨斯城这样大规模的消减还很少见。

美国伊利诺伊州州长在2010年春季预算讨论会上提出消减教育和人员服务支出的建议。其中9亿美元来自于小学和初中,4亿源自州立大学,2.76亿来自于人员服务支出。新建议中还包括增加收入税1%,以便在未来恢复教育支出。伊利诺伊州政府将计划短期借款47亿美元,来满足近阶段开支。否则,上述教育金费消减在所难免。爱达荷州商务部的官员调侃今年州政府预算情况“跟大家一样,缺钱”。

美国各州政府和联邦政府都面临债务问题。预算赤字将使政府消减开支,增加税收。但这种决定很可能会对整体经济复苏产生二次伤害。与一年前坏消息接二连三的形势不同,2010年的消息是混合的。我的一个好友曾在中国工作三年,现在回到美国工作。据他观察,与两个月前相比,面试机会增加。一些公司表示今年的销售额已有明显改善,甚至预计2011年会扩张。

截至发稿,美国非制造业供应管理指数为53.5,是自2007年10月以来最好的表现。这表明美国服务业开始追赶制造业的复苏脚步。48.6的就业指数虽然仍处缩减状态,但也已是2008年4月后的最好表现。

美国2月份的就业报告显示,失业率稳定维持在9.7%。其中,短期工作在2月份增加了48000个。这使得自2009年9月至今,临时工作的总增加数量达到284000。临时工作数量的增加是预示永久性工作机会增加的领先指标。

为解决就业,奥巴马政府成立了“出口促进内阁”,力争在5年内将美国的出口量增加一倍,并解决200万就业机会。非农业的产出维持强劲,2009年最后一季度的年增幅为6.9%。这一指标自2005～2009年是1.0%～3.8%。这种高产出率难以维持,公司不得不在将来雇用更多的员工来满足需求的增长。

经济恢复周期的特殊性是小公司和大企业对于前景的乐观性判断的差别所在。小企业可能产生更多职位。而政治的不确定性和继续紧缩的信用情况则是就业情况得以改善的主要障碍。大公司更容易从资本市场融资转而进行投资。小企业则主要依赖银行贷款,而且更多依赖于国内市场。没有小企业的复苏,就业市场将依旧虚弱。

由于通货膨胀低,工资增长乏力,产能利用率低于长期平均值,货币供应量降低,资金周转速度很弱,美联储没有大幅加息压力。但是银行业因为过去的经历,不愿冒险发放贷款。房屋建筑贷款在3年前还可以达到贷款人自有资金量的4倍,如今仅有1倍。很多企业不得不暂定项目,经济发展的脚步因此放慢下来。如果银行不认同经济已经重新扩张,并继续严格限制商业贷款的发放,美国经济复苏之路将依旧漫长。

从投资人的角度看,经济复苏道路虽然泥泞,但总体在改善。美联储基本维持其对经济的刺激立场。兼并活动增加,股市估价尚属合理,人们有理由对经济近期前景保持乐观。从现在美国股指看,一定程度的调整是不可避免的。对投资者而言,静观时机,在股市调整后入市,会有较好的回报。成本平均法对希望增加股权比重的投资人是最好的方式。

孙路

多年从事投资策略,教育、退休、遗嘱、现金流规划,资产组合等理财服务

曾就职花旗银行所属美邦资产管理公司,熟悉中、美理财市场