人民币理财产品头上的两把剑

股市漂浮不定，石油价格狂飙，人民币汇率开始浮动……我们的经济环境变得越发难以预测，确定性的世界真的终结了。在不确定性普遍存在的金融常态中，我们如何才能握紧手中的财富而不至于让其毫无察觉地消耗殆尽？我们借人民币理财产品为例说其一二。

商品有价格，货币也有价格。只是货币有两个价格，一个是对内的价格――利率，体现的是本国货币对内之借贷的价格；一个是对外的价格――汇率，体现的是本国货币以国际货币支付的买卖价格。作为投资人，我们可以先把利率和汇率的决定机制放在一边，单看这两个因素的变化对我们人民币理财产品价值的影响。

敏感变量――本币利率

人民币理财产品的收益率是其投资的金融工具利率与商业银行成本之差。所以，我们需要关注的本币利率其实是两个：一是其投资工具的利率水平，这是理财产品收益率的最高上限；二是储蓄存款利率水平，这是理财产品的机会成本。人民币理财产品主要投资于国债、央行票据等金融工具。我国央行票据的年期收益在3.4％左右，各家商业银行推出的人民币理财产品年收益一般都在2.4%~3.3%之间。可见，人民币理财产品利率的设计留出了一定空间，以此来补偿银行的经营成本。如果理财产品收益率水平超过了3.4％的话，我们投资时就要特别谨慎了。

在投资人民币理财产品期间，若遇到人民币储蓄存款利率大幅提高，人民币理财的投资者由于不能立即取款，就会失去获得较高储蓄收益的机会。现在的人民币理财产品比同期限银行定期存款利率2.25％高出0.15％～1.05％，这就为升息预留出一定的空间。

另外还有一个利率不容忽视，就是存款准备金利率，它是我国储蓄存款和其他金融工具利率制定的基础。如果存款准备金利率变动，那么，其他利率都会随之变动。比如2005年3月17日央行下调超额存款准备金利率后，货币市场中央行票据、金融债等其他品种的利率都有所下降，以此为主要投向的人民币理财产品一度偃旗息鼓。

联动变量――利率与汇率的平价关系

既然利率的提高意味着人民币理财产品的投资收益下降，那是否我们可以认为升息对人民币理财产品的持有人而言就是灾难呢？

要回答这个问题，势必需要了解一个基本的经济原理，即一国货币的币值、汇率与利率之间的密切联动关系，利率上升则本国货币的租借费用上升，亦会联动本国货币的币值上升，从而影响汇率水平。据此可以推知，加息一方面使人民币理财产品收益率受损，另一方面会因人民币币值上升而受益。最终的结果，要看加息的幅度和汇率升值幅度的比较了。

遗漏变量――外币利率

在考虑人民币理财产品收益和风险的问题时，我们经常会忘记一个很重要的因素就是外币利率。由于汇率是本国货币与外国货币的相对比价，所以外币利率的变动会影响外币币值，从而影响到汇率。虽然2005年7月21日中国政府出其不意地宣布人民币汇率形成机制改革，并提高了人民币的汇率使人民币升值2.1％。但是并没有完全化解美元对人民币升值的继续渴求。2005年8月9日美国央行将联邦基金利率从3.25％提高到3.50％，以此来熨平美元汇率的持续贬值。这种通过间接升值美元的做法，缓解了人民币预期升值的巨大压力。12月28日我国央行再度提高了美元存款利率上限，其中，1年期美元、港币存款利率上限分别提高0.5个和0.25个百分点，调整后利率上限分别为3％和2.625％。而各家银行也上调了2年期美元存款利率，分为 3.625％、 3.5％、 3.35％和 3.25％等四档。毫无疑问，在近期人民币币值基本稳定的前提下，我们应该考虑是否将手中的人民币理财产品转换为外币理财产品。