晨星中国 私募证券基金(2月)业绩评价

在经历2010年首个月份的阴跌后,A股市场在2月份出现企稳和小幅上扬

在经历2010年首个月份的阴跌后,A股市场在2月份出现企稳和小幅上扬。

私募基金2月份的表现维持分化态势,但整体上看,私募基金当期的收益优于大市和晨星股票型基金(按调整后的可比数据),统计范围内基金最近一月的平均回报率为-0.71%,而同期的沪深300和晨星股票型基金分别为-2.85%和-1.19%。

从绝对收益的角度看,最近一个月138只基金取得正收益,占275只基金的50.18%。创造绝对收益居前的包括交银国信・六禾财富银盏一期、中信信托・国弘1期和陕国投・创赢1号,最近一个月的回报分别为11.38%、11.15%和10.84%,当然也毫无悬念的大幅跑赢了同期大市和晨星股票型基金。

短期表现评价(今年以来)

总体上看,275只基金今年以来的平均回报率为-1.24%,而同期的沪深300和晨星股票型基金分别为-8.99和-6.07,相对来说整体上私募基金对下行风险的控制能力较好。需要看到的是目前国内私募基金所能运用的金融工具和衍生品依然有限,对系统性风险的规避很大程度上只能通过调整仓位来控制。随着股指期货和融资融券业务的推出,将可能给私募基金投资更大的灵活性,但鉴于国内投资管理人对运用相关金融工具和衍生品的经验相对不多,需要进一步观察和分析股指期货和融资融券业务对私募基金在提高收益和控制风险等方面的作用。

今年以来275只基金中,254只基金战胜同期的沪深300,占92%。今年以来回报率大于6%的16只基金见图1。

中期表现评价(最近一年)

具有一年历史数据的共有185只基金,其中获得正收益的有175只,占95%。

最近一年回报率最高的中海・海洋之星1号为114.2%,最近一年表现居末的深国投・塔晶老虎1期回报率-16.94,落后同期沪深300和晨星股票型基金分别55%和50%。从这个角度看,私募基金的业绩分化比共同基金更加明显,这不仅受到其追求绝对收益的投资策略影响,同时也和投资流程、决策机制和基金经理个人投资风格有很大的关系。

185只基金最近一年的表现中,有56只超越同期的沪深300,占30%;66只基金战胜同期的晨星股票型基金,占36%。185只基金最近一年的平均回报率为35.61%,不敌同期沪深300和晨星股票型基金的46.47%和40.58%。最近一年市场上涨过程中的复杂性可能是私募基金相对收益逊色于大市和股票型基金的重要原因。

波动率

波动率是衡量风险的主要指标之一,数据显示,最近一年波动率最小的10只基金为:外贸信托・汇利优选四期、深国投・星石16期、平安财富・从容优势二期、云南信托・中国龙价值4期、云南信托・中国龙价值1期、深国投・睿信2期、云南信托・中国龙进取、中信・从容稳健2期、平安财富・东海盛世一号、云南信托・中国龙价值6期。

波动率最大的10只基金为:中融・混沌2号、深国投・鑫鹏1期、深国投・道合1期、山东信托・新东风成长、深国投・博颐精选、深国投・武当2期、深国投・天马、山东信托・智慧1号、中融・锐集一号、华润信托・枫岭1期。

风险调整后收益―夏普比率

在185只可计算最近一年风险调整后收益的基金中,有176只基金的风险调整后收益为正值。夏普比率超过1的基金有130只,占比约为70%,表明这些基金最近一年来所承受的单位风险获得了超额回报。

长期表现评价(最近两年)

共有115只基金具有最近两年的历史纪录。从绝对收益的角度看,115只基金中最近两年取得正收益的有52只,占45%。

其中,115只基金的平均回报率为-1.55%,同期的沪深300和晨星股票型基金分别为-16.82%和-9.73,考虑到最近两年市场走势属于单边下跌和单边上涨的典型v形走势,从这个角度看私募基金在控制风险和创造超额收益方面表现出异于公募基金的特点和价值,这与私募基金的仓位调整空间较大有重要的关系。

从与大市和股票型基金比较来看,私募基金中长期整体上为投资人创造了价值;但在绝对回报方面可能依然让投资人感到遗憾,其最近两年的回报率为负值,需要观察股指期货和融资融券能否为私募基金改善绝对回报提供支持。

115只基金最近两年表现中,共有102只基金战胜同期的沪深300,占88.7%;78只战胜同期的股票型基金,占68%。■

作者为Morningstar晨星(中国)研究中心研究员