人民币“5时代”?

6.02，这是10月26日，你拿1美元钞票去中国的银行兑换成人民币的价格，也就是所谓的现钞买入价格，而通常说的汇率多指汇率中间价，比现钞买入价格要高一些。这一天，人民币兑美元的汇率中间价是6.13，再创历史记录。

从2005年汇改开始，2006年人民币兑美元汇率历史性的“破8”，到2008年的“破7”，如今又到了“迈向5的关口”。人民币升值的速度虽然越来越慢，但升值一直在继续。

而在地球的另一端，中国最大的债务人—欠中国1.27万亿美元美债借款的美国，其民主共和两党在美债违约前一天才达成人们都认为会达成的美债上限提高的协议，而在这个协议达成前，给世界带来不安的结果之一就是促使美元继续贬值，人民币兑美元汇率再创新高。

人民币升值，中国人可以更便宜地购买国外的商品、进行海外投资。但另一面的事实是，即使是在中国大本营附近的东南亚，相较于人民币，美元仍然是更“硬”的通货，在中国用人民币兑换美元，再到东南亚国家用美元兑换当地货币，往往比直接拿人民币去东南亚国家兑换当地货币要划算。

美元的国际货币地位，短时间内仍不会从根本上动摇，2008年以来连续三轮的量化宽松政策也仍在把本应是美国的通胀输出给全世界，而美国经济借此逐步走向复苏。

而受人民币升值和中国国内实际利率和投资回报远高于发达国家影响，大量的外汇，也就是热钱涌入中国，使得中国人民银行要发行大量的人民币投放到市场之中来购买这些外汇—中国的M2（广义货币发行量）—已经超过百万亿元，不得不接受输入性通胀的中国受到了三方面的损失：一方面是大量的外汇需要寻找投资方向，美债成为无奈之选，人民币快速升值之下，这部分财产按人民币计价损失严重；另一方面，人民币升值导致中国出口企业的收益普遍下降，甚至是亏损、倒闭，改革开放以来靠出口启动的中国经济面临严重挑战；再者，虽然人民币对外升值，但输入性通胀使得人民币外升内贬，房价在层层调控下仍持续飙升是最直接的体现。而更要命的是民众必需消费品价格的快速通胀带来的不稳定因素。

9月中国消费者价格指数（CPI）上升到3.1%，虽然低于政府设定的3.5%目标，但已是今年以来的第二高水平。同时9月外汇占款增加1263.62亿元，比8月多增990.4亿元，延续回升走势并创下今年5月以来新高。在外贸顺差继续扩大，外汇大幅流入的情况下，信贷扩张也快速反弹。自7月社会融资总量降至8088亿元年内首次低于1万亿元后，8月、9月快速反弹至1.57万亿元、1.4万亿元的高位。

如此形势下，央行将不得不出手进行干预，连续几个月逆回购向市场注入资金的行动在10月倒数第二周暂停，当周到期的逆回购回笼市场资金580亿元，7天逆回购利率由一周前的3.49%升至4.79%，银行的融资成本增加。

9月、10月以来中国持续复苏的经济，也给了央行收紧货币流动性操作更大的空间，收拢市场资金的正回购行为，可能很快就会出现。

拉动中国经济的三驾马车—出口、投资、消费，出口的增长已经放缓，超量的信贷投资产生的经济增长效果已经开始下降，中国现在依靠的只能是启动国内消费的经济结构转型，长期收紧信贷是不得不忍受的阵痛。

而贸易顺差和热钱流入带来的纸上财富仍在积累，中国3.7万亿美元外汇资产，用在引进先进技术和知识产权、购买先进设备进行产业升级、入股国外优秀企业、建立国家战略性物资储备库等方面才能提升国家的综合竞争力，上海自贸区的推进也打开了人民币国际化的道路。

至于美债，8月中国已经减持112亿美元，持仓量降至6个月低点。中国继续大规模借钱给美国花的日子即将终结。