时间：2022-09-13 05:27:14
指数进入6000点附近，如何寻找有进一步上升空间的股票呢?我们不妨循着五条思路来进行一番高位淘宝，在四季度进行防御性投资，
进入6000点以上的市场，就像站在钢丝上跳舞，玩的是技巧。经过这一轮上涨，市场的平均市盈率已经超过40倍，战胜了纳斯达克市场正式成为垒球第一。如果说这样的市盈率水平是合理的话，所能找到的唯一解释就是公司盈利的超高速增长。寻找符合这一条件的股票，恐怕也不是易事。我们建议投资者遵循5大投资思路寻找有进一步上升空间的股票。市场的风险很高，防御性投资应是第四季度的重点。
一入 央企整合及资产注入
整体上市以及资产注入是当前市场上最具有想象力的题材，自然也就成为上涨的主要脉络。
和成熟市场的兼并收购所不同的是，A股市场这一轮资产注入风潮，往往是以远低于市场的价格置换或者收购优质资产，优质资产的注入为上市公司所带来的外延式增长，又大大高于上市公司本身的内生性增长。这一点，可能是这类题材受到市场热烈追捧的深层原因之一。
在所有的非上市资产中，最令人垂涎的自然是那些拥有较多优质资产的央企。央企整合以及资产注入将提高股市的优质瓷产供给，也将大大提升市场的吸引力。从2005年底国资委央企负责人工作会议上李荣融首次提出央企“整体上市”的概念起，到2006年底，国资委正式推出“央企重组路线图”，计划到2010年将159家央企缩减到100家，并进而缩减到80家、50家，央企重组的迫切要求使得其与资本市场衔接得愈发紧密。
去年12月份国资委颁布《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》，“鼓励已经上市的国有控股公司通过增资扩股、收购资产等方式，把主营业务资产全部注入上市公司”后，即正式掀起了2007年央企对其下属上市子公司的注资潮。事实上，今年7月以来已陆续有一些大规模收购事件。比如五矿发展公告将以增发形式收购五矿营口61.87％股权，开启了五矿集团资产注入的序幕。中国铝业则先后吸收合并山东铝业、兰州铝业、云铜集团，同时于10月16日公告将吸收合并包头铝业。这些动作均受到资本市场的热烈追捧。
由于央企整体上市已有明确的指导意见，围绕此题材展开的行情也自此悄悄酝酿。例如中国船舶，自有整合动向以来，股价从年初的30元左右开始，到目前已上涨至300元左右，一跃成为当前A股市场的头号高价股，涨幅近10倍。近一段时间以来，有着资产注入、整体上市题材的“中”字头背景的上市公司同样红得发紫，比如五矿发展、中国远洋、中船股份、公用科技、西宁特钢、酒钢宏兴等短期涨幅均已超过100％。
从目前情况来看，最值得关注的自然是率先推进资产整合和资产注入的央企。这些央企，一方面优质资产众多，资本运作的空间较大；另一方面，这类公司资本运作的序幕一旦拉开，通常后续动作不断，同时其央企的地位决定了公司资本运作得到政策支持的可能性也较大，对投资者来说风险较低。比如中国铝业、五矿发展，其整合序幕只是刚刚拉开，却都已有巨大的涨幅。
第二类值得关注的是那些具有极大整合预期的央企。就目前来看，国资委的表态相当明确，“具备条件的央企要加快整体上市，暂不具备条件的则优先做强上市公司”。市场也因此揣测，国资委考核2006年度经营业绩为A的36家央企及其旗下的上市公司，将有望在央企中充当中坚力量及领先者的角色。这些公司自然可以密切注意。
除此之外，集团下只拥有唯一上市公司的央企也极为值得关注。这类公司具有很强的资产整合的憧憬潜力，而且未来资本运作的不确定性也将大大降低。当然，需要指出的是，投资者应该回避那些还未有风吹草动但股价已被大幅透支的公司，这类股票的风险已经相当高了。
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五矿发展(600058)：资产整合序幕刚刚开启。公司拟配股募集资金收购五矿营口中板有限责任公司的61.87％的股权，此次股权转让的价款为280876.77万元。收购完成后，将合计持有五矿营口85.88％的股权。配股方案为每10股配3股，配股价不超过18元。配股之后公司的总股本将达到10.75亿股。
尽管五矿发展的股价近期已有相当巨大的涨幅，但其投资潜力依然巨大，理由如下：第一，该公司第一大股东中国五矿集团公司，实力相当雄厚，去年底经营总额高达189亿美元。公司拥有相当多的资源类资产，而且品质极高。第二，目前收购五矿营口的动作仅是资本运作的序幕，公司高管曾多次表示其资本运作的思路。尽管公司公告称2007年内无整体上市计划，也仅是在时间上进行澄清，后续动作值得期待。第三，从估值来看，不计算收购资产的影响，五矿发展按照年中收益计算的动态市盈率为58倍，远低于其他具有资产注入预期的公司，同时五矿发展本身的盈利能力也处于良性发展阶段。
集团对五矿发展的定位首先是黑色金属领域综合服务商，近来集团重组了国内最大的独体铁矿企业――河北邯邢冶金矿山管理局，获得了5.3亿吨的铁矿资源储备，后续的资产注入值得期待。
二入 通胀背景下的优势行业
尽管9月CPI似有所回落，但通胀趋势显然没有实质性改变。8月CPI同比上涨6.5％，其中食品价格同比上涨18.2％。进入9月后，农产品批发价格指数和菜篮子批发价格指数都出现不同程度的回落，可能带动9月CPI同比涨幅较大幅度的回落。
短期内通胀的压力虽然有所减轻，但明年的通货膨胀趋势仍令人担忧。近期美国农产品期货，特别是小麦、强麦、大豆品种价格暴涨，国内农产品期货价格也有跟随补涨的可能，明年的CPI可能仍会在5％左右运行。在这种情况下，战略配置通胀背景下受益的行业，可能是个不错的选择。
综合来看，最能从通货膨胀中受益的行业有银行、保险、房地产、有色金属、煤炭等。比如银行，是典型的通胀受益行业，其存款属于负债业务，通胀环境有利于其实际负债的减少，同时其贷款业务又能在加息周期中产生稳定的增长。换言之，对银行而言，加息周期中利差存在继续扩大的趋势，商业银行的盈利水平还有望持续提升。按照一些分析师的推算，银行2008年市盈率水平在19～27倍，与其他行业相比，明显处于较低水平，利润增长的基础非常扎实和明确。
房产行业也是通胀下受益明确的行业。尤其是那些已经拥有大量土地的房产企业，其成本是锁定的，而未来的房价随着通货膨胀仍有上涨空间，这些企业的业绩增长是相当明确的。尽管近期各地政府频繁出台房地产调控政策以控制房价过快上涨，也颇有成效，但通过增加交易成本和压缩开发商利益的调控手段，很难改变住房供给的结构和需求。
在预期通胀将长期持续的情况下，上游的资源型行业也是受益的。通常最上游的行业可以将成本上升的压力转嫁给下游，从而可以从成本推动型通货膨胀中受益；而受到成本上升挤压的中下游行业很难从通货膨胀中获益，除非市场集中度较高的行业因为具有较强的定价能力，也会将成本转嫁出去。
比如煤炭、有色、石油和天然气等资源类产品处于产业上游，垄断力强，在通胀环境下这些公司都会从涨价中获益。但是煤炭和有色此前涨幅都已不小，所以尤其建议选择具有资产注入预期的公司。
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房产板块：地产板块由于受到近期一些政策的打压，同时市场对物业税存在一定预期，最近表现一直较弱。一些主流地产股甚至回调近30％，为投资者提供了很好的介入机会，安全边际和其他热点板块相比，高了不少。
地产股有几点值得关注：一是在人民币升值背景下，资产价格重估仍然是重要的投资主题，而其中，拥有较多地产的房产公司将从中受益；二是在通胀背景下，有较多土地的房产公司享有锁定成本的优势，房价上涨的经济杠杆效应很强；三是房产行业本身的行业集中度较低，大型房产公司未来进行行业整合的空间比较大。比如万科等主流房产股，均是通过大规模开发降低成本，获得较高的竞争力，市场占有率有进一步提升的空间。还有诸如苏宁环球等有资产注入计划的公司，也值得关注。
三入 三季报预示行业景气
随着三季度业绩预报的逐步登场，市场的焦点将再次向业绩转移，这一点应是毫无疑问的。
截至10月10日，沪深两市共有587家上市公司先后了2007年三季度公司业绩预报。2007年上市公司三季度业绩预告呈现出全面报喜的特点。根据统计，587家三季度业绩预告的A股上市公司中，报喜(包括预增、扭亏、续盈、略增)的上市公司达379家，占已业绩预告上市公司总数的64.57％；报忧(包括首亏、续亏、预减、略减)的上市公司共有176家，占已业绩预告上市公司总数的29.98％。在报喜的上市公司中，共有242家上市公司了业绩预增公告，占已业绩预告上市公司总数的41.23％。其中，业绩预增200％以上的有66家，业绩预增500％以上的有23家。从现有情况来看，三季度上市公司业绩依然保持高增长。
预增公司中，最受人瞩目的是券商股。此次海通证券预告利润同比增长4200％，1～9月净利润超过40亿元，着实令人激动。宏源证券1～9月利润同比增长2500％。公告公布后，就出现了连续大涨的走势。
另外，以煤炭、钢铁、有色金属为代表的基础原材料行业以及金融、地产行业也都普遍表现出色。机械设备制造业、石油化学等相关公司也受益于行业景气度的持续高涨，三季报业绩出现了大幅度的增长。很明显，行业景气度的变化对公司的影响仍然非常显著。
从这个角度来看，那些处于较高行业景气的公司仍然是很好的选择，比如钢铁、有色、金融等行业。但尤其需要注意的是，在企业利润增长的同时，公司业绩的高增长有多少是来自于公司主营业务的增长，这点很重要。投资收益如果在利润中的占比过高，相当于安了一个隐形炸弹，业绩增长的不确定性将大大提高。
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中国神华(601088)：煤炭是近来极受关注的行业，正处于明显的上升周期。今年9月份秦皇岛价格几乎创出历史新高，而在年底电力企业储煤旺季来临的时候，估计还能创出新高。很多分析师预期，明年1月份新的煤炭订货时合同煤价格仍会继续上行。在煤炭价格持续上涨的环境下，煤炭行业的毛利率增长很快。
另外一点，目前煤矿资产注入的案例均是以净资产溢价方式进行，如潞安环能、中国神华等。煤炭的吨煤毛利率在40％以上，因此按照净资产注入PE在4倍左右。资产注入，以煤养煤，成为煤炭行业的主要趋势。
就中国神华本身而言，这只股票的行业龙头地位不言而喻。最近又有不少券商调高其盈利预期，成为百元大股应是指日可待。
四入 挑选滞涨的好股票
在这一波大盘蓝筹行情中，不少股票仍处于“滞涨”阶段。比如下游零售和食品饮料等消费行业，2007年行业涨幅显著低于周期性行业，其近阶段的滞涨反而反映出其估值优势。而在整个市场业绩增长减速背景下，消费品行业相较于其他行业增长更稳定，持续性更强，防御功能非常好。
食品饮料行业中，一些具有定价能力或提价对公司业绩比较敏感的企业较为值得关注，可以从产品涨价和成本涨价中找到些机会。按照一些分析师的研究，当原料和产品价格同时上涨(如1％)，利润增幅最大的子行业依次是啤酒、乳制品、肉制品、饲料、黄酒、葡萄酒、白酒，投资者可关注青岛啤酒、伊利股份、贵州茅台等股票。
五入 真正估值洼地的封基
严格来说，经过了一轮新的上涨之后，此前的“估值洼地”已经纷纷被填平了。此时此刻寻找所谓的估值洼地已经是项非常艰巨的任务。如果说现在还有“洼地”的话，剩下的只有封闭式基金了。
一些大盘封闭式基金，目前为止折价率仍然不小。比如基金安顺，10月17日收盘价为2.301元，而周一公布的净值则为3.1992元，折价率高达28％。和市盈率居高不下的股票相比，显然封闭式基金的安全系数更高一些。