我国国有企业融资问题分析

摘 要：我国从计划经济体制向市场经济体制转变的过程中，国有企业的融资制度逐渐演化，在融资过程中存在一些问题。本文研究了国有企业融资制度的演化过程，分析了再融资中遇到的困难，并提出相应的解决措施。

关键词：国有企业 融资制度 融资问题

一、国有企业融资制度演化

随着我国经济体制的转变，国有企业的融资制度经历了财政主导型、银行主导型和混合型三个阶段。融资制度不同，决定了我国企业资金来源不同，同时也影响企业的财产制度及其治理结构等方面。

1.财政主导型融资制度，即在资金的集中与分配过程中，国家依靠财政手段保持其主导地位。这种制度具有双面性，其优点是可以快速集中资金，用于解决急需资金的问题，体现了供应资金的公平性。而存在的不足在于，这种方式使资金的效率及效益偏低，企业的融资政策比较单一，缺乏灵活性。随着市场经济的发展，这种传统体制与现实的矛盾逐渐凸显。

2.在转轨经济体制的改革和转轨的过程中，经济的不断发展使得需求随着变化，同时又由于制度创新的成本比较低，因此融资制度逐步过渡到银行主导型。在该制度下，国家的身份发生转变，国有企业也结束了不承担风险的财务状态。这种融资制度同样具有双面性，其优点是企业取得了融资权，但缺点是企业要承担高负债，这是由于企业的资金主要来源于银行造成的。而银行在分配贷款时不能遵循市场效率优先的原则，这也体现了这次改革的滞后性。

3.国有企业要形成合理的融资结构，必须选择多种融资模式，减弱对政府或对银行融资的依赖性。由于企业进行股份制改造，以及证券市场逐渐完善，国有企业可以选择的融资方式增多，例如发行股票、发行债券等方式。这种融资方式称为直接融资。另外，国有企业也可以通过选择其他方式筹集资金，例如企业可以与外商合作等方式。在这种情况下，国有企业的融资制度基本上形成了多元主体的混合型模式。

二、国有企业在融资中存在的问题

1.融资中的政府干预

国有企业融资制度由财政主导型演化为混合型，虽然在很大程度上实现了市场化，但政府干预或者导向的力量一直存在。国有企业和银行之间处于一种内源融资的方式，国有企业遇到问题时，国家会采用行政手段进行干预，他们之间难以形成真正的融资行为。而企业的信誉也并不能完全决定能否贷款，所以当企业遇到困难时，较少考虑融资的质量及效果，且不考虑企业发展大局，而是直接想到信贷融资，这不利于国有企业的进一步发展。

2.债权融资偏少

我国发行债券的门槛较高，一般只有上市公司或重点国企。究其原因，首先是发行债券的条件比较严格；其次是债券的发行要经过复杂的审批，由此会导致资金的筹集与需要的时间难以匹配；再次是由于指标的限制，有限的规模使发行人的选择及资金数量受到限制。另外，我国的债权筹资的用途也有明确的规定限制。因此，很多国有企业难以通过债权融资，这不利于国有企业的整体发展。

3.融资渠道单一

我国国有企业的融资方式主要有直接融资、间接融资、境内融资、境外融资、政策性融资、引进战略投资者及融资租赁等方式。尽管可供国有企业选择的融资方式较多，但许多国有企业主要是利用直接融资获取所需资金，即直接融资时企业取得所需长期资金的主要方式。而直接融资的方式主要是发行股票和债券，主要是上市公司才能公开发行股票。所以，国有企业选择直接融资方式不利于发展。

4.融资制度不完善

国家、企业和银行三者之间的权责模糊，由于产权不明确而产生的影响时间较长。同时，利润分配等政策在国家、企业和职工之间也未完全搞清楚关系。另外，折旧制度不完善，随着社会的不断发展，我国国有企业受通货膨胀的影响，计提的折旧资金不能满足固定资产不断更新的需要，导致内源资金的缺乏。

三、完善国有企业融资对策

1.明确政府职责，减少干预

在市场经济条件下，政府的职能主要是在遵守市场规律的前提下，不断创建新制度来规范市场、稳定市场以及引导市场发展，进而不断完善市场供应的不足。政府应从一个管理者变成服务者，在企业自身难以调节的情况下再进行必要的行政干预，从而推动国有企业的不断发展。

2.拓宽融资渠道，发展债券市场

国家应大力推动债券市场的发展，不仅允许企业发行债券，还要加大企业的债券融资比例。国有企业只有不断发展债券融资，逐渐拓宽融资渠道，不断完善融资体制，才不会盲目地进行融资，使企业在融资时能充分考虑到融资成本及项目的可行性。

3.明晰产权，完善融资制度

要使国有企业的资本结构不断优化，还要划清产权关系，建立相应的法人产权制度，要承认法人所有权以及投资者的所有权。同时，要完善企业目标单一化、重视对股东代表的安排等管理制度。

参考文献：

[1]叶贤龙.国有企业融资过程中所遇到的困难与解决办法.新财经.2010.12.

[2]刘正昶.国有企业融资管理战略研究.会计之友.2009.17.

[3]邓沁.国有企业融资管理的现状及对策分析研究.2011.10.

作者简介：姚振飞，相龙慧，李成斌，山东枣庄人，枣庄学院，讲师，研究方向为会计理论