汇金增持四大行其意何在?

对银行股价值肯定，并借以提振股市

中央汇金公司（以下简称“汇金”）10月10日公告称，10日起已在二级市场自主购入工、农、中、建等四大行共计1711.71万股股票，并继续进行相关市场操作。

这已是2008年金融危机后，汇金5年内4度增持四大行股份的行动。此前，汇金的3次出手都能给股市带来短期信心，那么，此次汇金的出手应该如何理解？能否对股市形成实质性影响？

汇金的“工具”效用

汇金是中国最大的金融投资公司，原由国务院国有独资商业银行改革领导小组指挥运作，现并入中国投资有限责任公司。有关金融稳定的行政性措施，是由金融稳定局制定并执行的，而市场化的措施则由汇金来操作。因此，汇金实际上是国务院维护金融稳定、防范和化解金融风险的一个“工具性”公司。

另外，汇金章程中明确指出，“公司根据国家授权，对国有重点金融企业进行股权投资，以出资额为限，代表国家依法对国有重点金融企业行使出资人权利和履行出资人义务，实现国有金融资产保值增值。”因此，汇金在股票市场的操作不是一种财政拨款，而是市场投资主体的资本金行为。

对形势给出预判信号

从政策面解读来看，汇金是在释放金融稳定的信息。2012年我国经济陷入显著的下滑过程，上半年GDP同比增长跌至8%下方，沪深两市成交量也维持在很低的水平。汇金在此时继续增持四大行股票，无疑是政府对股市的积极表态。政府以市场行为维护股市稳定，提振投资者信心，在股指接连创出新低之时，有利于安抚投资者的恐慌情绪，让投资者更加冷静地看待股市，避免股市非理性杀跌出现。

从投资角度讲，汇金承担了经济预判的角色。虽然GDP仍处探低过程中，但经济先行的指标PMI，在9月终于结束了连续4个月的下行之势，出现环比增长。尽管PMI仍处于50的下方，经济继续下滑仍不可避免，但PMI转向，总是经济回转的第一个信号。汇金的出手，体现了国有资金对国家经济形势的预判，同时对于投资者来说，具有非常重要的参考价值。

此外，汇金所投资的四大行，尽管市场对其资产质量和改制有强烈的担忧情绪，但其估值水平明显处于下沿位置，这也是经济下行之时，市场对于周期性资产给予的非理性评估，当然，也正是价值投资的机遇所在。汇金以其投资行为，对银行股价值做出肯定，也在提示市场投资者要在恐慌之中把握历史机遇，这是汇金作为投资主体所采取的价值投资战略。

综合以上分析，可以认为，提振股市信心、预判经济形势变化、肯定股市投资价值，是汇金本次出手的三大原因。