中国:值得冒险?

尽管利率反应过敏和存在周期性挥发，很多市场看好者还是对中国股市持乐观态度。

4月19日，在中国政府不得不提高利率从而引起亚洲和欧洲股市短期震荡后，市场关于中国股市的全球角色问题的疑问就告一段落了。消息说，中国经济增长达到11.1%的水平，已经超过预期，投资者担心，中国可能增加利率并控制过热的经济增幅。但分析家们还是对这个周期性挥发的“中央王国”的股市保持乐观。

尽管存在比欧美更强的挥发可能，中国股市仍给人很好的印象。2月27日，上海综合指数下跌达到9%，但很快恢复到新的高点。4月19日，市场由于利率担忧引起暴跌，但第二天便迅速收复失地。

中国和别国的很多股市玩家都对过去的担忧进行重新思考。Avalon Partners首席分析师Peter Cardillo表示，即使提高利率，“中国能不能将股市踩上刹车还很难说。” Cardillo认为，中国决策者对紧缩十分谨慎，因为任何紧缩都可能伤害这个国家农村地区的发展，而这些地方与北京上海相比，在中国崛起过程中并没有享受到太多的利益。他认为，利率提高是将高价股拉回的催化剂。

出口紧缩

Putnam Investments的全球投资组合高级经理Shigeki Makino说，如果央行担心通货膨胀，中国就会提高利率。但这并不会像投资者认为的那样会对股市造成冲击。很明显，过热一直是迅速发展的金砖四国――巴西、俄罗斯、印度和中国都存在的问题，但Makino认为，中国已经具备了缓冲能力。

为什么呢？Makino认为，由于中国正以成熟的商业模式替代廉价制造品出口，这使得中国能够向越南、孟加拉国等承接中国制造基础的小国出口廉价商品。

即便发生偶然波动，市场仍对中国政府的驾驭能力充满信心。直到现在，中国的基准利率提高了大约三分之一。值得关注的是，利率水平去年翻了一倍，持续了全年的高位水平。

恐惧增加

中国提高利率的举措对股市的影响比美国要显著。4月19日，欧洲股指跌破了心理预期，而4月20日又很快恢复。同样的变化也出现在美国股市，当时流传出一条消息：道琼斯指数4月20日首次达到13000点。

Shaeffer投资研究的研究副总裁Todd Salamone说，中国提高利率对于股市现状将“注入更多令人担忧的成分。”但从整体上，Salamone还是认为担忧实际上对投资者有积极意义，特别是对美国股市的强劲表现来说更是如此。“对那些与大众投资者想法相反的人来说，当价格遭遇担忧的时候，市场却是向上行的。由于更容易面对上涨的奇迹，投资时最好在大众对市场预期不佳时进入。” Salamone说。

对美国投资者来说，中国的消息是个利好，他们能从中获得更多的选择机会。Salamone认为，由于高风险的存在，美国股市比类似中国这样的新兴市场更具有性。

在这个中央王国加快发展经济的进程中，中国股市应该能够经受得住狂风暴雨的洗礼，为投资者展现一个新兴市场的坚定信念。

作者：Alex Halperin

出处：美国《商业周刊》4月24日

翻译：杨政文