万众瞩目的经济数据

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中国越是想摆脱对经济增长的关注，就越深陷其中。中国政府已经表示，评估官员业绩的GDP应被新的标准替代，例如环境保护、科学创新和居民健康指数等等，中国政府正致力淡化GDP指标的重要性。3月，政府官员、投资者和企业老板将把目光聚焦到一处：官方经济增长目标。人民代表大会开场时，总理将会报告，指出未来几个月的工作重点。报告有些部分颇具价值，例如承诺在保障性住房和农村地区教育上扩大政府开支。但最引人注目的是报告中段的一个数字――GDP增长目标，尽管它出现的位置像是在回顾，而不是在预测。

状况并非一直如此。对年度经济增长速度的预测可回溯到上世纪80年代。当时设置的目标常低于经济的实际发展速度，这导致该目标的实际意义不大。随着中国经济发展降速，GDP目标已经转变成一种郑重承诺，它引导了政府的政策决策，有评论家甚至认为，它导致政策决策变形（见图表）。在2013年和2014年，中国经济都曾面临GDP增长落后于7.5%目标的风险，政府部署了几轮“迷你”规模的刺激性开支，才推动经济增长达标。

7%，没开玩笑

2015年，中国政府将给自己留下更大空间：年度增长目标降到7%。很多官员表示担忧，即便是小幅度的削减也会触动中国公司和投资者的神经，但这是主席向外界展现改革决心的最直接体现。要释放经济的长期发展潜力，政府需要做出一系列变革，包括利率自由化、国有垄断企业放权、放松对境外货币流动的管控等。鉴于政府主导的投资一直是中国经济发展的燃料，短期内，改革势必带来阵痛。降低的GDP目标昭示已经为变革的成本做好准备。

改革将在几个方面齐头并进。新的预算法允许各省直接发债。通过债务透明化，各省财务状况将更有序。在国有企业向私有投资者出售资产方面，迄今为止的试验性活动将会逐渐扩大规模。监管者将下令让银行将更多的影子贷款放回它们的资产债务表中，同时将会继续容忍财富管理产品的快速发展，以此替代普通存款，在事实上逐步引入利率自由化。

两项被长期耽搁的改革有望见光。第一，政府将在全国范围内引入房产税，这不但增添了一项政府收入来源，更让那些坐守空房的房屋所有者付出代价。但税率起初不会太高，以免让房地产市场崩盘。第二，银行终将同意存款保险计划，一旦银行破产，储户将因此获得保障。这将打开管理不善机构倒闭的大门，迫使投资者们更好地评估风险。

中长期看，2015年将是中国金融动荡不安的一年。随着众多新房地产项目完成，地产业的低潮将会加深，给开发商的地产价格带来更大的下行压力。中国近年来呈爆发式信贷增长，今年到期的票据量将更多。其中地产公司到期的高息信托贷款高达2000亿元人民币，将近2014年到期贷款额2倍。此外，中国地方政府总计3万亿美元的债务本计划在此时还清40%，然而其中的大多数已经展期，给信用市场投来一片阴影。2014年，中国内地市场出现第一例公司债违约案，引起不小的震动，尽管其投资者最终得到救助。2015年违约可能越来越多，而政府救助的可能性则会减小。这些问题都源自中国过去五年的经济扭曲――不透明的金融系统释放出大量不可持续性的借贷，助推了GDP的增长。现在应该做的是减缓发展，提速改革，避免伤口继续扩大。