国有控股文化传媒公司的资本运作之路

【摘要】本文主要从电广传媒公司融资手段、并购重组以及对外投资的具体实施过程对国有控股文化传媒公司的资本运作之路进行了详细的分析，认为电广传媒公司的资本运作之路对其他国有控股文化传媒公司具有借鉴意义：良好的资本运作为公司带来了丰厚的收益，同时，为传统媒体业务和新媒体业务融合发展、构建移动互联网时代新型传媒集团提供便宜。

【关键词】国有控股文化传媒公司；资本运作；电广传媒

当前，文化产业成为我国国民经济支柱性产业。作为文化产业中的支柱产业，传媒产业正呈现出强劲的产业化发展趋势。目前，传媒产业发展环境逐步优化：国家政策开始松动、广电媒体市场准入大门渐启、市场拓新先机开始显现、产业内科技含量不断提高。与此同时，传媒业的快速发展也带动、促进了相关行业的发展。

国有控股文化传媒企业相较于普通民营传媒企业，在融资、税务、行业资源以及政策方面具有明显优势。新媒体时代下，国有控股传媒企业不应当坐以待毙、依赖政府推力，而应有忧患意识、积极寻求转型之路。电广传媒公司则给国有控股文化传媒企业树立了一个好的学习典范：电广传媒公司围绕“互联网+传媒”的战略路线，通过一系列资本运作手段，一方面完善现有主营业务，另一方面打造线上线下融合的新媒体企业、实现外延发展。下文相关叙述中，从募集资金、并购重组、对外投资以及合作等方面出发，以电广传媒为例，就国有控股文化传媒企业的资本运作之路展开了详尽探讨。

一、国有控股文化传媒企业基本概况之电广传媒

国有控股文化传媒企业指的是由国有资本绝对或者相对控股的、从事大众传播产业的企业或公司。截至2015年4月，已有30家国有控股文化传媒企业上市，其中报纸出版类企业有14家，以有线电视网络为主营业务的有10家，其他传媒企业有6家。报纸出版类媒体主要有中南传媒、博瑞传媒、浙报传媒、粤传媒等，广电系传媒主要有东方明珠新媒体、华数传媒和电广传媒，新闻网站方面主要是人民网。上述国有控股文化传媒企业不但是各个专业化领域内的佼佼者，同时也参与多元化经营。但目前多元化、跨行业经营比较成功的要数广电系传媒。其中，1999年在A股市场上市，作为在全国传媒行业中率先进入资本市场的“中国传媒第一股”电广传媒的综合竞争力首屈一指，而电广传媒的快速发展离不开其一系列有效的资本运作手段。

湖南电广传媒股份有限公司经过十几年的高速发展和规模扩张，已涉足传媒业大部分业务，主要包括国内外广告制作、影视节目制作发行、网络信息传输服务、创投四大业务，兼营房地产、旅游开发p文化娱乐、贸易等多项业务。同时，电广传媒公司依托中国湖南电视台七大媒体的资源优势，拥有中国数亿的电视受众群体和湖南省200多万有线电视用户；公司在省内外拥有40多家控股、参股公司。电广传媒公司的发展之迅速，从2015年前三季的营业指标可以窥见一斑：2015年前三季的营业收入38.84亿元，同比下降1.33%；归属于上市公司股东的净利润3.43亿元，同比上升5.49%；基本每股收益0.24元，同比增长4.35%。虽然公司2015年前三季营业收入同比有所下降，但下降幅度较小，并不影响公司的净利润和股东权益。各项指标祥见下表。

二、电广传媒公司的资本运作模式与创新分析

（一）成功的股权融资为电广传媒公司进行资本扩张和业务发展打下基础

电广传媒以股权融资的方式为募集资金的主要手段，以较低成本获得了充足可用资金，提高了公司知名度，为进一步资本扩张和业务发展奠定基础。从1999年3月首发新股上市到目前为止，电广传媒分别于2000年、2012年、2013年进行了三轮新股增发，分别为人民币15.43亿元、14.11亿元、50.74亿元，2013年的融资金额是前两次的三倍多。电广传媒的三轮融资额规模比较大，由于债务融资具有到期日且要支付利息，仅靠债券融资比较难成功、融资风险也比较高。通过股票融得的资金无到期日、不需归还，可以长期使用，能充分保证公司经营期间的需求。股票融资还可以提高电广传媒公司的知名度、信用度，为公司进一步债务融资提供有力的支持。通过股权融资，电广传媒以较低成本获得了充足可用资金，同时有利于公司建立规范的企业制度，为进一步资本扩张和业务发展做好准备。

（二）一系列并购重组方案促进电广传媒公司业务板块实现全面升级

自2014年以来，电广传媒公司为全面推进传统媒体业务与新媒体业务融合发展实施了一系列并购方案，业务板块实现全面升级。

2014年8月，公司收购广州翼锋信息科技有限公司和江苏物泰信息科技有限公司51%和45%的股权。投资总额分别为1.67亿元、1.23亿元人民币。收购翼锋科技和江苏物泰，为电广传媒布局移动互联网提供了技术支撑。同时，电广传媒现有的有线网络业务和未来大视频业务可以与翼锋科技的计算机网络技术、通信技术以及信息服务业务实现协同发展、潜力巨大；江苏物泰信息科技有限公司的云计算、物联网、大数据、移动互联网等核心技术，以及智慧旅游业务，有助于发展补充电广传媒公司原有的旅游业务，实现智慧旅游，同时有助于公司涉足物联网，进一步实现传统业务板块的全面升级。

2015年6月，公司收购金极点（北京）有限公司51%的股权、上海久之润信息技术有限公司70%的股权、深圳亿科思奇广告有限公司60%的股权和深圳市九指天下科技有限公司51%的股权，投资额分别为：人民币11，027.44万元、66，037万元、2.40亿元、3.25亿元，投资总额达13.36亿元，涉及到手机音频社区、游戏、移动互联网广告和移动内容分发等领域。

2015年10月，电广传媒发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的成都古羌科技有限公司股东全部权益价79.25%的股权。通过收购成都古羌，一方面，电广传媒公司由原有的广电业务为主，开始涉足数字阅读、出版行业，打破了传媒行业原有的条块分割壁垒；另一方面，利用成都古羌的正版数字内容，电广传媒的影视公司、游戏公司可以进行网络文学IP资源营运。同时，公司可以与古羌合作开发版权衍生品，实现数字内容增值。

2015年11月，公司并购北京掌阔移动传媒科技有限公司。电广传媒以人民币20，800万元进行增资，取得增资完成后北京掌阔移动传媒科技有限公司21.05%的股权。北京掌阔的全资子公司安沃移动传媒广告有限公司是国内移动互联网广告龙头企业，并购安沃传媒将促进电广传媒在移动互联网广告投放，为品牌客户、行业客户提供互联网营销服务方面迈进很大的一步。通过并购安沃传媒加上并购的其他移动新媒体企业，电广传媒已搭建涵盖“品牌广告、效果营销、移动媒体、应用分发”的移动互联广告平台体系，对于完善公司移动互联网生态圈，强化资源的共享与协同十分有利。

（三）合作经营构建电广传媒公司全新的“互联网+传媒”产业链和生态圈

电广传媒公司为打造全新的“互联网+传媒”产业链和生态圈，公司首先携手感知科技，积极布局物联网业务。2015年10月，电广传媒与感知科技有限公司合资上海感知实业发展有限公司成立。合资公司注册资本为人民币2亿元整，电广传媒公司以现金出资人民币1亿元整。电广传媒公司携手感知科技，通过开展基于有线网络的物联网业务应用，将带动有线电视网络转型升级，促进有线网络业务结构、技术体系深度战略性变革，同时深挖物联网应用的潜在海量市场，对公司有线网络的技术支撑保障、业务体系的完善、赢利模式升级等具有全方位的战略意义。

其次，公司通过在海外投资新公司及与狮门影业合作，拓展主营业务。继北京、香港影业公司成立后，2015年1月，公司设立电广传媒影业（美国）有限公司，并与美国狮门影业达成合作协议。影业（美国）有限公司的成立及与美国狮门影业的合作有助于电广传媒影视业务国际化，增强公司的传播力、影响力。电广传媒通过与美国狮门影业合作，一方面，能够及时掌握国际电影市场最新资讯，有利于公司进一步与好莱坞其他影业公司开展交流与合作；另一方面，有利于公司熟悉和积累国际影业运作经验，为培养和充实国际化的影视剧运作团队、进一步拓展全球市场做好人才和经验储备。

三、电广传媒的资本运作模式对其他国有控股文化传媒企业发展的启示

（一）适合企业发展的资金募集方式

从融资方式来看，电广传媒最初选择上市融资，之后三轮大规模融资2000年、2012年、2013年以增发新股的方式筹集资金。股权融资对传媒行业，尤其是国有控股文化传媒企业具有很多优点：一方面，股票融资具有永久性、无到期日，这减轻了企业还本付息的压力。传媒行业作为投入高、回报周期长的行业，债务性融资风险较大，因此，从融资风险方面来说，国有控股文化传媒企业要想发展壮大通过上市募集资金是比较好的选择；另一方面，股票市场可以促进企业进行市场竞争，使企业成为自主经营、自负盈亏、自我发展和自我约束的法人实体。在股东和市场的监督下，传媒企业更能发挥其能动性，积极参与市场竞争。同时，股票市场为企业进行资产重组提供了广阔的空间，对优化企业组织结构和提高企业整合能力具有积极影响。长期以来，传媒行业特别是国有控股文化传媒行业条块分割明显、经营单一化，通过资本市场运作能很好地解决这一问题。

（二）以政策为导向的资本扩张

“互联网+”理念的提出，最早可追溯到2012年11月于扬在易观第五届移动互联网博览会上的发言。2014年11月，在首届世界互联网大会提出，互联网是大众创业、万众创新的新工具。“互联网+”理念正式被提上国家政策议程，是在今年三月份的十二届全国人大三次会议上，总理在政府工作报告中首次提出“互联网+”行动计划。电广传媒公司紧跟政策风向标，自2014年始实施互联网转型，积极落实“互联网+传媒”战略，全面推进传统媒体和新媒体业务融合发展：2014年并购翼锋科技与江苏物泰；2015年上半年，并购亿科思奇、九指天下、久游网和金极点四家互联网公司，业务涵盖移动广告平台、移动新媒体、游戏、移动音乐等，并与阿里巴巴合作，实施有线网络的“互联网+”布局。目前围绕移动互联网，公司已经构建形成了“平台+渠道+内容+家庭娱乐”为一体的新生态。电广传媒积极探索转型互联网之路、紧跟国家政策和时展大趋势，对其他国有控股文化传媒企业具有很大的借鉴意义。国有控股文化传媒企业不应在政策的推动下才开始行动，而应当依靠“国有”的一系列优势主动参与市场竞争、走在传媒行业最前沿，引领文化传媒大环境的发展方向、发挥榜样的力量。

（三）多元化投资反哺文化产业

目前在资本投资运作方面，传媒类企业中做的比较好的当属广电类传媒。除电广传媒外，主要有华数传媒、东方明珠新媒体（2015年6月东方明珠与百视通合并而成）。两家企业目前正积极布局转型互联网、构建新媒体生态体系，主要投资是与转型互联网有关的网络技术、电视网络、影视剧等领域。而电广传媒公司的优势在于对外投资更加多元化，与感知科技、阿里巴巴合作经营，积极布局移动互联网新媒体；在影视业务方面也扩大投资，通过“北京―香港―美国”影业公司的联动，立足国内、拓展海外的布局。公司的三家投资基金投资侧重点也各不相同：达晨创投主要参与风险投资，在获取高收益的同时，为高科技新型中小企业提供融资机会，同时管理湖南文化旅游产业投资基金，支持文化旅游产业发展；中艺达晨主要投资艺术品，反哺文化产业、目光长远；华丰达晨巩固主营电视网络业务，业务面已覆盖全国大部分范围。文化产业发展迅速、成为国民经济支柱性产业，文化产业的影响必将持续扩大。电广传媒涉足艺术品投资和旅游文化产业、积极扩大公司文化产业覆盖面，通过多元投资获取收益、以发展文化主业为最终目的。国有控股文化传媒企业应当借鉴电广传媒的投资多元化策略，同时以长远的眼光反哺夯实文化产业。

四、结束语

纵观电广传媒的资本运作之路：在募集资金方面，主要以上市、股票增发为主、债权融资为辅的方式。公司通过合作经营、投资设立新公司等方式巩固传统主营影视制作发行、广告业务；通过并购重组、收购股权等方式布局移动互联网、实现业务转型升级；通过设立三大投资基金，一方面为公司带来了规模大的收益，另一方面反哺夯实文化产业。电广传媒公司业务目前已经包含了从传统有线网络、广告等到移动互联网、物联网等领域，各项业务均高速增长，正向新型综合性传媒集团迈进。国有控股文化传媒企业应摒弃不作为的态度，自主加快转型步伐，同时，借鉴电广传媒资本运作方式，一方面实现企业价值增值，另一方面扩大传媒企业品牌影响力，挖掘自身作为支柱产业的巨大潜力。

参考文献：

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