金融发展论文：科技金融的提升与策略思索

本文作者：宋俊谭中明工作单位：江苏大学财经学院

江苏科技金融产品供求适应程度的调研分析

调查样本选取与评价方法为了获得现实数据，课题组于2012年3月到5月在江苏省内选择140家样本科技型企业和60家样本金融机构，采取问卷调查与实地访谈相结合的方式，进行数据采集工作。本次调研共发放问卷200份，收回167份，其中有效问卷152份。调查问卷采用李克特量表法(LikertScales)，问卷中每个小题给出备选答案，将重要程度分为6个等级，其中5是最为重要原因，4是比较重要原因，3是一般重要原因，2是一般原因，1是不重要原因，0是不是原因。将普遍程度分为5个等级，最普遍为4，比较普遍为3，一般普遍为2，较少为1，没有为0。被调查者根据自己的判断打“√”。假设发放n份问卷，回收k份，令zij表示被调查者j对重要程度或者原因i的判断值，j=1，2，．．．，k。则原因或普及程度i的均值和标准差分别为:z—i=∑kj=1zi，j/k，σzi=∑kj=1(zi，j－z—i)2/(k－1槡)。科技型企业对科技金融产品的运用如表1所示，被调查企业使用的比较普遍的科技金融产品有:科技贷款、创业投资、政府财政支持;使用的一般普遍的产品有:私募股权投资基金、企业债券、科技保险、科技担保;而对天使投资、高新技术产权交易、创业板和中小板等科技金融产品企业的使用较少。江苏科技型企业融资难问题比较突出当前大多数科技型企业还处于初创、成长阶段，普遍存在融资需求，其中融资缺口在100～500万元的最为普遍，融资缺口在100万以下和介于500～1000万元的比较普遍。由于融资缺口大，企业研发经费投入在很大程度上还是依赖于企业自有资金积累和所有者再投入，以科技银行、创业风险投资为主的科技金融产品对企业的支持力度仍比较有限，企业融资困境未得到根本改善。通过对调查问卷的统计分析可以看出(见表2)，企业信用评估水平较低且物质担保匮乏、创业投资发展程度不够、担保体系不发达、银行缺乏有针对性的信贷产品是造成科技型企业融资难的比较重要原因;企业投资项目风险太大、投资者对企业项目不太熟悉、天使投资发展程度不够、科技保险创新不够、政府支持力度不够为一般重要原因。

江苏科技金融产品创新与科技融资需求的适应能力评判

科技金融产品基本满足了科技型企业融资需求科技型企业的发展大致会经历种子期、初创期、成长期、成熟期，最后进入衰退期，生命周期不同阶段的风险特征差异较大，因而每一个成长周期都有其特殊的融资需求。目前，江苏科技金融产品创新能基本考虑到不同阶段科技企业的资金需求，科技金融产品供给(见表3)［2］能基本满足科技企业不同发展阶段的融资需求。具体表现在以下几个方面。科技贷款、创业投资、政府财政支持得到比较普遍的应用近年来，江苏省在完善各项科技金融政策的同时，不断加大财政投入，2010年科技投入达到840亿元，2011年突破1000亿元。科技支行在全省各地积极设立，为科技贷款创新提供更好的平台。科技信贷产品创新丰富多样，既有科技贷款抵押物的创新，如专利权质押贷款、应收账款质押贷款、知识产权质押贷款、保理股权质押贷款等，又有支持创新创业企业的独特产品，如“创业一站通”、“科技之星”、“科贷通”等，较好地适应了科技型企业信贷融资需求。与此同时，创业投资积极助推新兴产业发展，其资本来源由最初的政府出资为主，逐步发展到企业、民间及外资的多渠道投入。截至2011年底，全省创投机构数量已达280多家，资金规模逾400亿元，累计投资项目1292项，实际投资149亿元。私募股权投资基金、科技债券、科技保险、科技担保逐渐拓宽应用范围2007年以来，私募股权基金发展迅速，包括政府主导型、券商培育型、信托保险公司型、商业银行型及民营型的私人股权投资体系正在逐步建立，积极支持成长期和成熟期的科技型企业。科技债券的应用范围逐渐拓展。2010年9月，江苏省首单中小企业募集票据“江苏省高新技术中小企业2010年度第一期集合票据”正式发行。截至2011年，全省共发行4期集合票据，共为15家战略性新兴产业企业募集资金12.1亿元。科技保险积极迎合科技型企业需求，自试点以来，险种涵盖高新技术企业产品研发责任保险、软件研发设备保险、营业中断保险、出口信用保险、财产保险、产品责任险、环境污染保险、专利保险、项目投资损失保险等，基本满足科技型企业发展需求［3］。此外，科技担保产品与科技贷款产品相结合，提高企业信用水平，增强了企业获得贷款的能力。天使投资、创业板和中小板等融资方式的作用逐渐显现随着创业、创新环境日益优化，天使投资人队伍持续壮大，天使投资的网络不断完善，天使投资家和创业者间逐渐架起互通有无、畅通无阻的投资渠道，使得科技型企业融资渠道进一步拓展。同时，创业板和中小板市场也成为江苏科技型企业上市融资的重要平台。目前，在中小企业板上市的公司中，科技型企业占比超过75%，在创业板市场正式上市的公司数达近30家，位居全国榜首，创业板对科技型企业融资的支持作用在逐渐显现。z科技贷款产品尚不能满足科技融资需求主要体现在:一是科技贷款产品额度小、期限短、成本高，限制了科技型企业融资需求。科技贷款额度大多在500万元以下，且大多数为短期。利率也至少比基准利率高1百分点，融资成本较高。二是科技贷款的抵押担保不符合科技型企业需求。银行出于评估技术专业性不足和安全性考虑，接受的抵押品仍局限于有形资产，对动产和知识产权的质押限制较多，而科技型企业在初创期的投入往往为知识产权等无形资产，其物化抵押品十分缺乏，这极大地降低了其直接向银行融资的成功率。因此，尽管目前银行对科技型企业贷款总体规模有所增长，但由于一般为短期贷款，中长期贷款非常少，使得科技型企业在高技术开发立项上受到限制，甚至大批技术水平高、市场前景好的高科技项目也难以实现产业化和商品化。创业投资规模小，推动科技创新动力不足虽然创业投资发展较为迅速，但其对科技型企业支持作用有限。一方面，创业投资规模偏小，投资方向有待调整。2001—2010年间江苏实现的创业投资额仅为10.4亿美元，远小于京沪两地的投资额，且投资主要集中于初创期，投向高新技术产业的比例不高，甚至部分创投资金流向股票、房地产等市场。另一方面，创业投资活力不够、退出机制不健全。合理的高收益难以变现，投资也难以流动进行再投资，这些制约了创业投资的发展，也使创业投资机构发展缓慢，最终影响到科技型企业的发展。资本市场发展缓慢，直接融资步履维艰虽然资本市场对科技型企业逐渐开始放开，但2012年12月第6期对于科技型企业而言，直接上市融资仍然存在不少障碍。就股票市场而言，无论中小板还是创业板，上市门槛仍然偏高，而且时间长、费用高，而科技型企业的融资需求又极为迫切;并且部分科技型企业尚不具备良好的公司治理机制，经营管理不规范，无法达到上市融资的要求。与此同时，科技债券市场发展缓慢。在债券结构上，国债仍占据主导地位，企业债市场相对弱小，而科技债券更是刚刚起步;在发行条件上，对科技型企业的限制过多，使得发行主体仍局限于国有或国有控股企业和上市公司;在债券品种上，仍以中长期债券为主，短期债券和可转换债券很少，特别是缺乏有助创新型企业融资的高新技术债券和垃圾债券［4］，凡此种种表明科技型企业利用债券市场融资的空间仍然十分狭小。4科技保险处于初级发展阶段，产品创新有待提高科技保险业务试点以来，引起了科技型企业的关注，然而由于是新生事物，科技保险的市场接受度和认可度还较低，实际承保的企业较少。这一方面是由于保险业对科技风险的认识、风险管理工具的掌握及服务能力方面还存在不小差距，以致目前科技保险保障范围相对需求而言仍较窄，产品创新能力不足、险种少。另一方面，是科技型企业对风险管理的认识及需求不足，对科技保险产品缺乏应有的认识，导致企业怠于使用科技保险产品。政府及其他金融中介机构提供的科技融资支持体系不完善目前，在江苏科技金融创新体系中，政府各职能部门间自成体系、条块分割，导致了部门间的信息相对封闭。科技担保平台、科技型企业、信用评估部门及相关金融机构和信息服务平台结合不紧密，没有充分发挥信息平台应有的资源共享作用。政府对科技型企业没有给予足够的关注，政策支持体系不完善，财政引导基金能力有限，税收政策向科技型企业倾斜不足。此外，科技担保机制不完善，信用评级体系仍不健全。这些都使得科技型企业获取资金的能力十分有限。

提升江苏科技金融产品适应科技融资需求能力的对策

加大政府对科技金融的支持力度，完善科技金融产品创新的环境加大科技投入，创新科技投入方式，积极实行“拨改奖”、“拨改补”、“拨改保”、“拨改投”等新型财政资金奖补方式，发挥财政资金撬动科技资金的使用效果。努力营造发展科技金融的良好政策环境。政府应从制定政策入手，制定科技银行、创业投资、科技保险、知识产权等与科技金融发展相关的政策、法规和管理办法，为科技金融发展创造良好的制度、政策环境，使科技金融产品在创新过程中做到有法可依。不断完善科技中介服务市场，规范市场竞争秩序，逐步建立健全有利于各类科技中介机构健康发展的组织制度、运行机制和政策法规体系，形成体制合理、机制灵活、竞争有序、诚信经营的良好发展环境和市场环境，培育造就一批骨干科技中介机构，从政策制度上推动科技金融产品创新能力的提高。加快科技金融组织和信贷产品创新，完善科技贷款管理机制首先，积极推进科技金融组织体系建设，一要着力发展区域性科技银行、小额贷款公司及融资租赁公司，着力发展科技保险公司、科技担保和再担保机构及其他科技金融中介机构;二要改进科技银行内部组织架构，建立以科技金融服务为中心的科技型创新型企业信贷专营网络。其次，把握科技型企业的成长规律，创新科技信贷管理方式，实行专门的科技企业客户准入标准、信贷审批机制和风险控制机制，优化业务流程，开发出与科技型企业生命周期融资特征动态衔接的科技融资产品。再次，创新科技银行的科技金融服务方式。科技银行在为科技型企业提供存贷款业务的同时还可以提供贴现、证券、结算、投资、担保、租赁、财务等金融服务，发挥科技银行投资咨询、融资理财、项目评估、资本市场运作等方面的优势［5］。破除创业投资运作的体制机制障碍，创新创业投资工具不断完善创业投资运作机制，在创业投资规模扩大的同时提升创业投资发展的质量。主要从以下几个方面展开。一是推进创业投资行业自律，推广有限合伙制度，完善创业风险投资相关税收政策，建立以政府为主导、民间资本为主体的创业资本筹集机制和市场化的创业资本运作机制。二是创新创业投资工具。有特别投票权的普通股及优先股较之一般普通股对创业投资机构的保护更加有利，因而要加大对优先股的使用。三是完善创业投资退出机制。创业投资退出渠道主要包括规范发展省市产权交易市场和场外交易市场，推动企业宋俊谭中明江苏科技金融供求的现状、适应程度与提升对策赴海外上市融资以及鼓励企业加入创业板等，积极拓展创业投资退出渠道以促进创业投资资金的回收再投资，实现创业投资企业的良性循环发展。培育多层次科技资本市场着重从以下几个方面推动多层次科技资本市场的建设。一是制定科技企业上市培育计划。以创业板、中小板为重点，发展期货市场、期权市场、债券市场和股票市场;二是研究设立省级并购重组基金，支持有条件的创新型、科技型企业通过兼并收购做大做强;三是建立高新技术企业融资券发行机制，组织符合条件的高新技术企业发行科技集合债券和集合票据，探索发行高新技术产业债券;四是建立技术产权交易所联盟和报价系统，为科技成果流通和科技型企业通过非公开方式进行股权融资提供服务。大力创新科技保险机制和产品科技风险既有普通风险的特征，又具有典型的科技行业的特质，这种特质要求在发展科技保险时，不能拘泥于传统的保险形式，而是应在运行模式、契约设定和产品开发等方面进行创新，寻找到适合科技保险市场的发展路径，为科技型企业的发展保驾护航。对于保险机构而言，要提升创新能力，建立科技型企业产品研发、科技成果转让和科技人员保险保障机制。同时，制定引导政策，鼓励和支持科技型企业购买产品研发责任保险、关键研发设备保险、科技人员人身险等保险产品，以需求创新供给，通过供给创新科技保险机制和服务。建立和完善科技担保机制首先，探索和开展多种形式的担保方式。落实科技担保专项基金，完善担保与再担保运作机制，建立多层次的科技保险风险分担机制，为科技型企业提供贷款担保或反担保支持，或对科技型企业组成联贷联保组，解决其贷款需求。其次，积极解决担保机构不足的问题。一方面，银行可以寻求创业投资公司作为科技型企业担保机构。另一方面，可以由商业银行和政府以及担保机构共同出资设立担保风险资金池，为担保机构发生损失提供补偿，促进科技担保市场的可持续发展。