玉米打败IT

在中国风险投资圈中，这样的故事不是很著名，但常常发生。这个故事的主角是刘亚东和史正富。

亚信的创始人之一刘亚东是风险投资的玩家。在1999年到2001年间玩了一把风险投资，期间投了六七十案子，刘亚东笑称失败率不高，倒闭了一家，是软件企业，投得最赚钱的是一家做玉米深加工的企业，其他或者继续持有或者小赢即卖。

刘亚东做风险投资其间的主要搭挡是史正富。史正富为主要合伙人的上海同华投资所投企业的高成长性而勘称成功，同时因为长期持有而非常具有中国特色。史正富80年代是中国知名的青年经济学家，后出国深造，1995年回国担任一家投资公司总裁，其间在工业企业做过实际的经营管理工作。这些经历使他此后的投资风格自有特色。

1999年，刘亚东与史正富等两个朋友合伙出资成立公司去做当时很时髦的风险投资。因为在工业企业的经营管理企业，史正富认为互联网要赢利需要相当好的管理和时间，于是2000年上半年顺着高价把互联网公司都卖了。到了2000年下半年，互联网公司都没法做了，这个时候，他们看到了山东中轩股份。

“总结经验的话，投IT的时候很难说会赢，但那个时候看山东中轩，一看就是能赢的，比IT好投多了，又便宜又赚钱。”刘亚东说。

山东中轩股份的主业就是玉米深加工，即从玉米中提炼出胶体，叫黄原胶。长得像大颗粒红糖似的黄原胶作为一种添加剂应用于日用化工\食品，其主要功能是把东西弄得粘乎乎的，例如化妆品、饮料、桔子汁、蛋糕、牙膏、果冻，洗面奶、洗发水等等。另外也用与石油的开采，在石油价钱上涨的时候，石油开发商对石油进行二次开采也可以用到玉米胶，把低质量玉米胶灌到油井里，使水凝结，而油浮起来。最新应用于热闹的媒变油技术，作用是让煤粉凝固。悬浮。

“传统行业就是这好处，即使你不懂，但产品总容易看得见。这些东西加在冰激淋、果冻。方便面里，是容易理解。我们国内原来生产的牙膏和洗发水都水叭啦叽的。原来我们生产不了果冻，果冻是进口的，但生产应用了玉米胶以后不用进口了，洗发水和牙膏也和进口的一样粘了。”语言轻松的刘亚东介绍玉米胶产品。

除了产品显而易见的市场优势让刘亚东、史正富特别感兴趣以外，管理经营团队也让他们迅速做出了投资决定。

“这个领导班子是高度敬业．有高道德标准的经营班子，同时有好的产品、市场和一个有能力，敬业．有道德底线的经营班子，这是不容易找到的。”史正富评价。而刘亚东则评价中轩股份的管理方法非常实用。

见了两次面，经营者到北京见投资人，投资人去山东实地看一看，双方一拍即合。刘亚东等三人投入5700万人民币，占到40％的股份。在随后的四五年里，山东中轩的净资产从一个多亿人民币增长到10亿人民币，人均利润10万元，就产量而言，从4万吨增加到几十万吨，玉米深加工单一产品在世界市场上排第二。

“这个行业一看就是应该中国人做，美国不能做。”刘亚东说。在美国，做黄原胶的成本比中国高十倍。深加工玉米生产黄原胶需要大量设备，相当的人力成本，大量前期投资。第一是因为前期投资中同样的制造设备美国比中国的价格高10倍。在美国，发酵是专用设备，非常贵，而在中国，发酵设备已经有很多年了。二是美国人工非常贵，科研、营销人员都是众所周知的贵。三是美国环保的要求非常严格。 “这个行业原来都是美国在生产，一旦中国生产，美国就没法做了。”刘亚东笑道。

刘亚东认为，行业投资抓住“本国的技术，全球的市场”的话，成本一定比国外便宜的太多，会非常赚钱。有些行业是进口国外的设备，做国内的市场，例如半导体，也有行业可以是用外国的设备，产品返销美国，但“本国技术全球市场”的行业是最赚钱的。

按照这个思路，刘亚东史正富又投了一系列公司，结果都比较理想。另外一家也是从玉米中提炼生产低聚糖的公司，不久因为意见分歧赚了一些钱已退出。

2001年，刘亚东把自己的钱投完以后就金盆洗手。在短暂的风险投资生涯里，刘亚东总结出几条经验：一是体制要对，要股份制；二是团队要强；三是行业要投对。

在刘亚东离开投资行业后，史正富另成立投资公司，对山东中轩的投资逐步增加到1．6亿元。而史正富对投资经验的总结更为系统和理论，并形成了自己的投资方向――有较高科技含量的制造业，此后投过新材料、汽车制造，这些公司都体现出很好的成长性。

“有长期竞争力的企业在有较高科技含量的制造业里是比较容易找到的。”史正富总结，“我比较早走的思路就是传统行业里有科技含量的部分。现在信息技术也好，生物技术也好，都会渗透到工业部门去。例如我投资的材料工业，原来是纺织行业，现在称为特种纺织，实际是原来的传统行业，但被高科技渗透了，原材料不是用棉花，也不是用传统化纤，而是通过改进的化工类中间体，做出来东西是工业特殊用途，有自己的市场空间，良好的前景。中国在这个领域是有竞争力的，因为有科技含量利润会比较高，所以有中国竞争力。”但对风险投资而言，进入农业这样的传统行业同样存在风险和困难，进入退出的难度可能比其他行业更大。山东中轩的管理层在很长一段时间都因为中国股市是一个混乱场所而拒绝上市，认为上市没有意义，在史正富等外来投资者的长期沟通中，才于最近把上市列入战略计划中。

“例如种业，在2000年以前这个产业一直存在，但是为什么我们投资者不去做，因为它没有投资性。为什么没有投资性，因为它没有开放，是被政府保护的一个产业。所以虽然它是一个很不错的产业，但是因为没有对外开放，就没办法做。”中科招商林敏雄说。