益盛药业:关注人参价格上涨

本周指数冲高回落，显示市场对春节以来短期持续上涨行情的顾虑，但在“两会”临近的背景下，市场大跌的概率仍然偏低，策略上以把握短线回调的阶段性机会为主。

本周华安证券推荐益盛药业（002566），理由是公司饮片项目即将启动，并且人参的价格已经出现上涨。

二级市场上，益盛药业自2013年中期以来已经出现一轮上涨，目前处于小幅回调状态。伴随公司基本面的向好，股价震荡上行的概率较大，投资者可逐步逢回调吸纳。

据悉，目前人参价格维持上涨趋势，今年2月份的人参价格较去年底上涨了20%。华安证券了解到，四大人参交易市场生晒25支人参的价格为650-750元/公斤，同时预计人参价格维持上涨趋势：一从供给看，吉林省控制林地参种植面积、去年东北洪水、人参生长周期长，今年人参货源仍然紧张；二从需求看，人参药食同源后，下游人参需求扩大3-5倍，大型药企增加人参采购，发展人参下游产业。益盛药业目前人参库存充足，非林地参项目不断扩大，将明显受益于人参价格的上涨。

另外，投资者可关注公司人参饮片项目的启动，这将成为公司中期的股价催化剂。

益盛药业的人参饮片项目新征土地由于搬迁等原因，导致该项目未能按进度完成。华安证券在调研中了解到，随着项目建设用地问题将在下个月得到解决并开始建设，人参饮片项目启动。公司经深加工的人参饮片和人参食品会一起投放市场，推广益盛汉参品牌，将公司在参业的全产业链优势逐步体现在业绩中。华安证券也同时预计，项目完全达产后，将年产加工人参480吨（生晒参200吨、大力参130吨、模压红参150吨），实现年销售收入2.9亿元，利润0.78亿元。

整体而言，投资者在介入益盛药业时应该把握的是，公司目前主营业务以中成药的研发、生产和销售为主，这块业务经营比较稳定，部分原料来自人参果、叶和茎，毛利率较高。公司未来的规划是参业收入超过药业，同时利用长白山蜂业资源，发展蜂蜜产业，公司目前现金流充裕，未来将通过并购拓展产业链，同时和有资源优势和终端渠道优势的企业展开合作，开拓人参和蜂业产品。

需要注意的是，益盛药业的蜂业需要从长期来观察，公司蜂业重点开发于参、蜜结合的新型功能食品，重心依旧在保健品市场，未来随着国内居民生活水平提升以及亚健康人群增加，市场空间潜力巨大，但是也应注意到，公司作为传统的医药企业，在向保健品市场业务延伸中仍存在产品储备、品牌定位、市场推广等诸多问题需要解决，短期内这部分业务对业绩贡献有限。

业绩方面，华安证券判断由于饮片项目进入实质性实施阶段以及人参价格上涨，公司业绩将逐步提升。预计2013至2015年销售收入分别为6.75亿元、8.52亿元、10.5亿元，每股收益0.45元、0.54元、0.66元。