实用财务分析

作者简介：多学科独立研究学者，左右记账法创始人。

每一个理性的企业家和管理人员都知道企业财务指标的重要性，都注重分析财务指标。现针对企业家和管理人员学习财务分析的需要，提炼出十个常用指标，绘制成一个类似体检表的财务分析对照表（表一）。为便于理解，表中提供了浅灰色的一般指标。

需要强调指出的是，由于每一类企业的行业参考值存在差异，因此不能简单地使用一般指标，而需要各企业的管理人员和会计人员对本行业同业调查后，在横向比较的基础上，结合本企业经营的目标，自行填写行业参考值，作为分析财务状况的依据。

（注：各企业也可以参照这种方法，根据需要增添自己所关注的指标。）

财务分析的数据主要来源于资产负债表、利润表和现金流量表。财务分析主要包括两方面：一是分析直观数据；二是分析计算结果。

一、分析直观数据

资产负债表(表1)既可以直观地反映企业资产、负债、股东权益的总体规模和结构，也可以看出这三大类账本中，每一个分类账本的本期数和累计数。

利润表(表2)又称为动态报表、损益表、收益表。利润表可以直接反映出企业生产经营活动的成果和相关因素，如一定期间的净利润是相关因素加减的结果。

现金流量表(表3)反映一个固定期间内，企业货币资金的变动情况，反映资产负债表的各项对现金流量的影响，并根据现金的性质划分为经营、投资及筹资三部分。

三张报表的数据之间存在一定的对应关系。

二、分析计算结果

本教程根据三张报表（表1、表2、表3）的相关数据,重点介绍计算得出的财务指标。为了便于企业家和管理人员学会如何分析企业的偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力，掌握查对指标与报表关系的方法，本教程采用彩色提示的方式，举例说明每个指标的含义和计算公式。

在财务分析时，通过计算得出的利润（收入-费用）往往与实际收到或付出的现金不一致，导致企业的盈利水平经常与真实的财务状况不符。有些企业账面利润很大，看似业绩可观，现金却入不敷出，举步艰难；有些企业虽然巨额亏损，却现金充足，周转自如。所以仅以利润来评价企业的经营业绩和获利能力难免有失偏颇。如结合现金流量表所提供的现金流量信息，特别是经营活动现金净流量的信息进行分析，则较为客观全面。

为了说明指标与哪个报表有关，现提供各个指标所涉及的报表(表二)。

（一）分析偿债能力

1.资产负债率是负债总额与资产总额的比率，反映长期偿债的能力，用以衡量企业清算时对债权人利益的保护程度。资产负债率越低，举债越容易。该比率在60％-70％比较合理、稳健；>85％，是预警信号，应引起注意；>100%，表明公司已经资不抵债，对债权人风险极大，但这种情况有时并不意味着企业已经无法运转，只要能保障支付到期的利息、工资以及必须支付的款项，企业照样可以运转。另外，由于某些行业的这一指标很高，不能只看一般指标，需要做同业比较。

公式=负债合计/资产总计

实例=(表1-53)/(表1-31)=3320531/8770531=37.86%

分析：资产负债率为37.86%，表示负债总额与资产总额的比率是37.86%，该计算结果表示企业经营或稳健或保守。

2.速动比率表示可以在较短时间内将速动资产变现，用于偿还流动负债的能力。速动资产是指除存货之外的流动资产，包括货币资金、应收票据、应收账款和其他应收款项等。一般情况下，速动资产合计应大于流动负债合计的1倍，即一般指标>1（倍），以便确保即时偿债。

公式=（流动资产合计-存货）/流动负债合计

实例=（表1-12-表1-9）/（表1-44）

=（4244031-1484700）/2160531=1.28

分析：速动比率为1.28，表示在较短时间内将速动资产变现，用以偿还流动负债的比率是1.28倍。一般而言，表示用速动资产基本上可以偿还流动负债。

3.现金流动负债比表示依靠现金偿还短期负债的能力，表明保障偿还每1元流动负债所需要的“经营活动产生的现金流量”。一般指标>0.5。短期债权人最关注此项比率。企业能够偿还债务的除了借新债还旧债外，一般应当用经营活动的现金流入还债。该指标偏低，说明依靠现金偿还短期负债的压力较大；指标过大，则表明企业流动资金利用不充分，获利能力不强。由于不同行业经营性质不同(服务型、生产型、流通型等)，经营活动产生的现金流量差别较大，行业参考值变化较大，不能只看一般指标，需做同业比较。

公式=经营活动产生的现金流量/期末流动负债

实例=（表3-90/表1-44）=383331/2160531=0.18

分析：现金流动负债比为0.18，表示依靠现金偿还短期负债的能力差，需加快应收账款、应收票据等的变现。

4.现金流量利息保障倍数表示以保证付息来维持长期偿债的能力，表明支付l元债务利息需要多少经营活动产生的现金流量作保障。一般参考预警指标不得低于2.0，以保证支付利息。如果企业一直保持按时付息，则长期负债可以延续，举借新债也比较容易。

公式=经营活动产生的现金流量/本期全部债务利息

实例=（表3-90）/（表2-66）=383331/41500=9.24

分析：利息保障倍数为9.24，表示经营活动产生的现金流量是本期全部债务利息的9.24倍，说明用经营活动的现金支付利息的保障能力强。

（二）分析营运能力

5.营运资金周转次数是企业营运能力的综合指标，能比较全面地反映企业运筹资金的状况。营运资金周转次数的一般指标每年大于3次，注意还要同业比较。相关指标包括5项，经营管理者一般多关注前2项。

公式=360/（存货周转天数＋应收款周转天数－应付款周转天数+预付款周转天数-预收款周转天数）

实例见P12倒数第5行。

①存货周转天数是显示企业营运能力的单项指标之一，指每年企业出售存货的周转天数。该数值越小，表示存货转换为现金或应收账款的速度越快。单独考虑时，一般指标为每年

公式=平均存货/每天的营业成本

=[存货（期初＋期末）/2]/每天的营业成本

实例=[表1-9（期初＋期末）/2]/（表2-62/360）

=[（1484700＋1580000）/2]/（750000/360）=735.64（天）

分析：单独分析时，本例存货周转天数为735.64（天），显然过长，会影响短期偿债能力。要注意结合指标5综合分析。

②应收款周转天数是显示企业营运能力的单项指标之一，指应收款变现为现金的周转天数。天数越少，变现速度越快；天数过多，说明资金过多呆滞在应收款上，会影响正常资金周转及偿债能力。单独考虑时，一般指标为每年

公式=平均应收款/每天的营业收入

=[应收款（期初＋期末）/2]/每天的营业收入

实例=[（表1-3、4（期初+期末）/2]/（表2-61/360）

=[（246000＋299100＋66000＋598200）/2]/（1250000/360）

=174.14（天）

分析：单独分析时，应收款周转天数为174.14（天），表示变现速度较慢。要注意结合指标5综合分析。

③应付款周转天数

公式=平均应付款/每天的营业成本

=[应付款（期初＋期末）/2]/（营业成本/360）

实例=[（表1-34、35（期初+期末）/2]/(表2-62/360)

=[（100000+200000+1553800+953800）/2]/（750000/360）

=673.82（天）

④预付款周转天数

公式=平均预付款/每天的营业成本

=[预付款(期初＋期末/2]/（营业成本/360）

实例=[（表1-5（期初+期末）/2]/(表2-62/360)

=[(100000+100000）/2]/(750000/360)=48（天）

⑤预收款周转天数

公式=平均预收款/每天的营业收入

=[预收款（期初＋期末）/2]/（营业收入/360）

实例=[（表1-36（期初+期末）/2]/（表2-61/360）

=0（天）

营运资金周转次数综合计算与分析

实例=360/（指标5①+指标5②-指标5③+指标5④-指标5⑤）

=360/(735.64+174.14-673.82+48-0)

=360/283.96=1.27(次)

分析：一般指标大于3次。营运资金周转次数为1.27(次)，表示资金周转速度较慢。要争取减少存货、应收款和预付款的天数，或延长应付款、预收款的时间。

6.营运资金需求总量是测算企业下一期或下一年所需营运资金的重要指标。

公式=上年度营业成本×（1+预计销售增长率）/营运资

金周转次数

假设当年的营业成本是3000000元，企业次年的目标：销售增长率为20%，营运资金周转次数为3次。

实例=3000000×（1+20%）/3=1200000

分析：在企业制定了销售增长率的目标后，营运资金周转次数越多，资金的利用越充分，对资金的需求量越少。本例如周转3次，需要资金120万元；周转1.27次，需要283.46万元；周转4次，则只需要90万元。

（三）分析盈利能力

7.营业收入净利率表示营业收入每一元钱中，可以产生的净利润的比率。一般指标大于10%。多数情况下，该指标越大，说明企业销售的盈利能力越强，但这也不是绝对的，还必须看企业的营业收入增长情况和净利润的变动情况。

公式=(净利润/营业收入)×100％

实例=（表2-77/表2-61）×100％

=（225000/1250000）×100％=18%

分析：营业收入净利率为18%，表示营业收入每一元钱，有0.18元的利润，营业收入产生的净利率不错。

8.股东权益报酬率又称净资产收益率或权益报酬率，表示股东每投资一元钱，可以产生的净利润的比率。一般指标大于8％。

公式=(净利润/平均股东权益总额)×100%

={净利润/[股东权益总额（期初+期末）/2]}×100%

实例=[表2-77/表1-59（期初+期末）/2]×100%

=225000/[（5450000＋5225000）/2]×100％=4.22%

分析：股东权益报酬率为4.22%，表示股东每投资一元钱，只产生了0.0422元的利润，利润偏低。

（四）分析发展能力

9.营业收入增长率可以用来衡量公司的产品生命周期。一般来说，该比率超过10%，说明公司产品处于成长期，属于成长型公司；在5%～10%之间，说明将由稳定期进入衰退期；低于5%，说明公司产品已进入衰退期，主营业务利润开始滑坡，如果没有已开发好的新产品，将步入衰落。需要注意的是，各行业这项指标均有差异，实际操作中要自行调整指标。

公式=[营业收入（本期－上期）/上期营业收入]×100%

实例=［表2-61(本期－上期)/表2-61上期］×100％

=［(1250000－1100000)/1100000］×100％=13.64%

10.净利润增长率是指企业本期净利润额与上期净利润额的比率，反映了企业实现价值最大化的扩张速度，是综合衡量企业资产营运与管理业绩，以及成长状况和发展能力的重要指标。

公式=[净利润额(本期-上期)/上期净利润额]×100%

实例=[表2-77(本期－上期)/表2-77上期］×100％

=［（225000－200000）/200000］×100％=12.50%

分析：净利润增长率12.50%，说明企业实现价值最大化的扩张速度尚可。