鱼跃医疗引资 红杉光大弘晖齐投

8月24日，鱼跃医疗董事长吴光明成功完成了一项火爆流行的慈善任务――呼吁为“渐冻人”捐款的“冰桶挑战”：一桶冰水从头浇到脚，想必也无法浇灭吴光明“筹到并购资金”后的美丽心情。就在两天前的8月22日，吴光明与投资公司“红杉光明”敲定协议：上市公司鱼跃医疗的大股东鱼跃科技减持鱼跃医疗7%的股份，换取红杉光明约8.56亿人民币现金投资。鱼跃医疗或将成为“PE+上市公司”模式又一案例。

买方红杉光明背后，闪现红杉、光大及弘晖三家机构的身影。红杉和光大系知名大型机构，而弘晖资本则是由资深医疗投资人牵头创建的专注医疗健康产业投资的PE机构，成立至今不过两月有余。

红杉光明的这笔资金将与鱼跃科技之前所筹集的资金一道，用于鱼跃科技并购其他医疗企业的股份。此前不久，鱼跃科技及吴光明已经通过大宗交易及银行质押股份的方式筹集到了部分交易资金。

颇有意思的是，在完成“冰桶挑战”后，吴光明又点了三位朋友的名，向他们发起冰桶挑战，其中一位被点名的是红杉资本中国基金创始及执行合伙人沈南鹏。

筹资战投接盘

8月7日，上市公司鱼跃医疗公告称，该公司控股股东江苏鱼跃科技发展有限公司（简称“鱼跃科技”）、实际控制人吴光明及吴群因“控股股东重大收购事项筹措资金”，拟通过大宗交易方式或协议转让方式减持其持有的公司股份。

为避免公司股价波动，鱼跃医疗8月12日公告，宣布自13日起开始停牌。8月22日，控股股东及实际控制人减持最后尘埃落定，股票受让方深圳前海红杉光明投资管理中心（有限合伙）（简称“红杉光明”）浮出水面。此次交易中，鱼跃科技共减持鱼跃医疗股份共7%（3721.2488万股），转让价格为人民币23元/股，减持后，鱼跃科技占有鱼跃医疗总股本的29.85%。

8月25日，因股权变动事项而停牌多日的鱼跃医疗恢复交易。

此前，鱼跃科技已经通过大宗交易及银行质押股份的方式获得部分融资。公告称，大宗交易筹资约6.63亿元。据《融资中国》记者估算，银行质押股份方式约能获得资金6亿元。

鱼跃医疗在公告中表示，此次控股股东及实际控制人减持股份的主要原因为“控股股东重大收购事项筹措资金。”公告“股份转让价款支付”一项表明，除了转让协议签署后首个交易日即行支付的10%转让价款与15个工作日内支付的25%转让价款外，鱼跃科技获得红杉光明支付剩余65%转让价款的前提，是与北京医药集团有限责任公司及华润医药投资有限公司签订正式的股权交易协议。该股权交易协议的主要内容是受让华润万东医疗装备股份有限公司51.51%的股份及上海医疗器械集团有限公司100%的股份。由此推测，鱼跃科技的“重大收购事项”即是对华润万东及上海医疗器械股份的收购。

而在华润万东的公告中，则是明确表示：北京医药集团和华润医药投资与拟受让方鱼跃科技进行了磋商。“交易各方已就转让协议的主要条款达成了共识，正在履行各自的内部审批程序。”

按2月11日华润万东停牌前价格13.4元计算，该公司21645万股本的51.51%市值约为14.94亿；而根据上海联合产权交易所的信息显示，上海医疗器械集团100%股权作价6.91亿元。总体而言，鱼跃科技收购相关公司股份最低需要支付21.85亿元。

此前，8月12日，鱼跃科技及吴光明已经通过深交所大宗交易系统减持鱼跃医疗2542万股，减持比例4.78%，按减持均价26.1元算，共筹集资金约6.63亿元。随后的8月20日，鱼跃科技将所持有4200万股鱼跃医疗股份质押给中国工商银行股份有限公司丹阳支行以获取融资；按鱼跃科技停牌前价格28.75元及50%的质押率计算，此次质押融资约能获得资金6.04亿元。

总的来说，鱼跃科技前两次融资所获资金约为12.7亿，剩余约9亿资金的缺口正好可由此次红杉光明的投资补齐。

鱼跃发展提速

倍霖山投资认为，借助华润医药战略性退出医疗器械的机遇，鱼跃科技所收购的资产能够以合理成本丰富鱼跃医疗的产品线，同时上械强势的医院品牌渠道将与鱼跃强势的OTC品牌渠道形成互补。

申万研究持类似观点，认为鱼跃科技若能并购成功，一方面能够补充增强鱼跃的医院渠道，另一方面能够挖掘上械旗下的优质耗材及器械潜力；更重要的是，能够一举获得稀缺性II、III类批文，提升公司发展速度。

鱼跃医疗2014年半年报显示，公司主营业务医疗器械实现营业收入约9.3亿，毛利率约41%。海通证券的分析评价认为，鱼跃医疗“主业恢复平稳增长，产品储备较多。”

吴光明对媒体表示，“我一直有想法引进战略投资者助力鱼跃共同发展，最后选择红杉是因为我觉得他们能给鱼跃带来产业进步的新思维，共同开拓新领域，譬如国际市场的产业整合，医疗互联网领域结合与引领。”

沈南鹏则表示，“医疗器械是国内医疗行业发展最快的子行业之一，也是红杉资本积极布局的投资领域。鱼跃医疗是这个行业的龙头企业，拥有良好的品牌影响力和巨大的发展潜力。我们作为战略投资者加入，希望能够在互联网/电商领域和国内外并购等多方面帮助鱼跃更快更好的发展。”

红杉、光大、弘晖齐投

根据鱼跃医疗公告，此次股权受让方为红杉光明。从成立时间上看，红杉光明成立于2014年8月6日，距离交易达成不足半月；从名称上看，“红杉光明”似乎象征着以红杉为主导的投资机构与鱼跃科技吴光明双方的合作――从以上信息来看，红杉光明是为了本次交易而成立的壳企业，而红杉光明的背后则有着红杉、光大及弘晖等几家机构的身影。

公告显示，红杉光明的普通合伙人由深圳前海红杉光景投资管理有限公司担任，有限合伙人包括北京红杉信远股权投资中心（有限合伙）、宜兴光控投资有限公司及苏州泰弘景晖投资中心（有限合伙）。红杉信远的执行事务合伙人为红杉资本股权投资管理（天津）有限公司，其委派代表为周逵；泰弘景晖的执行事务合伙人为江苏弘晖股权投资管理有限公司，其委派代表为王晖；公开资料显示，宜兴光控系光大控股的全资子公司。

而红杉资本合伙人陈鹏辉作为红杉光景的委派代表，不久前还在光大控股医疗健康基金担任董事总经理，因此这个机会也一并带上了“老东家”。红杉资本是弘晖资本的投资人之一，因此红杉、光大与弘晖三家投资机构走到一起共同投资鱼跃也就合情合理，陈鹏辉评价说，“三家一直很友好，也很投缘。共同投资鱼跃大家目标理念一致，我们坚信鱼跃的长期发展和价值。”

对于鱼跃科技引入红杉光明的投资，弘晖资本创始人王晖向《融资中国》记者表示，“这是个长线战略性投资。吴总是个有大格局观的领导者，看得比较长远深刻，引入我们几家各具资源的战略投资者，中长期来说，我们能为鱼跃带来除了资金之外更多的发展资源。”