晨星中国 私募证券基金(5月)业绩评价

晨星数据显示,5月份晨星中国股票型基金指数下跌了5.17%,大盘股依旧领跌,晨星中国大盘指数当月跌幅达到了8.65%

晨星数据显示,5月份晨星中国股票型基金指数下跌了5.17%,大盘股依旧领跌,晨星中国大盘指数当月跌幅达到了8.65%;相比之下,一直较少人关注的债券型基金则在这波下行走势中较为突出,晨星中国债券型基金指数录得了今年以来2.11%的回报。

在这样的大环境下,不少私募基金经理都选择低仓位运行,所以总体的下跌幅度并不大,当月的晨星中国、华润信托中国对冲基金指数下跌了3.09%,继续跑赢沪深300和晨星股票型基金指数,当然,相对于收益较为稳健的债券型基金,还有一定的距离。

5月表现

从整体表现来看,在当月纳入统计的291只私募基金中,最近一个月的平均回报率为4.94%。

结合4月的数据,跑赢同期沪深300和晨星股票型基金指数的私募比例连续两月上升,显示大多数基金经理都及时调整了投资策略,规避了短期的投资风险;如果能在大市上行过程中也保持这样的态势,那私募的回报将相当可观。值得一提的是,5月有19只私募基金未能在报告期内当月数据,个中原因值得探究。

从绝对收益的角度来看,当月仅有36只基金取得了正收益,占比12.4%,相比上月的55.1%大幅减少,这主要的原因是不少私募的净值公布日期在15日之前,所以4月上旬较为平稳的大市走势对部分私募的业绩没有产生大的负面影响,而到了5月,各私募对应的同期沪深300走势均已反映了大市的跌幅,能在这样的氛围中取得正收益实属不易。当然,我们仍需要提醒投资者并不应该过分关注单月的收益,追求中长期的超额回报才是私募基金的目标。

今年以来的表现

今年前5个月,在具有5个月历史的288只私募基金中,平均累计回报率为-14.57%。这样的平均回报率显然不能让投资者满意,因为私募追求的是绝对的回报。但我们觉得这样的情况,主要原因还是投资标的的缺乏。如近日首个沪深指数期货合约IF1005已经完成交割,虽然交割量仅640手,从整体来看,期现套利机会明显。

包括私募在内的诸多机构者投资由于条款和政策的限制还不能从中得益,也就失去了一个在下跌市场中取得绝对收益的机会。私募基金的投资者可能需要更好的耐心来等待决策层对相关的政策作出调整。

从绝对收益的角度来看,今年以来共有96只基金取得正收益,占比33.3%,对比上月的144只取得正收益的私募数量,我们可以看出5月份的大市表现对今年的私募业绩的影响的确不小。

中期表现(最近一年)

具有一年以上历史数据的基金共有242只,统计范围内私募基金平均回报率为15.53%。

2009年下半年开始,A股呈现出振荡的走势,沪深300的回报率约为2.98%,基本持平,但这一年中,对冲基金指数录得了14%的年回报率,跑赢了几个相关指数,从这里我们也可以看出私募在动荡的股市中更能取得超额的回报。

长期表现(最近两年)

关注私募基金的中长期表现一直是我们评价报告的核心思想,因为只有在各类动荡的市场能保持良好的绝对收益,才是投资者投资私募的目的,所以我们也更希望投资者在选择私募时不要关注短期的表现,而要考虑中长期的综合表现。

近两年中国股市事实上经历了一个比较完整的牛熊市的短周期,沪深300指数包含了2008年的暴跌、2009年的反弹,以及2010年的相对振荡三种典型的股市走势。令我们注意的是,大家一直关注较少的债券型基金的回报却是最高的,年化回报率为6.95%,和对冲基金指数年化回报率6.46%相比,颇有殊途同归的味道。当然,两者自然也均高于股票型基金的两年年化回报率(2.94%)。

债券型基金指数最近三年的夏普比率是1.06,而对冲基金指数同期夏普比率是0.20。结合上述的两年年化回报率来看,私募基金的投资者承受了额外的风险,却只收到了和债券型基金相当的回报,这样的结果显然是私募基金的投资者所不希望看到的。从晨星统计数据来看,对冲基金指数的夏普比率偏低主要是私募基金表现分化严重,部分表现差的私募拖累了整体对冲基金指数的表现。所以,我们在此提醒投资者选择私募时可以关注私募基金中长期风险调整后收益排名靠前的基金。

统计数据显示,具有两年以上历史数据的基金共有141只,平均年化回报率为4.72%。

从绝对收益的角度来看,最近两年共有85只基金取得正收益,占比60.3%,其中,粤财信托・新价值2期超越了上个报告季度的尚雅系,跃居榜首。此外我们这里也给出了这些阳光私募基金按照上述夏普比率排序后的详细收益情况和基金的基本信息,以供投资者参考。■

作者为morningstar晨星(中国)研究中心研究员