“瑞福进取”何以溢价交易

近期，国投瑞银基金公司旗下首只创新分级基金表现抢眼。在二级市场上，该基金的“瑞福进取”从2007年11月20日以来保持溢价状态，也是目前交易的35只封闭式基金中唯一一只溢价的基金。具备杠杆效应的该基金充当了市场和投资者心态变化的风向指示标。1月17日，该基金价格1.31元，比净值溢价14％。

溢价不意外

“我对溢价并不感到意外。”国投瑞银基金公司总经理助理包爱丽对记者表示，“‘瑞福进取’的溢价交易，显示了投资人对未来市场走势的良好预期，希望通过投资‘瑞福进取’，借助其杠杆特性更多地分享市场上涨带来的收益。由于其特殊的产品设计，‘瑞福进取’的价格走向在今后很可能成为反映投资者心理预期的风向标。”

“瑞福进取”是瑞福分级基金的一个级。瑞福分级基金的最大特点是将基金份额分成风险收益特征迥异的两个级别，即优先级份额和进取级份额。“瑞福优先”基于基准收益的优先分配权，其收益呈现出相对稳定、低波动率的特点，而“瑞福进取”因通过对“瑞福优先”基准收益优先分配权的让渡，获取较高比例的超额收益分配权，从而表现得更为积极进取。

当作低风险产品配置

与“瑞福进取”相比，“瑞福优先”的净值增长比较平稳，这令‘部分原先以为买了一只纯股票型基金的投资者感到不满： “瑞福优先”的净值增长为什，么这么慢?

包爱丽说，这可能是一部分投资者没有完全理解瑞福分级基金的真正含义。“瑞福优先”就是要体现低风险、稳定收益的特点，作为低风险产品，大家可以看到，“瑞福优先”具有抗跌的良好表现。在去年11月大盘大幅调整的时候，“瑞福优先”的跌幅是所有股票型基金中最低的。因此，不少投资者把它作为自己资产组合中的一个低风险品种进行配置。

由于瑞福分级基金整体的良好业绩表现，瑞福优先份额的“安全垫”已经越积越厚，存续期内瑞福优先的基准收益实现的可能性和安全性也已大大提高。瑞福优先在面临市场调整时表现出的收益稳定性，使其逐渐得到投资者的认可。“我们并不认同今年7月优先份额在基金合同生效后满一年时会有大量赎回的说法。”包爱丽表示。

“虽然我们仍然看好牛市的前景，但2008年的市场不太可能再次出现前两年那样的一路上涨，市场震荡在所难免，这也提醒投资者，牛市中仍要具有风险意识，配置一些低风险产品十分必要。”包爱丽说。

同样从走势图上看，“瑞福进取”在股市上涨时净值增长快，但在股市调整时，它的下跌速度也快。风险承受能力偏弱的投资者，会在股市下跌时对此担心过度，这也是可以理解的。因此，投资者一定要选择适合自己风险偏好的产品进行投资。

符合设计初衷

包爱丽坦言，瑞福分级基金半年来的表现，基本符合当初的产品设计初衷，运作平稳。在第五届中国基金业金牛奖评选中，国投瑞银基金公司凭借业内首只创新分级基金瑞福分级荣膺2007年度创新奖。“创新不仅是产品设计的新颖性，还包括将产品设计与市场需求真正结合起来。”包爱丽说。

业内分析人士认为，国投瑞银在产品设计上表现出的创新性和前瞻性，在行业内也是独树一帜的。

包爱丽表示，作为瑞银集团在中国内地资产管理业务的旗舰，国投瑞银在创新方面也有着得天独厚的条件。公司在产品设计、技术支持、人员培训等方面与外方股东保持紧密联系，并得到了股东方的大力支持。她确信：国际视野和技术，与本土经验、智慧相结合，将会结下累累硕果。