浅析港口融资的模式与应用

摘要：港口码头工程项目是国家物流运输战略的重点发展项目，港口建设属于国家基础性建设，而港口企业基础设施工程项目的建设需要大量的资金支持，因此拓展港口企业的融资渠道是项目实施的关键。

关键词：港口；融资模式；融资模式运用

港口企业的发展是国家物流运输战略的重点，目前各级政府都意识到了港口发展对沿海、沿江地区经济发展的带动作用，因而高度重视港口基础设施建设。资金的有效支持是基础设施项目实施的关键。港口企业自然垄断性强，其融资具有投资规模大、建设周期长的特点。企业如何盘活自身的内源融资及灵活运用外源融资，合理调控资金结构，采用多种融资模式，降低资金成本，是本文研究、探讨的内容。

一、融资模式

企业资金来源主要包括内源融资和外源融资两种。

1.内源融资主要是公司的自由资金和在生产经营过程中的资金积累部分，是在公司内部通过计提折旧而形成现金和通过留用利润等而增加公司资本。其特点是不需要支付利息或股息，不减少公司的现金流，不发生融资费用，其成本远低于外部融资。

而港口企业的生产经营活动的正常运转以及扩充基础设施建设，需要大量资金给予支持，企业应根据其自身的盈利能力和外源资金的可获取性以及企业的投资增长速度，来决定内源融资、外源融资的比重。

我国港口企业的融资模式以外源融资占主导，企业的资金来源除内源资本外，相当多的部分要依靠外源融资来解决。上市公司融资在这一点上表现得尤为突出，其外源融资在企业融资模式中所占的比重高达80%以上，内源融资的比重不到20%。

2.外源融资是指企业通过一定方式向企业之外的其它经济主体筹集资金，按其融资性质又可分为：

（1）权益资金融资模式。主要融资方式有发行股票、配股及增发新股的股权方式，权益资金融资模式的主要优点是股票属公司的永久性资本，不需要偿还，也不必负担固定的利息费用，从而大大降低公司的财务风险，缺点是发行过程复杂、初期费用较高。

（2）负债资金融资方式。是指企业向银行或银行非银行金融机构贷款等方式获得的资金，企业常用的负债融资方式有发行债券、银行借款等常见方式。

其中发行债券为重要的一种方式，这种方式的优点在于资金成本较低、透明度高、保证控制权、可以发挥财务杠杆作用，使用这种融资方式的企业多为资质好、规模较大的企业；同时缺点是融资风险高、限制条件多、融资额有限。其融资期限可根据企业的资金需求分为短期融资券和中长期融资券，如：用于生产经营所需资金可选择短期融资，用于基础建设、购置固定资产可选用中长期融资。

其次是银行借款，它有与债券融资类似的缺点，财务风险高、限制条款较多、筹资数额有限，但它的优点是筹资速度快、成本低、借款弹性大。

此外，企业之间的商业信用、融资租赁在一定意义上说也属于外源融资的范围。商业信用筹资近年也是港口企业普遍存在的短期融资行为，是企业间延期付款或预收货款形成的债券债务关系，是一种直接信用行为，商业信用的具体形式有预收账款、应付账款、应付票据。

二、融资决策

企业制定融资决策的过程，也是确定最优资本结构的过程，首先在几种可选融资方案中分别计算加权平均资本成本率，然后选择其中加权平均成本率最低的一种。但加权平均资本成本率最低的方案并不意味着就是最佳融资方案，企业还需要根据投资者的要求、股票市场的价格波动等情况，利用财务分析方法对方案的资本结构做更详尽的分析，最后再做融资方案的改进达到最优筹资结构方案。

融资决策需注意的基本原则：（1）筹资数量适度；（2）筹资时机适时；（3）筹资方式合理；（4）筹资成本经济；（5）筹资风险控制。

三、融资模式的运用

港口企业可根据区域经济环境、区域政策和产业周期，采取不同的融资渠道和融资方式，形成不同的融资结构，从而决定企业的资本结构。

1.内源融资资金来源于企业内部，不会发生融资费用，适合于留存收益多，固定资产规模大的企业。港口企业码头设施等基础建设资产原值较大，其投产后计提的折旧占经营成本的比重较大，且不会减少企业的现金流量，其替换出的资金直接转化为再投资资金来源。因此，它是港口企业首选的一种融资。

2.近年，中国沿海众多港口正迎来经济全球化进程加速带来的机遇与挑战，需要更大、更高效的港口和码头接纳这些接踵而至的大型船舶，提升港口的综合能力和服务水准，以满足现代国际贸易的需求。随着技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内源融资已很难满足企业的资金需求，外源融资已逐渐成为企业获得资金的重要方式。

（1）股权融资。企业在什么情况下选择权益资金融资模式或负债资金融资方式，最重要、最直观的指标是资产负债率指标，通过调节全部资本中权益资本与负债资本的比例，以达到最优的资本结构，使企业在一定时期内，筹措的资本的加权平均成本最低，使企业的价值达到最大化。如果企业以债权融资方式为主，那么企业债务资本与股权资本的比例中债务资本的比率就会比较大，反映出的资本结构指标资产负债率就偏高；反之，如果企业中大多采用的是股权融资方式，则该企业的资本结构中股权资本占的比重较大，反映出的资产负债率就会偏低。

企业成长期多选择权益资金融集资金。截至2010年底，沪深两市共有港口类上市公司16家。上市融资不但可以为港口公司的持续发展获得稳定、长期的融资渠道，从而形成良性的资金循环。上市融资也加快了港口发展步伐，使港口发展的巨大潜力和资本市场的优势结合，可改善港口企业的资本结构，增强港口发展后劲和竞争实力。

上市港口企业进入成熟期后，根据资产负债率可调节空间，还可以进行配股及增发新股等股权方式进行融资。

（2）债权融资。企业资本运营进入到稳定阶段，这时就应充分运用财务杠杆权衡财务风险和资金成本的关系，确定最优的资本结构。债券筹资的发行可以充分发挥财务杠杆的作用，债券融资发行成本要比股票筹资低，债券利息可从税前利润扣除，另外债券融资不影响原有股东的控制权的优点。 这也是港口企业选择的融资方向。

（3）银行借款。港口是带动区域经济发展的核心战略资源，也是产业结构调整的重要推动力，发挥港口经济的优势，将对整个地区经济社会的发展起到促进作用。这样港口企业和地方政府、地方银行之间就能形成一个优良互利的利益链，港口企业就能取得地方银行利率浮动范围的最优的下浮利率。银行借款除取得利率的优惠外，还应该注意得是，企业应避免库存现金的冗余，建立合理的库存现金限额；如果借款性质是基础建设长期借款，在国家储备金充足，银行利率调整活跃期，企业与银行签订的贷款协议利率，最好选择随中国人民银行基准利率同期同档利率作相应调整，减少贷款利息；与银行协商约定根据建设资金需求可提前归还贷款等优惠条件。另外，可根据融资需求在银行授信总额度内申请分项额度：如基础建设中长期借款授信额度、流动资金借款授信额度、银行承兑汇票额度等，充分灵活的运用银行的总授信额度。

（4）商业信用。港口企业基础建设中部分应付工程款及工程物资款可利用票据融资，利用远期付款，最大限度的减少对资金的占用与需求，也有利于扩大生产规模，即使使用全额保证金银行承兑汇票，企业也能获得半年期定期利息，来减少企业财务费用。

总之，企业的融资渠道多元化，应根据港口企业所处的各个发展阶段及资本结构来选择合适的融资模式，合理利用财务杠杆使企业达到最优资本结构，实现企业价值最大化的目标。对于港口企业而言，引入现代化的投融资体制，形成政府主导、现代企业运作、资本运营、滚动发展的港口建设投融资平台，使港口设施配套、信息化平台高效，才能形成现代化的口岸。

参考文献：

[1]韩复龄：资本运营的财务技巧：企业融资决策、资本运营的中的财务安排.

[4]李 焰 许宇科：金融体系稳定的微观基础：对我国企业内源、外源融资结构及盈利能力的分析 《财贸经济》2007年第12期.