债基打新 伤了业绩

新股破发接连不断，而有个别债基采取了逢新必打的策略，也不顾及新股发行价格高低及市场悄然发生的变化，造成了较大的损失。

近来新股频频破发，致使采取激进打新策略的债券基金连连受损，有些基金甚至面临破发还一打再打。一边是不断走强的债券市场，另一边却是因为打新而亏损，部分债券基金的表现令人失望。

新股破发殃及债基

自从去年招商证券拉开本轮新股破发序幕以来，新股破发接连不断。目前两市破发新股已有30多只，其中2月3日一天就有10只股票破发，而2月9日4只上市新股有3只当日破发。这一情况影响到了债券基金的业绩。

截至春节前最后一个交易日，沪深300指数下跌了8.64％。与此相反，债市却独立走出了一波上涨行情。交易所债市演绎着红红火火的创新高行情，国债指数和企业债指数屡创新高，中信标普全债指数今年以来上涨了0.92％。这给债券基金的运作提供了一个良好的环境。

尽管如此，仍有不少债基出现了亏损，其中，积极打新的债券基金占了多数。过去两个月，那些在打新上吃了亏的债基的收益率远低于平均水平，甚至出现负收益。相应地，由于较早回避大盘新股，部分基金充分享受了债市的上涨，如华富收益增强债券基金A在春节前一周实现了0.79％的净值增长，远高于平均水平。

春节后，招商证券网下配售股解禁当天的走势，又给了热衷打新的债基当头一棒。如以收盘价计算，网下获配的投资者共计亏损约1.77亿元，这其中有多只积极打新的债券基金身影。虽然因配售比例不高，每家机构获配股数普遍不多，但对小规模债基的影响还是较大。

而此前刚刚上市的中国一重则给了那些获配的债券基金重重一拳。当时共有12家基金公司旗下的17只基金参与了配售，其中有8只债券基金。由于中签率超预期，这些基金多半都超预期获配。北京一家基金公司旗下两只债券基金更是合计获配了1.544亿股。记者粗略计算了一下，上市前几日，中国一重给这两只债基带来的账面损失约0.3％左右。近几日市场有所回暖，损失减小，但目前股价仍处于破发状态。

从年报中还能看到，截至2009年底，某只债券基金获配的前十大新股中就有3只破发，占其净值比例达到了6.9％。还有一只债券基金获配的7只尚处锁定期的股票，已有4只破发，而该基金随后又参与了中国西电、中国一重的网下配售。这类对风险控制相当漠视的公司应该引起投资者关注。

根据Wind统计，自2009年新股发行重新开闸以来，债券基金打新次数在100次以上的并非少数，个别债基更是采取了逢新必打的策略，完全不顾新股发行价格高低及市场发生的变化。

业绩分化　仔细挑选

较早意识到打新风险并坚持从基本面出发申购新股的债券基金，在近期的市场环境中逐步胜出。比如华富收益增强债券A，提前调低了转债仓位，避开了前期多只破发的大盘股，在小盘股申购上也精打细算，选择的品种在限售期的涨幅领先于同期品种。

债券基金的业绩因为打新出现了分化的趋势。更重要的是，破发新股已经成为债基沉重的包袱，占基金净值的比例也在上升，这可能导致业绩分化的趋势越来越明显。这也提醒了投资者，在选择债券基金时需要仔细观察，挑选那些更可靠稳健的管理人。

在具体品种上，投资者可以适当关注股票仓位较低的二级债基，或是纯债基金。

国金证券研究中心张剑辉分析认为，纯债基金将受到市场的欢迎。纯债基金不参与股市打新，也不参与股票二级市场买卖，更注重债券本身的纯债特性，是债券品种中风险最低、潜在收益也最低的品种。纯债基金持仓偏重于信用债，而信用类债券有望成为提高收益的重要投资品种，上投纯债、嘉实超短债等纯债券型基金今年以来的表现均持续超越业绩基准。