在别人贪婪时恐惧 在别人恐惧时贪婪

在底部倾听阴暗和毁灭,在顶部倾听慌乱和雀跃,要提出质疑――卓越的投资者在聆听流行的说法时,总是留着一只耳朵在搜寻隐秘的希望或者极端恐慌的蛛丝马迹――要学会在担心和恐慌中买进,在贪婪和歇斯底里中卖出

恐惧与贪婪

有过一段交易经历的人,就会体会到“恐惧和贪婪”,它们让你在犹豫不决中挣扎,行动是错,不行动也是错。在交易中“恐惧和贪婪”并无什么褒贬之分。

恐惧与贪婪让投资者赚不到钱,听起来一样坏,其实还是有差别的。首先,令人恐惧的事情比较容易被记住,而让人贪婪的事情则不一定记得住。其次,恐惧会阻挠我们在低档的时候进场,贪婪会让我们在高档的时候满仓甚至融资持有股票。结果是恐惧让人赚不到钱,但贪婪会让人赔大钱。

贪婪和恐惧是炒股的大敌,严重影响投资者正常的判断。那投资过程中如何克服贪婪和恐惧呢?有人说这是无“法”克服的,因为贪婪和恐惧是人的本性。有人说根本就无须克服,因为如果没有了贪婪和恐惧,证券市场也就不存在了。也有人说正是因为大多数人的贪婪,高手才能把股票在高位出卖;因为大多数人的恐惧,高手才能在低位买到股票。

由此可见,要克服投资中的恐惧心理,关键是要形成自己的投资哲学。有了投资哲学做保障,不仅在市场出现震荡之时,可以克服恐惧,不致于错杀股票,相反还可以利用市场的错误获得非常好的投资机会。比如巴菲特、林奇、索罗斯等投资大师的投资哲学就是相信企业是有价值的,短期价格可能偏离价值,但长期看价格必然向价值回归。巴菲特等人的投资方法,就是在坚持投资哲学的基础上,利用市场的无效性来赚钱。首先利用市场的失效,找到被低估的上市公司。其次,他看到后买了,买了还坚持,不论有什么波动都不为所动。

巴菲特曾经说过:“投资界偶尔会爆发恐惧和贪婪这两种传染性极强的灾难。这些流行病的发生时间难以预料,而且由于它们引起市场错乱,无论是持续时间还是传染程度都难以预测。因此,我们永远预料不到灾难的降临或离去。我们的目标很简单:在别人贪婪的时候恐惧,在别人恐惧的时候贪婪。”

鸡尾酒理论

彼得・林奇有一段时间经常在家里举行鸡尾酒会招待客人,他发现了一个奇特的股市周期规律。这种周期一般有四个阶段:

第一阶段:在酒会中有人问彼得・林奇从事什么职业,他回答说:“我从事共同基金的管理工作。”来人会客气地点点头,然后转身离开。即使他没离开,他也会迅速转移话题。过一会儿,他也许会和身边的一个牙科医生说说牙床充血之类的话题。当有10个人都愿意和牙医聊天,而不愿与管理共同基金的人谈股票时,股市将可能上涨。

第二阶段:在彼得・林奇向搭讪的客人表明自己的职业后,来人可能和他聊得长一点,讨论一点股票风险等问题。这个时候股市已经比第一阶段上涨了,但却没有人对此给予重视。

第三阶段:股市已经大幅上涨了,这时多数的鸡尾酒会参加者都不再理睬牙医,整个晚会都围着彼得・林奇转。不断有人拉他到一边,向他询问该买什么股票,参加酒会的人都热情地讨论着股市上已经出现的种种情况。

第四阶段:酒会中,人们又围在彼得・林奇身边,这次是他们建议彼得・林奇应该去买哪些股票,并向他推荐几种股票。随后几天,彼得・林奇在报纸上就看到他们所推荐的股票早已涨过了。这时股市已达到巅峰,下跌阶段就要来临。

无论是巴菲特的“在别人贪婪的时候恐惧,在别人恐惧的时候贪婪”,还是彼得・林奇鸡尾酒理论都告诉我们,投资过程中许多时候应该多一点点逆向思维。

美国投资分析家尼尔的逆向思维投资理论提出了“大多数人一致的看法往往是错误的”的观点,因为当一种观点被多数市场参与者接受后,它常会走向极端,以多数人进行操作发生错误的可能性因此增加。因此,尼尔认为:当市场上群体的观点、认识、方法思维趋向一致的时候,应采取反向操作。因为当所有人想的一样时,可能每个人都错了。

1929年美国股市大崩盘,当时无数投资者一夜破产,包括巴菲特的老师格雷厄姆也惨遭滑铁卢,但有一位叫巴鲁克的人却占尽先机,在崩盘前的一刻全部抛售离场。据说促使他这么做的原因是,崩盘前的一天他在路边让人擦鞋,那位擦鞋小孩对着他吹嘘自己投资股票买卖赚了不少钱,还愿意向巴鲁克无偿分享自己的投资经验。等鞋子擦完,巴鲁克回到办公室就把股票全线抛出,躲过一劫。巴鲁克当时考虑的是,连擦鞋小孩的钱都进入股市了,这时难道还能找到新的股民和新的进场资金吗?

股市中的逆向思维

逆向思维与从众心理是相对应的。在股市中,当少数人看多的时候,市场还不会发生质变,当发展到多数人都看多的时候,市场就发生质变了,熊市也是如此,股市不断下跌,悲观气氛弥漫于整个市场,而对于部分具备逆向思维的人来说,却正是投资的最佳时机。巴菲特有句格言:当人们蜂拥而至时,你要小心提防;当人们害怕时,你要设法对它感兴趣。

无论是所谓的投资还是投机,获取高额的最终利润回报才是人们投资股票的真正动因。不论是在成熟市场还是新兴市场,投资股票都应该具备一点逆向思维。例如,中国概念网络股在纳斯达克市场的沉浮就是对投资者眼光的一次大考验。再比如,中国A股市场经历了数年大熊市,在这期间诸如股权分置问题，接轨估值问题等大讨论始终使整个市场处于草木皆兵的状态,很多股票在几十元时有大量资金敢于买入持有,而跌到了只剩股价高峰时的零头价格却每日成交量稀少,缺乏大胆买入持有者。这正是为什么股市长期赔多赢少的最好写照:买涨不买跌,羊群效应在历年的股市波动中使无数投资者血本无归。而从A股创立至今,历次在市场处于恐慌性抛盘时敢于大胆买入者,最后都被证明是获利最稳定、最丰厚者。

逆向思维在股市中具体表现在:

1、物极必反:天地万物循环的道理发展到了极限,就会朝相反的方向转化,这是万事万物的总规律。当99%的人看多时,市场就可能见顶,而当绝大多数人看空时,市场就会发生改变。

2、少数变多数:在熊市中,当股价跌倒谷底区域的时候,多数人已经退场,主力资金也已经撤离,多数人认为市场还将继续下跌,结果是市场将会慢慢转强。

3、 多数变少数:在牛市中,当股价攀爬到顶峰的时候,可以说,有99%以上的人看多,都认为股价还会上涨,而当要买股票的人都买到了股票的时候,那么,他们卖给谁呢?

需要注意的是,运用逆向思维时投资者更需要具有坚强的意志和对自我判断的强烈自信,能够将自己的选择坚持到底,否则势必会输得比一般人还惨。

最后,逆势思维并不是任何时候都能够起作用,有时候相反的做法反而是正确的。比如当一个大的市场主力想操控大势,但最终以失败告终,这时市场主力是输家,而广大小散户是赢家。最突出的例子,就是2007年5月19日晚中国人民银行宣布加息并调整存款准备金率,意在冷却有过热迹象的证券市场,但是21日开盘后股市依然势不可挡,全线飘红。

逆向思维只是一种思维方式,而不是一种预测系统。也就是说,运用逆向思维时一定要注意时机,而时机往往是很难掌握的。“牛市不言顶”和“熊市不言底”等谚语都在说明即使股价绝对高估或低估,我们都不能轻言马上要发生转折。更多的时候,我们知道大趋势将发生变化,但不知道何时转折,而由于“不知道”而产生的把握上的偏差可能对投资决策造成很严重的伤害。