非财务变量在财务危机预警中的效用分析

一、引言

会计学科存在的基本前提有四：会计主体、会计分期、持续经营和货币计量。持续经营这一前提假设企业处于连续的、不间断的生产经营活动之中，也就是处于可持续发展过程中。换言之，一个健康的企业，也必定是持续发展、永续经营的企业。要做到这一点，企业必须在方方面面下功夫，例如生产、财务、经营等。从财务角度看，企业发展需要健康的财务，拥有充裕的现金流、能按期偿还债务、不断增值的利润等。然而，企业内外部存在太多不确定因素，这些因素或暗中或直接损害企业的财务健康，因此，必须高度重视财务危机防范与预警。企业管理层需要从思想上对潜在的危机有清醒的认识和高度警惕，否则企业持续经营能力将不断削弱，导致财务危机，若任其发展、放任自流、债务高筑，结果必将破产倒闭。而要避免这一可预见的恶性后果的方法之一，就是企业要未雨绸缪，借助财务危机预警，采取有力措施，及时化解、防范各类财务风险，摆脱财务危机，走上健康、可持续发展之路。

二、研究设计

（一）样本选取 以2002年-2010年间为选样期间，在剔除了金融保险类公司、存有舞弊上市行为的公司及资料不全的公司后，选择了200家因连亏两年首次四、研究结论

使用危机前3年的数据，利用多元逻辑回归（MLR）建立财务危机预警模型时，对财务危机公司的预测均取得了较好的效果，引入非财务变量后，模型预测准确率没有显示出显著的提升效果。可见，引入非财务变量并不是提升财务危机预警准确性的必由之路，因为无论财务变量还是非财务变量都是基于公司自身的信息披露获得的，影响公司财务状况的因素除公司自身的因素外，外部因素，如宏观经济环境、国家政策变化等，都可能对公司的财务状况产生影响，提升财务危机预警效果，还必须构建更为齐全、科学的预警变量体系，从理论上对公司财务危机产生的原因进行阐述。

需特别注意的是，现金流量能力主成分因子F5（主要由现金流量对流动负债比率和每股经营活动现金净流量解释）在仅使用财务变量模型和引入非财务变量模型中都不显著。通过我们对多家上市公司的座谈走访，也发现公司的财务高管极度关注现金流量，在他们强烈的重视下，各公司间并没有明显的差距，也就是说他们为提升企业的现金流，都采取了积极有效的措施，从这一环节上较难寻找到财务危机症状，值得进一步思索是否有必要在预警模型中加入反映现金流量能力的自变量。

参考文献：

[1]杨兵、柯佑鹏：《非财务指标影响上市公司财务危机预测能力的实证研究》，《财会通讯（学术）》2005年第11期。

[2]邓晓岚、王宗军、李红侠、杨忠诚：《非财务视角下的财务困境预警》，《管理科学》2006年第3期。（编辑 杜 昌）