外资并购热浪来袭

在国家积极实施互利共赢的开放战略、充分利用外资的政策推动下,资本市场也将迎来新一轮的外资并购浪潮。

随着全球经济的逐步复苏,跨国投资开始企稳回升。与此同时,全球贸易保护主义抬头,尤其是中国经济的持续高速增长,加剧了美欧利益体系针对中国的贸易摩擦,在此背景下,确保竞争领域海外企业购并的正常化被提到了国家政策制定者案头。

4月13日,国家出台了《国务院关于进一步做好利用外资工作的若干意见》,积极鼓励外资以参股、并购等方式参与国内企业改组改造和兼并重组。笔者认为,该《意见》的出台,可以优化我国利用外资的结构,促进内外资的公平竞争,更好地利用外资在推动科技创新、产业升级、区域协调发展等方面的积极作用。而随着我国资本市场的逐步成熟和近期政策的开放,资本市场也将迎来新一轮的外资并购浪潮。

“调结构”催生外资新政

2010年,外部经济环境的不确定性和我国经济体系的结构性矛盾,迫切要求管理层进一步深化改革、扩大开放,提高利用外资的质量和水平,更好地发挥利用外资在推动科技创新、产业升级、区域协调发展等方面的积极作用。因此,实施互利共赢的开放战略,充分利用外资,是推进经济复苏、确保可持续发展的必然抉择。

实践证明,中国利用外资适应了经济全球化的大趋势。近几年,我国企业实际利用外资的金额呈持续增长态势(见图1),外资对中国的经济增长、对外贸易、产业升级和促进经济体制改革等多个方面都发挥了积极的作用。2009年,外商投资企业工业产值、税收、出口分别占全国的28%、22.7%和55.9%,直接吸纳的就业达到4500万人。同时,中国作为世界主要制造基地和快速增长的消费市场,外商在中国的投资也获得了良好的经济效益,促进了自身的发展。

但是,目前我国利用外资主要集中在东部地区的发达省份(见图2),且集中在制造业、房地产等行业。因此,《国务院关于进一步做好利用外资工作的若干意见》中指出,“鼓励外资投向高端制造业、高新技术产业、现代服务业、新能源和节能环保产业。严格限制‘两高一资’和低水平、过剩产能扩张类项目”,“引导外资向中西部地区转移和增加投资”。

A股市场上,早在1994年,北旅就开始了“招赘”外资收购的动作,但在加入WTO前,我国基本上对外资并购持谨慎态度。自2002年后,A股市场开始向外资开放,国家陆续制定了相关政策,规范和鼓励外资并购。

当前,随着人民币升值预期的强化,A股上市公司作为人民币资产具备长期升值的潜力,A股市场对于国际产业资本无疑最有吸引力。因此,上市公司是外资并购的首选标的。同时,由于上市公司一般都是效益较好的知名企业,拥有大量的无形资产,跨国公司并购上市公司将更容易获得市场份额、品牌优势和知名度,能更好地融入中国市场。

从整体上讲,外资并购有利于改善上市公司的股权结构,规范公司治理,提高上市公司质量,但绝不是引入外资万事大吉。而且并购是一项复杂的系统工程,涉及股权转让、收购融资等诸多方面,以及中介机构、上市公司等参与主体,同样存在市场风险和市场竞争,需要各方共同构建良好的外部环境。

据统计,从1951年到1975年25年间,180家美国跨国公司通过收购外国公司而建立的5914家国外子公司中有35.省略

相关链接

我国对外资参股、控股上市公司的相关政策

2002.11.04《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》

主要内容:允许某些行业向外商转让上市公司国有股和法人股;凡禁止外商投资的,其国有股和法人股不得向外商转让;必须由中方控股或相对控股的,转让后应保持中方控股或相对控股地位。

2002.11.07《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》

主要内容:明确了合格境外机构投资者应具备的条件;投资范围包括“证券交易所挂牌交易的除境内上市外资股以外的股票”等人民币金融工具;可以委托在境内设立的证券公司,进行境内证券投资管理。

2002.11.08《利用外资改组国有企业暂行规定》

主要内容:利用外资改组国有企业保证国家经济安全,应符合国家产业政策要求;注重引进先进技术和管理经验,推动企业技术进步和产业升级;防止国有资产流失,同时保护外商的合法权益;促进公平竞争,不得导致市场垄断;明确对国有企业改组方式和程序、定价机制等问题做了具体的规定。

2003.03.07 《外国投资者并购境内企业暂行规定》

主要内容:对外资并购的原则、程序、审批作出了相关规定,对设立外商投资企业的设立和资本运作提供了可操作性的法律规范。

2006.07.31 《上市公司收购管理办法》

主要内容:将强制性全面要约收购方式调整为由收购人选择的要约收购方式,赋予收购人更多的自主空间,降低了收购成本;通过强制性信息公开披露,实行统一监管体系,维护市场公平;监管部门由过去的事前审批转变为适当的事前监管与事后监管相结合,加大持续监管的力度。

2006.08.08《关于外国投资者并购境内企业的规定》

主要内容:强调外国投资者并购境内企业应符合中国法律、行政法规和规章及产业、土地、环保等政策,要求外资企业应当按照中国税法规定纳税;加强了对境内企业通过海外注册公司反向并购国内企业的监管。

2010.04.13 《国务院关于进一步做好利用外资工作的若干意见》

主要内容:鼓励外资以参股、并购等方式参与国内企业改组改造和兼并重组;支持A股上市公司引入境内外战略投资者;支持符合条件的外商投资企业境内公开发行股票、发行企业债和中期票据,拓宽融资渠道,引导金融机构加大对外商投资企业的信贷支持;引导外资向中西部地区转移;鼓励外资投向高端制造业、高新技术产业、现代服务业、新能源和节能环保产业。

2010.04.14 拟推国际板

主要内容:上海市金融服务办公室副主任徐权表示,国际板“年内有望推出”。上交所和证监会正在就国际板的推出问题进行讨论。