电力行业盈利能力与资本结构的关系研究

摘要：随着我国社会经济的飞速发展，上市公司已成为推动我国经济可持续发展的重要推动力，上市公司实力的不断提升已经成为该公司所处区域经济发展的主要拉动引擎。经过大量研究表明上市企业的资产配置结构与该企业的短长期盈利能力存在一程度定的关联。因此为推动国内电力行业上市公司的持续发展壮大，深入研究国内电力行业上市公司的盈利能力与资本配置结构成分比例的关系也具有重要的理论指导以及实践意义。

关健词：电力行业 盈利能力 资本结构

目前我国国内电力行业上市公司在经济结构转型的浪潮下一直扮演着能源行业方面重要的角色，但就企业存在的内部问题而言一定程度上限制了它的进一步发展。这些内部问题集中体现在以下几个方面：第一，受到所处地区本身的影响，各地区电力行业上市公司在盈利主要来源、盈利结构组成、盈利能力都存在一定程度的差异，各地区电力行业上市公司在企业经营规模、业绩表现、整体盈利财务报表几个方面显示都存在着不同程度的差距。第二，从国内电力行业上市公司的绝大部分盈利情况来判断，其盈利能力与发达国家同等规模企业相比存在较大的差距，是由公司在管理模式的科学性和资产配置结构上不合理等多方面的因素导致的。第三，处在经济结构转型关键时期和国外经济形势下的资本市场一向和国内电力行业企业在资本结构配置和企业盈利能力方面存在着如历史原因造成的产权不清晰、现实上经济市场上的信息失灵、对经营方向上的决策不科学等多个需要迫切解决的问题。因此，深入研究我国电力行业上市公司的资本结构配置组成与盈利能力表现多方面的关联程度就对国内电力行业上市公司的持续发展具有相当重要的实践和理论指导意义。

一、资本结构配置及公司盈利能力的相关基础理论

（一）资本配置结构的概念

公司资本结构配置定义为通过在市场上筹集资金占有公司的总体资产结构一定的比例。资本结构配置的定义可分为广义和狭义两个方面，广义的资本配置结构是指公司各个部分所占该公司总体资本比例。狭义的资本配置结构则只是指上市公司的长期负债和股权两方面以一定比例所组成的企业总体资本。广义和狭义的差异主要体现在对资本结构的衡量标准上，广义的资本结构衡量的是企业各种资本的组成比例，狭义的资本结构衡量的是公司长期负债和股权资本两方面的组成比例，但均是对公司财务状况好坏的重要评判指征。

（二）资本配置结构的评判指标体系

从公司的所定下的短长经营目标来看，通过对短期资本配置结构多个指标和长期资本配置结构指标两方面深入考虑，可从短期、长期上市公司的清债能力、公司对资本的运用效率财务指标来进行进一步分析.

（三）公司盈利能力的评判指标体系

上市公司的盈利能力分析是衡量企业在其价值上的大小重要指标，可以用来衡量上市公司投资者的获利回报比。反映上市公司盈利的评判指标多方面，由企业销售所获得利润、企业经营利润率、总资产收益率、收益总额、长期资本收益、上市公司每股净资产和每股收益等多个指标。

（四）资本配置结构与公司盈利能力的相关联程度分析

上市公司的盈利能力不仅对公司价值观能否得到实现起着至为关键的作用而且也是衡量公司清偿债务能力的重要指标因子。通过深入研究我们已经了解到企业资本配置结构与公司在市场上的盈利能力之间存在明显的关联。利用权衡模型得出公司整体价值与公司债权资本两者的比例关系大致呈现出数学上U型图的关系。权衡模型的理念引入公司财务拮据成本及其成本的方法对公司的资本配置结构和整体盈利能力的相互关联程度作出更为全面的研究。另一种则是利用信号传递理论，基本理念针对市场在交易过程中信息不对称来展开。企业经营管理者作为公司的直接掌管经营者会在一定程度上比企业产权所有者、市场上的投资者掌握更多内部信息，也就是三者间存在着一定程度信息传递鸿沟。从信号传递理论基本得出企业整体实力素质较好的企业可以在长期盈利能力方面采用的财务杠杆力度能够更大，进而公司的价值度也随之增加。

二、国内电力行业上市公司资本结构配置与盈利能力的关联实际分析

国内电力行业资本结构配置与公司盈利能力之间存在明显的关联，研究证实电力行业上市公司的资本结构绝大部分由多种不同的成分所构成。本文在对21家国内电力行业上市公司抽样分析的基础上，得出21家国内电力行业上市企业的资产负债率平均值为37%，标准差为15.32%，其中资产负债率较高的分别为长沙电力、河南豫能、通宝能源、乌江电力和桂冠电力五家企业，这5家电力行业上市公司平均资产的负债率高达56%，而从近期及5年企业市场规划的趋势来看，由于电力行业在产业上的不断扩张，资产负债率也会随之进一步增长。

根据上述统计结果，综合分析得出：第一，国内电力行业上市企业在资金的使用效率方面来讲，资产负债率的不断高企使电力行业上市后在股票市场上的融资成本大幅上涨，进一步影响到电力行业上市企业的整体资本收益率。第二，由于国内电力行业上市公司的资产负债率不断攀升影响到市场融资渠道的拓展。

21家国内电力行业上市企业抽样统计得出净资产收益率平均数为14%，标准差为9%，21家上市企业在这个方面呈现出比较大的振荡性，而抽样调查得出净利润增长率的标准差达到49%，国内电力行业上市公司之间因此在持续发展方面存在不同程度的隐患。

因此对21家国内电力行业上市企业的资本结构配置与其盈利能力关联度指标分析得出在资产负债率、净资产收益率、净利润增长率等多个指标都存在着明显关联，21家国内电力行业上市企业的资产平均负债率与其资金流动比率呈现负相关性，而与电力主营业务利润率关联系数最大达到0.5，与国内电力行业上市公司存货周转率的关联系数仅为0.05。

三、结束语

通过对资本配置结构和盈利能力方面的概念和相关多个评价指标的阐述，对公司的资本配置结构与盈利能力的关联度进行了深入的研究。为研究国内行业盈利能力与资本配置结构之间的关系奠定理论基础和做出实践指导。