永辉超市:“农改超”进程有望加快

本周，国信证券推荐了永辉超市（601933），提示投资者重点关注公司“农改超”的推进速度――永辉超市与上海蔬菜集团方面联手打造的第一家品牌门店“上蔬永辉尚博店”于 9月 28日正式开门营业，这是永辉超市借助农改超项目开拓上海市场的第一家门店。另外，“上蔬永辉”第二家门店株洲路店预计也将于近期开业。

二级市场上，永辉超市的股价走势自上市以来一直呈现不温不火的状态，并以大波段式箱体震荡为主，股价的趋势性机会仍在酝酿。不过，公司业绩的增长性仍是比较明确的，2014年上半年净利润已有4.52亿元。整体而言，公司股价上行需要一定的契机，目前价位提供了布局的机会。

据悉，上蔬永辉尚博店位于上海市浦东区三林地区，周边以居民区为主，门店经营面积3000 平米左右，前身是一家农贸市场。从经营品类来看，该超市主要经营生鲜、食品以及日用百货，商品总数达2万个，其中各类生鲜产品与食品数量占比达80%以上。由于采取以直采为主的农超对接模式，整个供应链实现可跟踪、可追溯，上蔬永辉在生鲜产品的供应上不仅能够有效提高供应链效率，凭借较低的成本为消费者提供极具竞争优势的价格，通过“保供稳价”配合上海市政府临时性调控菜价的举措，与此同时，在生鲜产品的新鲜性及安全性方面上蔬永辉也能够提供充分的保障。

国信证券了解到，上蔬永辉尚博店在客流方面优势较为突出，从开业以来的情况来看，客流情况一直保持良好，尤其是在生鲜区域，客流较为密集，客群中不仅包括附近居民区的普通居民，同时也包括较远地区专程而来的消费者，永辉的品牌及口碑效应在上海地区逐步得到体现。

事实上，永辉超市于去年与上蔬合资1 亿元成立子公司专门经营4000 平方米以下的生鲜超市业务，其中上蔬公司凭借在上海地区蔬菜农产品流通领域的丰富资源优势以及与政府的良好合作关系，主要负责菜场网点的获取工作，超市的运营工作则由公司全权负责。由于物业交付、门店改造等因素的影响，上蔬永辉首家门店开业时间有所延迟，但随着尚博店的成功开业，上蔬永辉项目正式落地。国信证券方面认为，未来上海地区农改超推进速度将不断加快，预计今年10月在上海地区将有两家农改超门店开业。根据永辉超市的最新规划，明年开店规模预计将达30家，到2017年开店则有望达到100 家。这一进程值得投资者关注。

业绩方面，国信证券给出永辉超市2014～2016年EPS分别为 0.27元、0.35元和0.44元。