1月开放式基金评价报告

上期，我们介绍了国金证券基金研究中心推出的基金经理评价体系和非公募证券类集合理财产品及实际管理人评价体系，这两个体系是每季度作出一次评价。本期介绍按月度推出的开放式基金评价体系，以及2008年1月的评价结果。

国金基金评价体系评价的依据包括产品设计、基金经理和基金公司三个方面，采取定性分析与定量分析相结合的方法进行，旨在对基金产品的可投资性、风险水平进行全面评价分析，投资者应结合风险特征和可投资性两个方面作出适当选择。

本次评价截止日期为2008年1月21日，共有111只股票型开放式基金、80只混合型开放式基金参与本期评价。

评价体系以收益指标为核心。根据投资者风险收益偏好的不同，综合考虑绝对收益能力、风险调整后收益能力和保本收益能力三个指标，并在此基础上计算得到综合收益能力。

股票型开放式基金评价结果

绝对收益能力方面，华夏大盘精选、上投摩根中国优势、博时主题行业、上投阿尔法、景顺长城鼎益、广发小盘成长、光大保德信量化核心、博时精选、鹏华中国50、光大保德信红利、国海富兰克林弹性市值等11只基金获得五星级评价；

风险调整收益能力方面，华夏大盘精选、博时主题行业、上投阿尔法、博时精选、国泰金龙行业精选、中银国际持续增长、金鹰成份股优选、国海富兰克林弹性市值、景顺长城鼎益、富国天益价值、光大保德信红利等11只基金获得五星级评价；

保本收益能选力方面，博时主题行业、华安创新、华夏大盘精选、泰达荷银合丰成长、中银国际持续增长、申万巴黎盛利精选、国泰金龙行业精选、上投阿尔法、嘉实增长、金鹰成份股优选、华宝兴业宝康消费品等11只基金获得五星级评价；

其中，华夏大盘精选，博时主题行业、上投阿尔法、上投摩根中国优势、景顺长城鼎益、博时精选，国泰金龙行业精选、富兰克林国海弹性市值、中银国际持续增长、光大保德信红利、富国天益价值等11只基金综合三方面比较突出，综合收益能力获得五星级评价。

混和型开放式基金评价结果

绝对收益能力方面，华夏红利、汇添富优势、大成精选增值、广发稳健增长、东方精选、华夏回报、大成蓝筹稳健、华宝兴业收益增长等8只基金获得五星级评价；

风险调整收益能力方面，华夏红利、兴业可转债、华夏回报、嘉实成长收益，华安宝利配置、中银国际中国精选、兴业趋势等8只基金获得五星级评价；

保本收益能力方面，申万巴黎盛利配置、国联安德盛安心成长、泰达荷银风险预算、华安宝利配置、嘉实成长收益、兴业可转债等8只基金获得五星级评价；

其中，华夏红利、汇添富优势、华安宝利配置、华夏回报、中银国际中国精选、兴业可转债、嘉实成长收益等8只基金综合三方面比较突出，综合收益能力获得五星级评价。

国金开放式基金评价体系介绍

分角度考虑风险收益能力，适用不同类型投资者

收益是基金综合能力(如基金公司实力、投研实力、基金经理投资管理能力等)的集中体现，因此本评价体系以收益指标为核心。而且，根据投资者风险收益偏好的不同，本基金评价体系综合考虑绝对收益能力、风险调整后收益能力和保本收益能力三个指标，并在此基础上计算得到综合收益能力。其中：绝对收益能力采用基金净值增长率，即基金持有人实际获得的收益。该指标不考虑风险，相对适合于风险承受能力较强、重点关心收益的投资者或者追求短期收益的投资者(尽管考虑到成本等因素，我们不提倡进行基金短期投资)。

风险调整后收益能力采用詹森系数，该指标综合考虑收益与风险，相对适合于风险承受能力适中、追求中长期相对稳定收益投资者。

保本收益能力采用基金下行损失指标(即基金期间周净值增长率序列总体负收益，下行损失指标)。该指标考察基金期间的下跌风险，相对适合于风险承受能力较弱，对本金安全要求较高的投资者。

综合收益能力即综合考察上述三方面能力指标，按照一定权重(本评价体系采用等权重)计算得到加权平均值。

侧重收益能力的长期稳定性，增强对未来参考意义

基金评级采用历史收益数据，是对过去收益能力的评价，并不代表未来。因此，收益能力的稳定性是基金评价的另一重要考虑因素，稳定性越好则对未来的参考意义越强。基于上述分析及国内基金管理行业的发展现状，本评价体系综合考虑基金短期(过去半年)、中期(过去一年)和长期(过去两年)三个时期收益能力，并通过对各期评价基准的调整来“放大”中长期业绩优势，突出基金收益能力的稳定性。而且，随着国内基金业的发展，本评价体系将逐渐延长评价的时间跨度。采用rating而不是ranking，充分反应基金间评价差距

在能力评价中，本评价体系考察各项能力相对基准的实际数值而不是相对排名，以更为充分反映基金之间的差距。

基金评价的样本选择

本评价体系对股票型和混合型开放式基金分开进行，由于指数型基金采取被动的投资管理模式，本评价体系不对其进行评价。

考虑到本评价体系最短考核周期为半年(6个月)以及基金3个月左右的建仓期，因此要求基金设立时间至少在9个月(6个月运作期+3个月建仓期)以上。

基金星级评定方法

本评价体系共设五个星级，所有参加评级的基金按照最终评价结果从大到小排列，前10％为五星级。

(作者为国金证券基金研究总监)