震荡市买可转债基金

《钱经》10月刊曾谈及可转债的投资机会，10月可转债指数上涨7.35%，跑赢上证指数同期涨幅。市场的好坏、企业调整转股价、转股时机选择和套利操作，都会影响到可转债投资的成败，对于普通投资者来说较为复杂，而投资可转债基金更为简单。

中等风险的可转债基金

可转债基金与股票型基金不同，股票型基金波动性大，特别是熊市的时候，如果出现如果投资者急需资金的情况，就容易造成较大的直接损失。

对于不满足于债券基金的低收益，又不愿承担股票基金的高风险的投资人来说，投资可转债基金这一债券基金和股票基金的混血儿正合适。

但要注意的是，相对于股票基金的高风险高收益，可转债基金并不存在超额收益的机会。在熊市前半段可转债还是股性，只有跌到收益还不如债性的收益时，才会体现为债性，不会像股票一样继续下跌。但是同样，如果股市见底反弹，可转债先表现出来的还是债性，只有当正股反弹到一定程度，债转股体现出投资价值的时候，可转债的价格才会转变成股性。

建仓机会来临，后市乐观

截至2011年11月14日，今年已有7只可转债基金发行，扩容迅速。在今年A股下行行情里，2011年前发行的四只可转债基金，相对于沪指11.6%跌幅，表现更为抗跌。

兴全可转债基金是国内第一只可转债基金，在2005年6月6日到2007年10月16日的大牛市中，兴全可转债基金涨幅289%，而同期沪指涨幅513%%，但在之后至2008年10月28日见底的大跌中，兴全可转债基金只跌了-23%，同期沪指跌幅高达-73%。

兴全可转债基金可转债资产配置比例为30％至95％，股票配置比例不高于30％。从收益来看，在2004、2005年的熊市中，可转债依然表现出债券的性质，下跌受债性支撑，与2008年的情况类似，而牛市的时候涨幅逊于大盘，可看出可转债中等风险，中等收益的特性。

民生证券基金研究中心总经理马永谙对本刊记者说：“可转债基金从过去业绩来看，在平衡风险和收益上做的比较好。在市场风险释放的比较充分的时候，基本价位属于历史上的低位，相对估值的角度转股溢价率也较低，在大的方面有一定的投资价值和机会。从可转债来说，意味着后市弹性是很大的，新可转债基金的发行正式基金公司看到目前可转债建仓的机会。”

马永谙认为，可转债发行的数量有限，也限制可转债基金的发展。在A股市场持续调整和可转债市场大扩容的预期下，可转债市场的转股溢价率水平逐步走低，可转债投资价值逐步凸显。将进一步吸引保险、券商、基金等机构投资者的增量资金持续流入。据消息人士透露，证监会为支持上市公司利用公司债券募集资金简化了公司债券发行的审核程序，利好可转债市场。

大成可转债基金经理朱文辉表示，中期来看经济下滑的趋势比较明确，通胀、资金成本、人工成本都在上升，经济增长放缓下看好未来债券市场的走势。债市回升将首先提升可转债底部，封杀其深幅调整可能，增强以时间换空间能力。而从长期看，投资如果逐步转向股市，将为可转债市场更强的上涨驱动力，带动可转债基金的业绩提升。