指数基金有望继续领跑

在下半年宏观经济基本面不出现大的偏离和流动性宽松的前提没有改变的情况下，A股未来看好的趋势还是不变，指数基金有望继续表现出色。

受益于上半年A股市场的强势上涨，“半年考”已让指数基金成为今年最大的赢家，以上半年平均68.3％的业绩交出了一份完美答卷。截至7月21日，上证综指上涨75.11％，股票型基金平均收益率为64.97％，而指数基金平均收益率已达77.39％，其中业绩最佳者收益超过100％，早已将其他类型基金远远甩在身后。上半年业绩排名前10位的基金当中，有6只属于指数型基金。

指数基金在牛市中的突出表现，主要得益于其机制。一般而言，在股市强势上涨阶段，主动型股票基金的平均仓位通常只在84％左右，而指数型基金平均仓位一般在90％以上。同时，主动型基金经理需要不断把握超额收益的个股或行业以战胜市场，这种策略在某段时间可能效果显著。但股市的热点总在不断转换，而基金经理固有的管理风格和投资偏好使得主动型基金难以在个股轮动较快的周期内跑赢市场。

在美国过去25年的长期牛市中，指数基金的表现超过80％的主动型股票基金。在中国也是同样情况，2006～2007年中，指数基金的平均收益超过主动型基金。即使经过了2008年的大熊市，2006～2008年的三年考核期中，指数基金的平均收益仍旧超过主动型基金。

国内规模排名居前的基金巨头们，基本都将沪深300指数基金作为必需品种。目前管理规模在前十名的大公司中，除了华安和上投摩根等三家公司外，其余基金巨头旗下都分别有一只沪深300指数基金。特别是从去年底开始，随着股市进入底部区域，华夏、南方等基金巨头争相发行沪深300指数基金。

截至7月中旬，市场上的沪深300基金总份额已超过1000亿份，沪深300基金已成为名副其实的“最牛指数基金”。自2004年12月31日至2009年6月30日，沪深300指数的涨幅达215139％，大幅超越同期上证综指、深成指、上证180等其他主要股指，而目前22只指数基金中有多只围绕沪深300指数设计。之所以各’大公司纷纷围绕这一指数，是因为它涵盖了沪深两市，几乎集中了各行业内的蓝筹企业，具有较高的市场占有率和市场影响力。

与其他指数相比，沪深300指数更能够全方位反映中国经济发展，并能够提前反映未来经济走势。从沪深300静态市盈率判断，中长期投资机会依然存在。对于那些试图回避个股下跌风险，但又希望把握趋势性机会的投资者而言，沪深300指数基金可以作为核心资产配置品种的选择。

在经济复苏的过程中，A股新兴市场的特征表现更加明显，在流动性驱动下，市场表现如日中天。如果单纯用价值投资的理论这一点其实很难理解，因而主动选股的难度很高，这也是上半年这样一个风格轮动的市场中，指数基金表现出色的原因之一。在下半年宏观经济基本面不出现大的偏离和流动性宽松的前提没有改变的情况下，A股未来看好的趋势还是不变，指数基金有望继续表现出色。

从具体产品来说，“增强型”指数基金可能更适合于目前沸腾的市场，从而有助于控制系统性风险。以国海富兰克林的沪深300指数基金为例，基金经理可以通过仓位调整、行业配置、个股选择这三重增强策略来优化投资组合。仓位调整，指的是当能够明确判断市场将有可能经历长时间下跌时，基金的股票投资仓位可进行下调，有效规避市场系统性风险；行业配置，指的是在跟踪指数的基础上，根据市值和行业板块的相对价值再决定行业和个股的配置比例；个股选择，是除了投资沪深300中的个股外，也会适当投资一级市场申购股票，从而提高增值收益，而对于个别基本面较好的低估值个股，也会进行适度参与。