汇丰集团增持平安保险

5月9日，汇丰集团全资附属公司汇丰保险集团有限公司宣布，将以81.04亿港元（10.39亿美元）增持中国平安保险（集团）股份有限公司（下称平安保险，2318，HK）已发行股本9.91%。据此，汇丰集团在平安保险的持股额度增加一倍至19.9%，逼近国内规定外资单一股东持股中资保险公司的上限。

汇丰增持的股份，来自平安保险的另外两个外资股东高盛集团有限公司及摩根士丹利毛里求斯投资控股有限公司（为摩根士丹利直接投资部管理的基金所控制的公司）。这一交易作价为每股13.2港元，相当于平安保险在香港联交所2005年5月6日收盘价的基础上溢价9％，总对价达到81亿港元。

皆大欢喜

目前，这一交易尚待保监会以及其他监管机关批准，交易双方预计

在2005年6月24日或之后完成，其时距去年平安保险在港公开上市逾一年，刚刚度过战略投资者持股的禁售期。

有市场分析认为，交易各方都是平安的战略投资者和承销团成员，对股票的转让及数量想必签有三方协议，而平安与汇丰之间也应当对于增持早有详细的规定。

平安保险是中国首家引进外资股东的金融机构。资料显示，高盛与摩根士丹利于1994年6月双双参股投资平安保险，当初两者持股比例均为5．56％；在平安保险1997年增资扩股后，高盛和摩根士丹利的股份各增加到7．63％。此后，2002年11月，汇丰集团入股平安，斥资6亿美元认购了平安10%的股权。这些外资股东的股份均为非上市外资股，不过平安保险上市后获得中国保监会和中国证监会批准，可以将非上市外资股转换成H 股。

摩根和高盛的法人股禁售期为一年，比其他股东的法人股禁售期三年要短得多。据称，当时监管机构考虑两家投行作为财务投资者已经参股平安长达10年，便破例缩短其禁售期，而较晚进入的汇丰仍按惯例规定三年禁售。

上市后经过近半年的等待观望，高盛、摩根考虑回收投资。且逢保监会颁布了新法规，将单一股东持股比例上限提高到20%，汇丰便有意增持。而公开市场收购势必面对诸多障碍，因此顺势与高盛摩根达成意向。平安保险方面也就此和保监会、证监会进行了沟通。

目前，距离最初的投资已11年之久，作为财务投资者，高盛与摩根士丹利“马拉松”式的投资终于换得丰厚的回报。当初高盛与摩根士丹利双方各投资3500万美元。以高盛为例，从财务上看，退出时回报约为5.6亿美元。

就汇丰而言，作为不折不扣的战略投资者，对平安的深度介入符合其长期的中国战略企图。近年来，汇丰在国内投资不乏大手笔，去年便斥巨资参股了交通银行。

对于保险市场，汇丰也显示出极佳的胃口。2003年10月，汇丰已拥有一家合资的北京汇丰保险经纪有限公司。今年市场传言，在外资银行可开展境内保险业务之后，汇丰银行已申请相关业务资格。不久前，市场更传汇丰集团将联手旗下恒生银行在内地自办保险公司。

控制权之争？

股权变动背后，更敏感的是公司控制权的更迭。同在5月9日，汇丰集团宣布汇丰银行中国业务总裁叶迪奇出任交行的副行长。叶迪奇同时是平安的非执行董事。迄今为止，汇丰在平安保险的管理层中尚未安排人选，据称，即使增持后，这一局面也不会发生改变。

此前汇丰持有10%平安保险的H股，但在董事会12名非执行董事中仅占两席，而高盛及摩根各有一名代表出任平安的非执行董事，平安职工持股会则占据了三个席位。就此，平安保险2004年3月9日通过的公司章程指出：“持有本公司5％或以上有表决权股份的股东有权通过书面建议的形式提名公司董事候选人，并将该建议提交股东大会考虑。”

长期以来，汇丰参股的条件均以完全控股为目标，但在中国市场上，汇丰已屡次打破了这一先例。目前尽管名义上汇丰已为平安保险的最大的单一股东，但平安保险分散化的股权结构表明，汇丰显然离真正控股还尚有距离。据称，汇丰与平安已达成协议，如果今后政策限制取消，汇丰是否增持平安的股份，将取决于平安。

对于此项收购，市场看好的声音居多。花旗美邦中国研究主管、董事总经理薛澜认为这是一个“三赢”的局面：一方面，汇丰对进入中国金融市场素来存有较强烈的意愿，此番一次便拿到相当大的份额；对于高盛和摩根而言，在不算太长的时间里便获得了不菲的回报。对于今后平安保险的控制权的变迁，她认为不是最主要的问题，因为市场迟早要开放，关键要看什么是对于公司最有利的选择。